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来源：上交所期权之家
波动率期限结构是指同一行权价的隐含波动率会随期权剩余期限的不同而产生相应的变化。这也是期权交易者需要学习的期权知识之一。 通常而言，平值期权的波动率与期权剩余期限的关系是：在短期波动率非常低的时候，波动率函数是期权剩余期限时间的增函数;当短期波动率较高时，波动率函数是期权剩余期限时间的减函数。这一点与波动率均值回归有关。从长期来看，波动率多为均值回归的，也就是在到期日接近的时候，隐含波动率的变化就比较剧烈，而随着到期日的不断延长，隐含波动率就会逐渐向一个长期的均值而收敛。当您用“一把刀”在波动率曲面(见图1)上以垂直于行权价轴切下一个截面时，便可以观察到波动率的期限结构 （见图2）
图1：波动率曲面
图2：波动率期限结构 波动率期限结构的形成有三种说法： 1.价格运动过程并非平稳说：这一说法是指在有效期内基本面的变化会引起标的资产价格预期分布的永久性改变。假如市场预期标的资产将会在某一时期发生重大变化，那么事件发生前后的期权隐含波动率也就会不同。 2.波动率非均匀说：这一说法认为实际波动率在不同日期内预期是不一样的，特别是重要事件发生日与其他日差异更加明显。因此波动率应当是期权有效期内发生的事件数量及其重要程度的函数。 3.波动率均值回归说：在一个给定的市场中，波动率不能长期保持在极端的水平，而是会回到其长期均衡的水平。我们也可以认为实际波动率从长期来看是一个相对稳定的水平。当波动率水平超过均衡水平时，波动率会回到正常水平，而不是持续维持这种差异。 | 
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