波动率是
期权最关键的指标,这里主要指隐含波动率IV,而非历史波动率。两者通常较近似,但由于
市场分歧,一般情况下隐含波动率要稍高于历史波动率。目前,历史波动率逐步走低,带动隐含波动率走低。近期标的豆粕期货处于小幅振荡走势。在我们建立的期权策略组合中,看空波动率的卖出宽跨组合策略取得了最好的收益。
当前,豆粕期货的历史波动率幅度正处在“筑底”过程中,
豆粕期权的隐含波动率也从上市初期的15%—17%降至10%—13%。回溯历史波动率,即使目前IV继续下行,但空间已比较有限。对中长线投资者来说,目前是构建仓位的好时机。
总之,在利空逐步释放的背景下,结合潜在的天气炒作,大连豆粕有望稳步反弹。但鉴于炒作题材不确定,可尝试用看涨期权构建牛市价差策略,例如买入9月平值看涨期权m1709-C-2750,卖出虚值看涨期权m1709-C-2850。此策略适合温和看涨标的价格。如果豆粕期货价格不涨反跌,策略的最大损失也很有限;而如天气果真出现异动,投资者可将卖出的看涨期权买回平仓,仅留看涨期权的多头去追逐更大的获利空间。