如何看待海通国际 16 人投入 3 个月时间，拆了一辆比亚迪车 ...

27日，海通国际（HK00665）外发的一份题为《海通汽车研究室——比亚迪“元”细化拆解》的报告引发业内热议。这份报告与众不同之处是，为了研究比亚迪“元”的零部件，团队成员真的去亲手拆了一辆比亚迪“元”。据了解，为了拆辆车，16名团队成员前后花了3个月的时间。另据了解，本周四海通证券相关团队还将针对这份研报举行电话会。

图片来源：海通国际研报

有业内人士认为，拆汽车和过去分析师拆苹果手机一样，都是为了研究供应链。不过由于拆汽车所要花费的成本明显要比拆手机更高，中小券商的研究所、分析师可能拆不起。也有观点认为，现在时值“派点季”，这份“硬核”报告的发布也比较应景，从一个侧面可反映当前卖方行业的竞争激烈度。对此，也有不同的声音，在采访中，某券商汽车行业首席对海通国际此次研究的目的和逻辑提出了疑问。

2snivh · 2022-6-29 09:26:44

1.拆的不是今年大热门到直接与比亚迪市值上扬有直接关系的新能源秦宋汉（也许还有唐），而是一台在比亚迪体系内都算便宜的二手的元。
这点投入就别吹什么卷不卷了，目测就是给新人团队练手的。
2.我不知道他们拆车的目的是什么。
单纯拆车能得到的信息无外乎用料和供应商，肝一点还能逆绘出通过其他途径往往能直接拿到的架构图。
而那些看不见但也非常重要的元素，比如匹配、调校、驾乘感、抗冲击，这些只有靠开或者撞才能有直观的体验，光靠拆零件是不可能看到也不可能还原的。
否则F3的综合质量不会比花冠差那么多。
所以想拿这些玩意儿来证明它是否物有所值未免会让旁人嗤笑业余到姥姥家，但我又实在想不出这么干还有什么意义。
难道是验证比亚迪是否真的连车玻璃都想自己造？
自己去拉一下比亚迪体系内工厂列表不就知道了么。
就挺迷。

uh8e7 · 2022-6-29 09:27:14

主机厂找个做成本分析的，路边找个修理厂一个星期给你分析的妥妥的。现在券商做广告都这么内卷了吗

nc7p6 · 2022-6-29 09:28:08

现在券商都这么卷了吗？
看了东方甄选，知道直播行业卷得不轻，看了海通，发现券商卷起来，真是灭绝人性。
就特别期待海通国际赶紧给波音公司做一份研报

我就喜欢看拆飞机。

g9ny0 · 2022-6-29 09:28:53

这买个老款二手7万公里的拆？真是抠！

卓悦然 · 2022-6-29 09:29:00

这家券商火了！投入16人+3个月时间，拆了一辆比亚迪车，写了87页研报

27日，海通国际（HK00665）外发的一份题为《海通汽车研究室——比亚迪“元”细化拆解》的报告引发业内热议。
这份报告与众不同之处是，为了研究比亚迪“元”的零部件，团队成员真的去亲手拆了一辆比亚迪“元”。
据了解，为了拆辆车，16名团队成员前后花了3个月的时间。另据了解，本周四海通证券相关团队还将针对这份研报举行电话会。

图片来源：海通国际研报

有业内人士认为，拆汽车和过去分析师拆苹果手机一样，都是为了研究供应链。不过由于拆汽车所要花费的成本明显要比拆手机更高，中小券商的研究所、分析师可能拆不起。也有观点认为，现在时值“派点季”，这份“硬核”报告的发布也比较应景，从一个侧面可反映当前卖方行业的竞争激烈度。
对此，也有不同的声音，在采访中，某券商汽车行业首席对海通国际此次研究的目的和逻辑提出了疑问。

《比亚迪“元”细化拆解》报告出炉
27日早间，海通国际对外发布了一份题为《海通汽车研究室——比亚迪“元”细化拆解》的报告。
鉴于近阶段比亚迪股价的出色表现，相关专题研究报告不占少数。海通国际这份报告与众不同之处在于：为研究比亚迪“元”的零部件，海通国际金属+汽车团队（主要研究领域为金属、汽车）成员真的拆了一辆比亚迪“元”。

图片来源：海通国际研报

这份报告长达87页，内容总体围绕着一辆比亚迪“元”EV360的拆解过程进行撰写。报告首先花了近10页的篇幅对该车型的各种技术特点进行了介绍。
据报告披露，截至2022年4月，比亚迪“元”EV车型累计销量已经突破17.4万台。从报告来看，此次拆的这辆“元”并不是一辆新车。该辆车的制造年月为2018年9月，原为满足日常通勤需求购买，里程数已达7.8万公里。
杭州某车主向记者表示，“4年才跑7.8万公里，属于比较正常的使用量。”

图片来源：海通国际研报

随后报告的主要篇幅全都围绕此次对“元”的拆解过程，和几乎每个拆下来的零部件进行图片文字描述。相关描述包括每个零部件的尺寸、重量、工作原理、经销商报价，甚至生产商等信息。

图片来源：海通国际研报

其中最大的篇幅花在对电池系统的详细拆解上。
从整体的开展情况来看，这辆“元”的大量零部件为比亚迪自制，比如电池系统、电驱总成核心部件、空调等。不过部分芯片来自外部采购。

图片来源：网络截图

在报告发布后，海通证券金属+汽车团队首席在朋友圈对团队成员的辛苦工作进行了致谢。
据他介绍，这份报告由16名团队成员完成，拆车前后历经3个月。报告中的零部件照片全由团队成员实地拍摄原创，旨在希望用一手的数据展示汽车零部件的详细细节。
据了解，这份拆车报告的主要方法论包括：
1）整车零部件细化拆开。
2）测量长、宽、高、重量：手动精准测量+磅秤度衡。
3）查找零部件：贴标供应商。
4）价格：逐一咨询经销商报价。
另据了解，本周四早间，海通证券金属+汽车团队还将针对这份研报举行电话会，对此次拆解的每个零部件进行介绍。

研报发布正值“派点季”
从海通证券金属+汽车团队的表述来看，上述报告是拆车系列的第1次拆车。这意味着，未来也许会有更多的拆车系列报告发布。
不过，在采访中，某大型券商汽车行业首席（曾多次获得新财富最佳分析师）对海通国际此次研究的目的和逻辑提出了疑问。
从上述研报来看，在80多页的篇幅中，虽然对此次拆解“元”的过程描述的很详细，但分析和总结的内容偏少，核心观点也不明确，整篇报告看上去有些“流水账”。
某券商建筑行业首席则在朋友圈打趣称，“写这样的报告废车啊，当年有据说有拆特斯拉的。军工行业分析师是不是也可以拆拆实物，白酒研究员是不是也可以自己酿白酒啊，建筑研究员是不是也可以自己建一套房啊。”
此外，也有观点认为，每逢季度末，对于卖方研究行业而言都是“派点季”，而现在正值“派点季”，从发布的时间点来看，这份“硬核”报告比较应景。
虽然这篇报告在业内存在着一定争议，不过其关注度却仍然较高。
某曾有多年大型券商自营从业经验的投资者许先生告诉记者，“今天我看到了多个与投资相关微信群转发了这篇报道，大家对这份研报的评价比较正面的。”他表示，拆汽车和过去分析师拆苹果手机一样，都是为了研究热门行业的供应链。
然而，相比拆一部最多万元左右的手机，一辆汽车，即便是低端车型，其售价也要远高于手机。此外，拆车所花费的人力、时间、场地等成本，都是拆手机所不可比拟的。所以，对一些中小券商的研究所、分析师而言，要获取供应链的一手信息，面临的是能否“拆得起”的问题。
值得一提的是，此次海通证券金属+汽车团队拆的是比亚迪一款相对较老的车型，如果要拆新车型的话，花费肯定会更高。
在看过上述报告后，某中小券商研究院院长感慨称，在比拼佣金派点的时代，卖方研究不容易做。
近些年，随着公募基金的持续壮大，券商卖方研究行业的蛋糕有所变大，但是切蛋糕的人也是越来越多。研究内容要想“出圈”自然也就越来越不容易。
据Choice数据统计，在2015年，分仓佣金收入过2亿的券商总共有20家，其中大部分都是国内证券行业的老牌机构。而2021年，分仓佣金收入过2亿的券商总共有多达30家，除了一些老牌机构之外，不少卖方研究新晋崛起的券商也加入了争夺市场份额的行列。
记者|王海慜
编辑|彭水萍卢祥勇杜恒峰
校对|王月龙

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