怎样找出一个买卖双方都满意的,合理的期权保险费就是期权交易的本质.
人类在17世纪荷兰郁金香疯狂的时候, 就已经发明了看涨期权( Call). 但是对于期权保险费,特别是看跌期权的保险费如何定价. 一直持续到了 20世纪70年代才找到了答案.
1973年美国两位学者Fischer Black 和 Myron Scholes 的一篇学术报告, 开创了现代衍生品定价的纪元. 这一期权定价模式被后人称为 The Black-ScholesModel
BlackScholesModel 期权价格模式当时是为了股票期权而发明的.对于商品期权的定价, 后人又根据商品的特性 ,比如上行风险,对BlackScholes Model 做了某些修正.
尽管随着市场的不断发展, 人们对市场认识的不断深入,在期权定价应用的过程中 , BlackScholes Model , 这一期权价格模式开始暴露出了很多的缺陷和不足, 但是用"开山鼻祖"来形容 Fischer Black和Myron Scholes 他们对现代衍生品定价模式的贡献是绝对不过分的.
40多年过去了,我们现在用的期权保险费定价模式模型要比40年前的BlackScholesModel 复杂得多,精密得多。而且有了”隐含波动率”这一概念来衡量期权保险费的贵贱之分。
近年来发展起来的高频交易和量化交易,从事实上来讲,
是降低了整体市场的波动率。美国股票市场中的 E Mini标普指数期权 (ES) 的隐含波动率就是明证. (下面图中的红线)
那么在低波动率的市场中,买进虚值期权是否还能够盈利?
个人的看法是:
盈利的概率非常低. 在这种低波动率市场之中,与其买入虛值期权,倒不如卖出反方向的平值期权. 以WTI 原油市场作为例子。2018年的 WTI原油市场，至少在上半年可以预见将是一个非常低的低波动率市场。与其买入WTI原油虛值看涨期权,倒不如卖出WTI原油平值看跌期权. |
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