50ETF维持震荡，期权隐波大跌

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一、股指观点：
IF主力合约IF1903支撑位3691和3676点，阻力位3758和3795点；IH主力合约IH1903支撑位2685和2674点，阻力位2720和2733点；IC主力合约IC1903支撑位5394和5367点，阻力位5514和5547点。

期指成交持仓排名变化

周一A股震荡后最终上涨，盘面来看小市值品种的活跃维持人气，期指IC持续跑赢另外两大期指。当前受益于监管思路转变，即对交易不过度限制，中小创更易受到资金青睐，预计IC相对偏强的趋势延续。

二、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权观点及策略：
周一50ETF开盘小幅冲高后快速跳水，击穿20日均线，随后快速拉回，全天维持偏强震荡，最终收涨0.56%，在20日均线上方收缩量小阳线。

从核心板块来看，银行板块在20日均线下方窄幅震荡，保险板块在20日均线上方缩量收涨，证券板块相对最强，收复10日均线。而50ETF早盘一度跌穿20日均线，随后收回，预计标的仍将围绕20日均线震荡，等待5日均线下行。

从波动率来看，期权隐波大跌，3月隐波已跌至34%水平，稍高于标的30日历史波动率，预计隐波仍有回落空间。3月平值处认购隐波再次高于认沽水平，期权市场情绪转为乐观。从持仓变化来看，3月3000认购合约终于是出现持仓减少，期权市场追涨情况大幅缓解，目前已较为正常。

昨天提到PCR指标过高，50ETF较大概率会反弹，但由于反弹幅度不够大，而隐波又大跌，导致昨日虚值认购及认沽合约全线收跌。隐波太高也是最近一直建议观望的主因，一旦标的振幅收窄，隐波大概率会快速回落，不利于买方策略。而对于卖方策略，从3月3000认购持仓变化来看，最近市场一直处于较为亢奋状态，如果盘中标的振幅较大，义务仓保证金风险还是蛮高的。其实倘若短期看调整、中期仍看多，备兑策略较为合适，认购义务仓可选择3月深度虚值合约，这样既可保留部分标的未来上涨收益，又可收割当月期权隐波及时间价值，也无保证金风险。

操作上，昨天仍是空仓观望，今天准备继续空仓观望。继续关注标的5日均线压力及20日均线支撑，待50ETF站上5日均线，再行操作。

三、期权波动率及持仓：
周一期权市场认沽认购成交量比85.05%，期权市场恐慌情绪大幅缓解，目前稍偏谨慎。从期权持仓来看，认购持仓较前一日增加3.52%，认沽持仓较前一日增加1.76%，看不涨增幅稍多于看不跌，期权市场预期偏弱震荡。

从3月持仓变化来看，3月3000认购合约终于是出现持仓减少，期权市场追涨情况大幅缓解，目前情绪相对较为正常。

3月期权持仓量变化（红柱认购）

从3月持仓分布来看，仍是认购在3000处持仓最大，认沽在2500处持仓最大，50ETF中期支撑压力不变。

从波动率来看，30日历史波动率走平，收至31.08%。期权隐波大跌，3月平值认购隐波收至33.51%，认沽隐波收至32.80%，认购隐波略高于认沽水平，期权市场情绪稍偏乐观。

标的历史波动率走势

四、期权成交数据：
50ETF期权周一成交2787633张，其中认购成交1506409张，认沽成交1281224张，认沽认购比85.05%。总持仓2972807张，认购持仓1495746张，认沽持仓1477061张。认购持仓较前一日增加50841张，同比增加3.52%；认沽持仓较前一日增加25554张，同比增加1.76%。

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作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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