反弹未完，期权慎卖！

隔夜外围总体平淡，消息面亦没有什么劲爆。继前2个交易日A股强势反弹后，今天走出修正K线，受到叶飞事件冲击的垃圾票大跌今天稍有修正，蓝筹抱团这边的上行也是小休整。市场缩量比较明显，早盘各指数调整后均强势拉回，呈现缩量强势整理态势，在外围无大波动预期背景下，节奏上后边有很大机会延续反弹走势。

最近震荡了太久，很多人可能都从震荡思维走不出来，在技术面几个主要指数均走出了区间突破形态的时候，转变思路可能会错失再1次的高抛低吸机会，但是可能换来1段超过区间宽度的反弹趋势。特别对50指数这种本轮领跌指数来说，震荡转趋势思路的盈亏比其他指数大得多。基本面逻辑上短期又确实没有深跌逻辑，简单算算账这地方都不该过分在意少了1次可能的高抛利润。本质上反弹是找后续指数大区间震荡高点，不能过分妄想太多，但无妨空间依然值得期待。

这一轮震荡慢跌的行情，期权隐波也屡次超预期的在下跌中淡定，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐波在17%-19%的偏低区域已经晃荡差不多2个月了。如果说缺乏深跌逻辑的瘟跌震荡让期权参与者敢于在不涨行情中维持低隐波，震荡阴跌转可能的反弹涨势行情则会打破这种预期，这两天隐波明显开始和行情正相关即是此逻辑的佐证。所以，本身隐波还在低位，在反弹趋势依然在的时候，期权卖方怂一点，特别规避一下认购卖权合情合理。真有卖波手快党，逢回调做一轮日内降波记得早些兑现，就像今天日内的降波。

具体还是看看今天收盘隐波情况，50ETF隐波总体较昨天微跌，当月5月隐波收18%+一线，下季9月隐波收20%+，当月和下季隐波历史走势图如下：

这个位置如果想入多头又有些怂的朋友，不妨试试和下边类似的牛市价差组合，激进一些的朋友，在隐波不算高，远月还稍许贴水结构下，裸拿实值购也是行的。都算涨了有赚，跌了安全边际很好的期权手段。我自己除了拿着长期配置的正Delta外，底部多加的正Delta暂时依然不动，且等着看看，回吐利润也认。

下边部分是300ETF长投牛差策略相关分享，今天持稳。

策略规则：

a.2021年4月28日为起始日，初始资金100w，ETF期权交易成本3元/张；

b.前当月期权合约到期日尾盘，按照当日300ETF价格选定实值程度6%附近的认购期权买入持有，直到该合约到期按同样规则切换到新当月合约；

c.前当月期权合约到期日尾盘，按照当日300ETF价格选定虚值程度6%附近的认购期权卖出持有，当300ETF价格上行/下行击穿持有卖购/买购合约行权价时，平仓该合约，并以当日300ETF价格重新选虚值程度6%附近的认购期权卖出持有直到合约到期；

d.300ETF10日累计涨幅超过3%时，不管c规则持仓的是哪一档卖出认购，先平仓了结，等到10日累计涨幅缩减到3%以内时按照规则拿回卖认购持仓；

e.如果300指数PB估值低于1.45倍，账户采取2倍杠杆，超量部分在PB重新高于1.65倍减仓到1倍杠杆，高于1.85倍采取0.5倍杠杆；

f.初始时刻，1倍杠杆对应的300ETF期权张数为20张，每个换月时刻会根据当时账户资产重新核算1倍杠杆对应的期权张数；

g.因为不可能做到收盘价交易，选择每日14:55分为观测点，只要彼时价格or日期符合了某规则条件，即开始做头寸处理，本策略分享的头寸实际交易价格取最后5min中间价（14:55价+15:00价）/2。

当前300ETF长投牛差策略的持仓头寸、数量、成本、绩效、绩效曲线如下：

50ETF长投牛差策略历史回测绩效曲线如下：

长投牛差策略原理及相关思考见老文“开始长期分享一个年化15%+的策略”。