何为OTC，又有哪些交易特点？

一、什么是OTC交易？
OTC既场外交易市场，又称柜台交易市场，是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易。

二、建立OTC交易的作用
作为资本市场体系的重要组成部分，OTC市场可以为所在国经济发展筹集大量资金，同时也是为风险投资提供退出通道，在促进风险投资发展的同时，带动高科技的发展和产业结构的升级。此外，OTC市场的发展也使上市公司的退出机制趋于完善，促进了证券市场的健康发展。

三、OTC交易特征
OTC(Over The Counter)市场是世界上最古老的证券交易场所。源自于当初银行兼营股票买卖业务：因为采取在银行柜台上向客户出售股票的做法，被称柜台交易市场。又因为这种交易不在交易所里进行，也叫做场外市场或店头市场。OTC和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。

四、OTC Trade交易系统的特点：
1、系统需要尽可能的灵活
因为场外交易的产品是非标准化、可客制化的，这给系统的可扩展性、灵活性提出了很高的要求。例如，场外期权的交易，除了vanilla option之外，还有各种exotic option，以及多个option组成的结构化产品。一个系统的设计架构方面需要generic，同时又要避免over engineering，目的是能够快速响应定制化的业务需求。

举个例子，大宗商品交易中诸多实物交割，实物交割的数量和质量的单位由标的物不同而不同。这种系统的前端页面，就应该由数据主导（即metadata driven）。当后台数据为煤，数量单位显示为吨，质量单位为燃烧值。当数据为石油，数量单位就为体积单位例如barrel，质量单位为density。系统需要足够灵活以承载大宗商品所有的交易类型与标的物。否则单独为每一项业务单独建立实物交割系统将是非常不经济的做法。

2、系统需要提供风险管理（Risk Management）
这是交易后的风险管理。涉及计算交易产品的风险敞口（risk exposure），盈亏（PnL），以及盈亏分析（PnL attribution），scenario analysis 等等。

3、报价的计算模型复杂
场外交易的衍生品，交易的产品有2个维度。一个维度是交易类型，例如swap、foward等，另一个维度是标的物，例如股票、大宗商品、外汇等等。因此报价的推算公式相对复杂并且影响因素较多。  例如一个外汇标的的场外衍生品的报价，除了跟汇率有关系、还有可能跟利率有关系。因此在FICC部门，产品的报价在业务部门之间需要一定程度上共享。

4、产品生命周期管理复杂
场内交易一般持续较短。股票交易有“日切”的概念，当天的交易当天清算结束。场外交易则不同，持续时间可达数年，在交易存续期间内，交易的修改、取消操作，市场行情的变化，reference data的变化，时间线的变化，都对交易产生方方面面的影响，因此在系统建设方面需要建立模型响应各种事件。

5、产品结算复杂
不同于E-commerce或者是场内cash product，场外衍生品的最终结算金额往往在达成交易的时候是未知的。  例如，一个标的物为股票的互换产品，是用一个固定价格的现金流和一个浮动价格（可能是该股票下个月收盘价的平均值）的现金流的交换。那么在达成交易的当下，结算的金额无法计算出来（因为下个月标的物的收盘价未知）。这就造成了结算模型的复杂性。

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