「广州金控集团系」股权投资全景报告 | IIR

机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件

分析师 | Rafael
编辑 | 白曼
独家 | IIR研究院
出品：机构投资者评论
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广州金控集团概览及样本说明

广州金融控股集团有限公司（以下简称“广州金控集团”）成立于2006年12月15日，原名广州国际控股集团有限公司（2013年更名），是广州市人民政府为适应国际金融业发展趋势，按照把广州建设成为区域金融中心的战略规划而成立的，由广州市人民政府独资设立。
2021年8月，广州金控集团获广东省财政厅增资，持股9.5%，目前注册资本约94.8亿元。
广州金控集团作为广州市整合市属金融资产的金融控股平台，通过控股、参股多家金融企业，业务范围已经涵盖银行（广州银行今年1月披露招股书，拟登录深交所主板）、证券（万联证券）、信托（参股大业信托）、期货（广金期货）、基金（参股易方达基金）、保险（参股珠江人寿）、股权投资（广永国资经营、广金基金等）、资产管理（广金资产）等主要金融领域，是广州市金融牌照门类最全的国有金融控股集团。
截至2021年6月末，广州金控集团资产总额达8160.12亿元，2021年上半年实现营业总收入112.59亿元，净利润26.08亿元。
据今年9月的媒体报道，广州金控集团已经符合金融控股公司设立和许可的情形，已于2021年9月16日向中国人民银行广州分行提交了申请金融控股公司牌照的申报材料，人民银行广州分行完成辅导和审核后，将向中国人民银行申报。截至目前，尚未有更新进展。
值得一提的是，广州市政府、广东省财政厅共同出资设立的平台中还有两个在一级市场中曾较为活跃或值得关注。分别为：广州市城市建设投资集团有限公司及旗下广州基金（全名“广州产业投资基金管理有限公司”），以及广州产投（全名“广州产业投资控股集团有限公司”）。
广州基金于2013年3月28日揭牌成立，5月正式运营，是广州市委、市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、带动社会投资、强化区域金融中心地位而专门成立的产业投融资平台。2018年7月，广州基金与广州市城市建设投资集团有限公司重组合并，成为后者子公司。
广州产投则是在今年8月广州金控集团获广东省财政厅增资的同期（2021年8月），由广州市委、市政府改组组建（2015年9月，广州市委、市政府决定将广州发展集团和珠啤集团两个整体上市的集团本部合并改组，成立广州国资发展控股有限公司，2016年3月正式对外运作；2021年8月，为加快发展壮大广州战略性新兴产业和支柱产业，进一步巩固提升广州国家中心城市地位，助力粤港澳大湾区建设，广州市委、市政府再次将广州国资发展控股有限公司更名并整体改组组建广州产投），广州产投成为广州市第一个国有资本投资运营平台（据广州产投官网，其将保持原有国有资本运营公司定位不变，强化战略投资发展平台功能，推动广州产业延链、补链、强链、扩链，着力打造成为市场化、专业化、国际化的一流国有资本运营和战略投资平台）。
本报告中，IIR研究院将广州金控集团及旗下广永国资经营系（广永国资经营及其控股子公司）、广金基金系（广金基金及旗下基金）、万联证券及全资子公司万联天泽资本（万联证券私募基金子公司）和万联广生投资（万联证券另类投资子公司）、绿金投资系（绿金投资及其控股子公司）、广金资本、广金资产等全部全资/控股子公司统称为“广州金控集团系”，并对广州金控集团系的股权投资全景（包含募资、间接投资、直接投资、退出）进行梳理与分析。

广州金控集团旗下私募基金管理人及备案基金分析

据IIR研究院不完全统计，截至2021年12月15日，在中基协登记且与广州金控集团存在股权关系的私募基金管理人共计16家。
广州金控集团实际控制的私募基金管理人有7家（以下统称“广州金控集团系私募基金管理人”），含私募股权、创业投资基金管理4家，私募证券投资基金管理人2家，其他私募投资基金管理人1家。

据IIR研究院不完全统计，剔除城镇化建设基金（1只，以下均不统计），截至2021年12月15日，广州金控集团系私募基金管理人存续备案私募基金共计191只，其中私募证券投资基金最多，达166只；私募股权投资基金21只（均为有限合伙），其他私募投资基金4只（含1只有限合伙基金，3只其它类型）；后两类存续备案有限合伙型基金规模共计70.68亿元（以下统称“广州金控集团系私募基金”，其他类型基金不计入统计分析，下同）。
广州金控集团系私募基金中，目前注册及备案规模最大的是35亿“广州科技成果产业化引导基金”（全名：广州科技成果产业化引导基金合伙企业（有限合伙）），今年，该基金已经更名为“广州科技创新母基金”，相关政策变化及子基金出资情况见IIR研究院下述间接投资部分。
2021年，广州金控集团系新成立并备案的基金较大规模的仅1只——广州广金凯得睿驰股权投资合伙企业（有限合伙），该基金成立于2021年8月5日，基金注册规模6.01亿元，其中广金基金出资3.01亿元，广州凯得投资控股有限公司（凯得基金，实际控制人为广州经开区管委会）出资3亿元，由广州金控基金管理有限公司管理。截至2021年12月15日，基金已对外投资奥动新能源1个项目。
从备案基金出资人结构看，截至2021年12月15日，广州金控集团系私募基金管理人旗下存续备案基金的资金主要来源于广州金控集团系自有资金，共计43.53亿元，占广州金控集团系存续备案基金规模的61.59%，其中广州金控集团出资3次，共计出资36.89亿元，出资金额最高。外部机构投资者中，政府资金出资最多，共计7.15亿元，均来源于广州市各区级政府，政府资金出资额占备案基金规模的10.12%,；其次为金融机构，累计出资5.01亿元，出资额占备案基金规模的7.09%，这其中国泰君安证券出资最多，累计出资3.51亿元。
在参股设立基金管理人方面，广金基金代表市财政作为出资主体，与广州市11个区合资设立区级政府投资基金管理公司，其中有9家已在中基协登记，还有2家尚未登记。

广州金控集团系间接股权投资分析（LP）

据IIR研究院不完全统计，截至2021年12月15日，广州金控集团系作为LP累计对外投资私募股权基金53只，涉及管理机构47家，累计对外投资基金金额51.07亿元。
广州金控集团旗下有两只受托管理基金：由广金基金受托管理的广州科技成果产业化引导基金（现广州科技创新母基金，也是目前备案规模最大的基金）及广州市国企创新投资基金。
受托管理——广州科技创新母基金：
2017年12月，广州市拟设立50亿元规模的科技成果产业化引导基金，2019年12月18日，广州科技成果产业化引导基金成立。基金由广州市政府发起，广州市科学技术局统一监督管理。广州金控集团出资35亿元认购基金份额（目标总规模50亿元），广州金控旗下广金基金为基金部分资金（35亿元）受托管理机构。
不过，成立整两年来，或是受此前相关政策的一些局限，科技成果产业化引导基金的实际出资并不十分活跃。
IIR研究院据广州市科学技术局官网相关的公示名单梳理，截至2021年12月15日，广州科技成果产业化引导基金公示的拟合作机构共计53家（广州科创国发产业基金管理有限公公司拟合作基金两只；共计拟合作基金54只）。而IIR研究院据可查公开资料的不完全统计，广州科技成果产业化引导基金已对外出资子基金18只（另有1只基金已退出，在此不统计投资数量及金额，后同），累计认缴出资金额15.13亿元，共计撬动社会资本51.11亿元（IIR研究院“撬动社会资本”的统计口径为：子基金注册规模 - 广州科技成果产业化引导基金累计出资规模），是其出资金额的3.38倍。
而据今年12月初南方报业记者从广州金控集团旗下广金基金的采访报道，广州科创母基金（即广州科技成果产业化引导基金，今年更名）筛选出拟合作机构54家，拟合作子基金规模合计258.68亿元，共计拟申请科创母基金的出资额为55.67亿元；而目前仅已完成18只子基金签约落地工作，与IIR研究院的数据较为一致，拟合作基金与实际出资基金的数据相去甚远。
今年以来，广州市科学技术局做出一系列的调整，包括但不限于：
2021年3月5日，广州市科学技术局拟将“广州市科技成果产业化引导基金”进行更名，聚焦天使投资，引导社会资本共同设立天使投资子基金，100%投向天使类科技创新项目，并制定《广州市科技成果产业化天使母基金管理办法》，公开征求意见。
2021年3月25日，广州市科学技术局对《广州市科技成果产业化引导基金管理办法》(穗科创规字〔2018〕4号)进行了修订，形成了《广州市科技成果产业化引导基金管理办法(修订稿)》。修订稿的主要调整有：降低返投比例要求（2倍降低到1.5倍），明确了返投认定标准；取消子基金中国有资本占比不超过50%的限制；放宽引导基金出资规模上限；建立返投让利挂钩机制；及增设容错条款等。
2021年7月23日，广州市科学技术局形成《广州科技创新母基金管理办法》。据最新的《广州科技创新母基金管理办法》，科创母基金重点投向以原创性技术、关键核心技术产业化为主要投资方向的子基金，子基金须重点投向广州市科技创新产业。
据IIR研究院不完全统计，截至2021年12月15日，发布最新管理办法后，广州科技创新母基金在4个多月内，已经作为LP出资了丹麓资本（认缴出资1亿元）、清新资本（认缴出资5800万元）、广州市新兴产业发展基金（前文已提及：广州城投旗下广州基金的“新兴基金”，认缴出资4000万元）、达泰资本（认缴出资2150万元）4家机构；共计认缴出资2.195亿元，占目前已认缴出资总额的14.5%；可以看出，新办法出台以来，确实推动了广州科技创新母基金出资的节奏。
IIR研究院汇总统计的广州科技创新母基金出资子基金的情况如下，而广州科技创新母基金单只出资额较高的GP有千乘资本（2亿）、光大控股（母基金，2亿）、深创投（1.89亿）等：

从广州科技创新母基金出资子基金的区域所属地看，其出资广东省辖区、尤其是广东市内管理机构占比最高。出资广东省辖区内机构子基金共计13只（数量占比为72.22%），累计投资金额10.74亿元（投资金额占比71%）；这其中，投资到广州市区的管理机构旗下子基金10只（数量占比55.56%），累计投资金额5.87亿元（投资金额占比38.79%）。
受托管理——广州市国企创新投资基金：
广州金控旗下广金基金还受托管理（同时为发起机构、100%股东）广州市国企创新投资基金（“广州国企创新基金有限公司”）。
广州市国企创新投资基金成立于2019年2月21日，基金目标总规模25亿元，目前注册规模10亿元。基金通过“母基金+子基金”的运作方式，重点投资于与广州市市属国企相关的新兴产业、高新技术企业、创新项目、资本运作项目等。
据IIR研究院不完全统计，截至2021年12月15日，广州市国企创新投资基金对外投资子基金8只，涉及管理机构8家，累计投资金额5.85亿元。

其它大额备案基金：
广州金控集团系私募基金中，备案基金规模在10亿元以上的基金还有1只——横琴隆玺贰号基金（全名：横琴隆玺贰号基金投资中心（有限合伙））。
横琴隆玺贰号基金成立于2016年9月23日，基金注册规模10.615亿元，出资人除广州金控集团系资金外，还有中兵投资、兴业国信资管、南昌市政建设集团、国泰君安证券系多只基金等。
据IIR研究院追踪查询，该基金应为专项基金，仅对外投资基金1只，系2016年12月2日认缴出资10.6亿元，投资的由三胞集团旗下盈鹏资产管理的南京盈鹏蕙康医疗产业投资合伙企业（有限合伙），该基金成立的目的是收购国际脐带血库企业集团（CO集团），该笔基金出资也是截至目前广州金控集团系作为LP对外的最大单笔基金（及专项基金）出资。
南京盈鹏蕙康医疗产业投资合伙企业（有限合伙）成立于2016年10月18日，由三胞集团和南京新百（三胞集团控股子公司）共同发起设立，基金注册规模65.68亿元，基金成立目的是收购国际脐带血库企业集团（CO集团）。2017年6月23日，基金出资57.64亿元收购金卫医疗 BVI 持有的 CO 集团65.4%股权。

出资母基金——光大控股旗下母基金：
广州光控穗港澳青年创业基金（全名：广州光控穗港澳青年创业股权投资合伙企业（有限合伙））成立于2020年1月23日，由光大控股旗下上海光控嘉鑫股权投资管理有限公司管理，基金定位为助力优质港澳台青年创新创业项目来穗落地转化，目标总规模100亿元，首期规模10亿元。
据IIR研究院不完全统计，截至2021年12月15日，广州光控穗港澳青年创业基金已对外出资兼固资本、创新工场、乾融资本等机构旗下3只基金，累计出资1.45亿元，另直接投资了项目瑞风生物。

活跃LP主体：
从间接投资的累计规模和投资活跃度看，广金基金系最为活跃，作为LP对外投资基金38只，涉及管理机构36家，累计对外投资基金金额42.2亿元，投资基金数量占广州金控集团系总投资基金数的71.69%，累计投资基金金额占广州金控集团系总投资基金集金额的82.63%。
若不考虑广金基金受托管理广州科技成果产业化引导基金和广州市国企创新投资基金对外投资情况，广金基金系作为LP对外投资基金11只，累计对外投资基金金额20.11亿元，投资基金数量占广州金控集团系总投资基金数的20.75%，累计投资基金金额占广州金控集团系总投资基金集金额的39.38%，广金基金系仍是广州金控集团系间接投资最活跃的主体。
多次获投机构及基金：
广州金控集团系作为LP对外投资的基金中，广发信德投资（广发证券私募基金子公司）旗下2只基金获得广州金控集团系3个不同主体累计1.8亿元的出资；国投创业旗下1只基金获广州金控集团系2个不同主体累计10亿元的出资，单只基金累计获投金额也排第二大获投基金。

此外，番禺产业投资（实际控制人为广州市番禺区国资委）、穗开投资（实际控制人为广州开发区国资监督管理局）等机构也多次获得广州金控集团系投资（各获2次投资）；和诚智益资本、南网建鑫基金等机构旗下的单只基金也获广州金控集团系不同主体的共同投资。
合作投资中，广州金控集团和广金基金系联合作为LP投资的基金数量最多，累计投资金额最大。

广州金控集团系直接股权投资及退出分析

据IIR研究院不完全统计，剔除投资基础设施不动产、定增等项目，截至2021年12月15日，广州金控集团系对外直投项目70个。
从广州金控集团系各投资主体的活跃度及合作度看，广金基金系直投项目数最多（18个），占广州金控集团系直投项目数的25.71%，其次为万联证券的私募子公司——万联天泽资本，直投项目17个。
但各细分主体在直投项目上的合作较少，各主体合作投资项目仅有5个，其中科隆威、纳睿达科技、微电新能源、鹿山新材等4个项目为万联天泽资本和万联广生投资共同投资，另有铭康生物为广州金控集团、广金基金、万联天泽资本和万联广生投资共同投资。

从直投项目的所在地看，广州金控集团系投资广东省的项目数占直投项目总数的77.14%，其中广州市的项目最多，占投资广东省的项目数的87.04%；除广东省外，北京市的项目获投最多，其次为上海市的项目，两地获投项目数合计占直投项目总数的15.71%。
从直投项目的行业分布看，广州金控集团系直投项目主要为金融及金融科技领域的项目，占广州金控集团系直投项目数的21.74%；其次为医疗健康产业和先进制造领域项目，各占广州金控集团直投项目总数的10.14%。其中，金融及金融科技领域的项目投资多出自广州金控集团。

从直投项目的退出情况看，据IIR研究院不完全统计，截至2021年12月15日，广州金控集团系直投项目中，已实现上市的项目共计6个，正在上市进程中的项目5个。
在已上市及上市进程中的11个项目中，选择深交所主板和创业板上市的项目最多，各有3家；从已上市项目的行业分布看，上市及待上市项目涉及金融及金融科技、半导体和集成电路、医疗健康、汽车整车制造等各行业。