期权小故事

业务经理艾薇是个八卦的女人，只要你听到“噔噔噔”的声音，就知道她又来了。她常常踩着每季新款高跟鞋，花蝴蝶似穿梭在办公区里，不时地跟同事们散布从客户那边道听途说的小道消息，哪家公司赚钱，政府又放了什么利多，行情每天上涨下跌似乎都在她的掌控之中。而空气中除了回响着她的“内幕消息”外，更多的就是弥漫着她身上浓浓的香水味道了。我们办公室的人常常打趣她说：“你不是八卦的生产者，但你是八卦的搬运工。”而每每如此，她总是晃着她的名牌包包得意地说：“看，又赚了。”
　　
刘轻云最近常常跟艾薇窃窃私语，他们经常对着电脑屏幕发出惊呼的声音，时间久了，大家就不以为然了。这一阵子艾薇出差了，我看刘轻云也闷闷不乐，常常一个人在角落发呆，有时自言自语，有时捶胸顿足，有时又蹂躏着他的栗子头，我过去开玩笑说：“艾薇同志出差了，也不用相思到如此吧。”他转过来头，苦笑着对我说：“老徐啊，宝宝心里苦啊！” 我好奇地问：“到底发生什么事了，搞出人命了吗？”他欲言又止。我见他如此便讪讪地走开了。
　　
过了两天，我见他依旧如此，决定打破砂锅问到底。“有什么事不能跟老朋友说的？！”
　　
“老徐啊，你有所不知，我这几天亏惨了。老司机翻车了，终日打雁，被雁啄瞎了眼。”
　　
我觉得难以置信，问他：“到底怎么回事？能跟我说吗？”
　　
刘轻云说道：“美联储加息以后，全球股市大涨。我买进了多单，期待有所收获，但艾薇偷偷跑来告诉我个消息说公司最大的客户马上要进场建立多单，这客户可是国内属一属二的超级大户，不仅背景深厚，且政商关系良好，他们要进场，行情怎能不好？别人喝酒吃肉，我们至少也能分一杯羹。据说3月份结算一定会在2.40以上，所以我全力买进认购期权，能不能在北外滩买一套房子就看这一把了。”
　　
我笑着说：“你也是老经验了，就算全力买进，也不致于让你如此沮丧吧？”
　　
刘轻云哭丧着脸说：“我以为这次不一样，买入太多的虚值认购期权，损失惨重呀！”
　　
“可恶的艾薇！”他忍不住大喊出来。
　　
我心里想着色字头上一把刀的成语，口中却说：“以你的风险概念，应该不会倾家荡产吧？”
　　
刘轻云不好意思地说：“虽不致于如此，但也是这十年来最大的溃败，而且是在这风平浪静的走势中，实在丢脸。”
　　
他又打开了计算机，指着3月16行情上涨后的走势图（如上图），根据期权的交易方式，“方向+速度”若能大致确立，买进期权将可达到最大获利机会，我明明知道行情随时可能上涨，加上近期的隐含波动率己经来到历史低点，手中握有双重的优势，不赚也难呀。
　　
我说：“你也知道，虽然我们常常说，买入期权风险有限，利润无穷，那些都是忽悠别人买入期权的说辞，该不会谎言说多了，后来连自己都相信了吧！”
　　
刘轻云说道：“事情不是你想象的那样，这次的消息可信度非常高，当别人双手把钱送到你家门口了，你怎么忍心拒绝呢？你也知道我一向心软。”
　
我实在不知道该指责他还是安慰他。
　　
不只刘轻云犯过这种错误，包括你我，相信很多人也在不断地犯相同的错误：“听到一个有史以来最贵的消息。”
　　
在股票上，我们深知止损的重要性，如果说交易上有三件事最重要，那就是止损！止损！止损！但是在期权交易上，由于加上了时间因素，在三度空间的交易中，使用策略来降低风险的方式就显得格外重要。
　　
在快到期的期权中，时间价值加速耗损，特别是仅剩五个交易日时，时间价值耗损得更加快速，虽然购买平值附近的期权，会因为Gamma较大而在行情快速变化时，使Delta快速增加而产生加码的效果，但是这也是相对的。若行情没有变化时，在时间的耗损也会使损失惊人，任何事情总有一体两面的影响，期权交易也是如此，想得到数倍的获利，就要思考最大的损失可能是所有的权利金。
　　
就算你觉得消息十分确定，在买入快到期的期权之前，应该要思考如何运用期权来降低可能的风险，有些方式可以达成目标，但最简单的方式即是，买入次月的虚值牛市垂差，这可能是对快速上涨行情不错的选择。
　　
根据牛市垂差的特性，最大的获利为两个行权价之差减去付出的权利金净值，最大的损失则为付出的权利金净值。举例来说，若我们买入2.40的认购期权为0.0080，卖出2.45的认购期权为0.0040，那最大获利为：
　　［（2.45-2.40）-（0.0120-0.0080）］×10000=460（元）。
　　
最大损失为：
　　（0.0120-0.0080）×10000=40（元）。
　　
这是一个不错的决定，最多赚460元，最多亏40元，赚与赔的比例是11.5倍，唯一的问题，概率是多少？因为你的损益平衡点是50ETF要涨到2.404，要涨到这个价位似乎不是件容易的事。但幸运的是，涨到2.404才能获利是到期损益，在未到期前，只要进场后立即上涨，不要损失太多时间价值，就能获利。这也隐含地告诉我们另一个牛市垂差的重要特性，在损益平衡价位前，我们持有牛市垂差是持有一个正Gamma的部位，若能快速上涨，获利能迅速累积。而涨至损益平衡点之上，持有的负Gamma部位，行情缓慢上涨效果会很不错。
　　
在艾薇的说法中，5天之内行情至少会达到2.40之上，故我们持有的时间不会太长，就算5天之内，行情无法达到目标，刘轻云能当机立断立即出场，风险都是相对较小，若隐含波动率能上升一些，还未必会有亏损。
　　
其实艾薇并不可恶，只是贪婪总会在某些时点蒙蔽了你的初心，当你听信小道消息后，总会忘记最严重的后果为何，小道消息的后果，没有不一样，艾薇出差快回来了，你猜，谁是下一个？

真命天子a · 2017-8-2 10:57:10

帖子不错

卡卡西 · 2017-4-12 10:34:06

无语了

hjhjhjhj33 · 2017-4-12 10:06:28

很有趣啊

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