从复宏汉霖和复星的交易聊起

今天看到了复宏汉霖和复星医药产业的交易，复星以首付款10亿人民币，一次性监管里程碑5000万美元，销售里程碑累计不超过6.5亿美元和一定比例的特许授权费获得了PD-1单抗斯利鲁单抗在特定区域的商业化权益。
至于制定区域是哪里，可能我眼神不太好没找到，但从公告的文字看很可能是海外市场或者具体来说是美国市场，因为公告中提到了获得首付款10亿人民币之后，如果在2025年6月30日前，首个BLA没被FDA批准，那公司将退还约1.67亿人民币给复星。
这比交易吸引我的地方是复宏汉霖是复星医药的子公司，一个IP在父子之间转转手，复宏汉霖今天涨了5.5%。而说实话，在今天早上看到这条消息的时候我并没有去看公告，第一印象就是现在还有PD-1的license out可以创造60亿左右的交易金额，感觉有些不可思议。如果是海外权益加上是这种关系的转让，感觉又有些能理解。
但目前国产的PD-1单抗没有一款在美国成功上市，斯利鲁单抗能否成功上市，现在还是未知数。即使能成功上市，在美国的PD-(L)1江湖中，也不知道能排到第几。加上复星海外的商业化能力，整个交易都有种肉烂在锅里的既视感。
但其实想一下这笔交易对于复星和复宏汉霖来说，特别是对于复宏汉霖是一笔非常不错的买卖。自信达转让给礼来的信迪利单抗FDA未批准之后，国产药企想要把自己的PD-1单抗海外权益特别是美国权益转让出去，难度加大，价格走低。复星愿意花大价钱豪赌，吃到红利的也是复宏汉霖。说实话，我感觉销售里程碑年销售额达10亿美元的1.5亿美元，达15亿美元的1.8亿美元和达到20亿美元的2亿美元，大概率也只是说说而已。在美国这个成熟度如此高的市场，想要在一个竞争充分的领域取得高销售额，强大的专业化推广团队必不可少。但是复星到时候的商业化团队能不能支撑起这款产品，只有时间能给出答案。
从这笔交易我想到了另外一条咨询，国内吃到license in红利的企业首先让人想到的就是再鼎了，当时引进产品的时候还没有后来浩浩荡荡的Biotech大军和它竞争，很多产品的交易金额并不高。而且不可否认再鼎在把产品快速推进上市上有两把刷子，目前已经有包括奥马环素、尼拉帕利等多款产品上市。
但今年上半年的亏损并没有因为产品顺利上市商业化而收窄，原因到底是研发投入增大亦或是产品上市前期的商业化投入增大我没有去细挖，但表面给人的第一印象是产品上市了，但盈利依然遥遥无期。这其中license in道路上特有的一般为两位数的特许使用费是不是拉高成本的重要因素也只有再鼎自己清楚。
有的时候静下来想想，现在无论是仿制药还是创新药都好像很难做，license in/license out也很难，但如果过个10年之后回看现在，不知道会不会感慨现在才是创新腾飞的起始之时呢？
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