人民币到底怎么了，踏上贬值之路？

钢铁小飞侠 · 2018-9-26 01:31:45

下面一些人没毕业的学生吧。人民币也就对美元贬值，说得好像对全世界贬值似的。人民币对一揽子货币保持稳定，美元涨，其他货币都跌，人民币对美元贬值就是很自然的事，这是人民币汇款机制决定的，除非央行哪天宣布变革汇率机制。要说货币超发，美国日本的qe零利率负利率才叫货币超发。
另，人民币升值，一帮人叫嚣“崩溃”，人民币贬值还叫嚣“崩溃”，你们累不累？人民币崩不了，天塌不下来。

截教中人 · 2018-9-26 01:31:43

那些用M2比较中国和美国的，你们真的以为中国的M2跟美国的M2是一个概念？？？

中国的问题是在过去二十年没有把股票市场、债券市场、保险市场、人民币的海外市场和房地产市场一样作为居民财富的蓄水池做好做大，导致央行在强制结售汇制度和固定汇率制度下，因贸易顺差和资本顺差双顺差带来外汇占款而增发货币，还有后来稳增长手段维持的宽松流动性，都过多地流入了房地产这个池子！当然地方政府税收过少只能大力依赖土地财政的税收体制也起到重要推动作用。

现在房地产池已经胀大到危险的地步，导水的管子被掐紧了，其他多余的流动性以后肯定只能流到股市、债市、保险市！因为在美元强势的形势下，人民币的海外市场收缩也就暂时不能分担更多的流动性了，但只要美元加息结束，人民币的国际市场必然会继续扩张重新输出流动性。

现在的股市在不断地发新股，不断扩容，显然是为了承接住从房地产市场溢出的水。或许在这一两年内，注册制前后，像过去长期繁荣的房市一样的股票大牛市真的能来，正式开启人无股权不富的新时代！

那时你的资金又在哪里呢？
/以上是2017年1月8日的内容。
/1月9日更新：
关于美元的前景，推荐大家阅读国际货币基金组织前副总裁朱民的演讲：
特朗普冲击--经济政策及全球影响
鉴于特朗普带来的不确定性，建议大家近期多关注黄金，可以适当配置抵御未来的风险。

/1月10日更新：
补充说明：
我在1月8日里看多股票市场是有时间观察期的：“或许在这一两年内，注册制前后，像过去长期繁荣的房市一样的股票大牛市真的能来。那时，你的资金又在哪里呢？”
我不明白为什么会被人理解成现在/就要/马上进场。
美联储加息，中国央行也会跟着收住货币，市场新增的水不会像以前那么多，加上市场存量的水，所有流向股市的量能不能支持新发的股票和新解禁的股票维持在当前的市盈率水平下（上证13.66，中小60，创业78；大盘还好，中小创较难维持高位）是有待考察的问题之一。
而美元的强势和美联储的加息会不会阻断美国经济的走好从而引发美股从现在的高位大跌而导致A股的下跌是要思考的问题之二。

至于今年欧洲的选举会不会增加新的动荡是要考虑的问题之三。
然后，是特朗普要针对中国发动的贸易战影响有多大是要考虑的问题之四。
再者，就是中国的经济什么时候能够企稳，PPI什么时候能转正（累计同比）是要考虑的问题之五。

还有，要提的就是注册制落地的速度和制度的质量是要关注的问题之六。
最后，从楼市能流出多少的水到股市是要观察的问题之七。
所以，我虽然看多，但也要说“或许在这一两年内，注册制前后。”
总之，要不要入场、何时入场大家仁者见仁智者见智吧。

水平仪的烦恼 · 2018-9-26 01:31:42

如何升上去，就如何贬下来。

刘品杰 · 2018-9-26 01:31:40

人民币的持续走低，当然和货币超发有关，同时也和中国经济在全球产业分工中的地位，还有过度引入外国投资等都有关系。

但是在我看来，货币总量只是人民币问题的一个外在表象，而不是内因。
中国面临经济转型的压力。中国不能长期的以劳动成本优势来占据世界外贸市场。随着劳动力价格的上升，中国制造业开始外流，开始向印度巴基斯坦泰国越南菲律宾转移。这样中国应该向什么样的国家转型呢？外向型工业经济要转变为创新和资本驱动型。
世界贸易组织在2014年对各国的主要产品进行过统计：

在这张图中，中国、美国、爱尔兰、芬兰四个国家是蓝色的。然而这其中也是有区别的

中国的优势是一般机电设备。

美国则是资本商品。没错！为什么美国有中部那么大的铁锈地带，四分之一的人口没有积蓄，每年对外贸易逆差高达几千亿美元，目前美国国债相当于GDP的80%，而美国居然仍然能够位置经济高效的运转，维持美元汇率的坚挺呢？当然有石油美元、货币和商品结算都使用美元等原因。更重要的是美国是世界上最重要的对外投资国。每年的投资收益远比其贸易逆差要高。

美国是世界上最大的对外投资国（上图是各国对外直接投资比例），对外投资占全世界的三分之一，这其中每年大概只有十分之一到十五分之一投资在中国。同时美国是世界上最大的吸引外资国家。下图是世界各国吸引外资的比例。这几年美国的份额有所减少，美国也要占到全世界的四分之一。中国吸引外资的数量远低于美国和欧盟。

美国仅历年对外直接投资带来的收益就超过了6000亿美元。例如，苹果公司在中国组装手机，这样苹果能够通过和中国的经济关系获得巨额的收入，这部分收入都作为了中国的外贸收入。然而这部分主要的利润部分都是美国人的。

上图是2014年下半年以来外贸进出口的货物刘和现金流的严重背离。实物贸易顺差应该是很高的，但是实际进入中国的现金则很少。其中很大一部分就是外资企业发现了人民币汇率的变化（如人民币汇率开始下降之后），这部分出口所获得的现金就不会再流入中国。
原来血淋漓的事实是中国经济增长的实质是中国在给美国和其他在华投资的国家打工！！！

上图是中美贸易逆差，美国对华贸易逆差逐年扩大，越来越大。是这样吗？
2013年美国与中国商品贸易逆差为3240亿美元。然而，总逆差包括商品贸易，加上服务贸易，加上跨国公司的盈利之后就完全不同了。美国有1140亿美元的商品出口，370亿美元的服务出口，以及由美国独资子公司在中国提供的产品和服务总计利润2060亿美元，总额为3570亿美元。中国出口了价值4380亿美元的商品到美国。还有价值140亿美元的服务、中国公司在美国提供的货物和服务价值160亿美元，总额为468美元。这样，总的逆差从3240亿元只剩下1110亿美元。更重要的是除了美国之外，欧洲、日本都在中国有大量投资。
根据国家外汇管理局公布的国际收支平衡表：按美元计价，2015年，我国经常账户顺差3306亿美元，其中，货物贸易顺差5670亿美元，服务贸易逆差1824亿美元，初次收入逆差454亿美元，二次收入逆差87亿美元。资本和金融账户逆差1424亿美元，其中，资本账户顺差3亿美元，非储备性质的金融账户逆差4856亿美元，储备资产减少3429亿美元。
按美元计值，2016年前三季度，我国经常账户顺差1727亿美元，其中，货物贸易顺差3669亿美元，服务贸易逆差1830亿美元，初次收入逆差67亿美元，二次收入逆差45亿美元。资本和金融账户逆差94亿美元，其中，资本账户逆差3亿美元，非储备性质的金融账户逆差3032亿美元，储备资产减少2941亿美元。
从上面可知，中国在服务贸易上常年逆差。在服务贸易，知识产权、计算机软件都是非常重要的组成部分。还有外来直接投资造成的中国资本收支的差异对我国外汇储备的安全有极大的影响。资本和金融账户的逆差更造成了中国货币储备的减少。
因此中国在低端产业上也开始加大对外投资。

上图是东莞的制鞋业外流的情况，2015年上半年就有420家企业转移到了35个国家。这样的投资能够给中国带来资本收益。但是坏处是加大了其他国家的生产能力，降低了我国产品的出口竞争力。我国低端产品的出口企业会觉得越来越难做。
同时，我们也看到中国对外投资也包含电影产业、化工材料、矿产资源、机械设备等企业的并购和投资。前一阵讨论的曹德旺离开中国，其实大家应该放心，这样的企业为中国带回更多的利润的时候，对人民币的支撑作用是非常大的。
今天的中国已经脱离了低成本竞争的时代，不能简单的看到外来直接投资的作用，而更应该看到这些投资带来的坏处。
未来中国的经济发展之中，中国高科技企业是最受期望的企业。有人说中国的互联网金融超过美国至少三年的水平。但是请你等一下，请你看一下BAT的股权构成，这三家没有一家是真正的中国企业。这些企业在中国获得的利润会以股息的形式返回给外国投资者。当中国人民享受互联网金融的便利时，外国企业利用互联网企业披着高科技外衣早就撬开了中国金融监管的大门，挣走了中国银行业应该挣的钱。而更令人担忧的是，美国在中国高科技风投和创业企业中投入了大量的资本。未来这样的企业还会越来越多。
类似的例子还有很多，中国能造高铁和特高压输电，但是中国高铁和特高压都离不开西门子的核心设备；中国能造核电，但中国核电离不开美国提供的主泵；中国能造石油和天然气管道，但是中国离不开GE和罗罗提供燃驱压缩机；中国能够制造钻井平台，但是中国的钻井平台离不开美国的油服企业。更糟糕的是，这些外国企业获得了中国经济命脉的很多核心数据，国外对中国的经济研究很多都来源于这些数据。
16年10月，波音宣布其首个海外完工和交付中心将落户舟山群岛新区。波音每年三分之一的订单都卖给了中国，多少年了中国政府请他来中国，从来也不来。今天中国的国产大飞机首飞了，波音屁颠屁颠的来了中国。就这样明显的要扼杀中国高科技企业的项目居然被浙江省当成喜事大力宣传。

西方智库对中国汇率崩盘后果的分析有几点：
1 中国会购买悉尼、纽约、洛杉矶、伦敦的资产进行投资，保值。这是仅有的一点经济上的好处。其他所有国家都很可能像08年美国经济危机一样受到牵连。
2 大量对中国出口，而很少进口的国家都会受到波及，如沙特、澳大利亚、韩国；大量对中国进口而较少出口的国家，可以以更低价获得商品，如很多非洲国家。
3 中国经济发生硬着陆，出现多年负增长，但中国不会因为汇率崩盘而对外动武，只有美国会从地缘政治上获得好处。

未来中国是否会发生汇率崩盘，还要看中国政府对货币政策和信贷政策的控制程度，是否能够合理抑制高风险信贷，减少不良贷款。
还要看中国能否在全世界产业分工和布局中提高自身的层次，这一方面需要中国提高科技投入和产出之间的效率；同时，这需要中国懂得去海外收购优势资产，并且有选择的接纳外来投资，而不是全盘接收。
美国即将放弃的TPP协议和中国政府积极实施的一带一路政策毫无疑问的将扩展中国对亚洲和欧洲大陆的影响力，但其能够为中国经济带来的提升需要较长时间才能显现。建立广泛的经济软实力，是中国未来厚积薄发的基础。

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巽一 · 2018-9-26 01:31:38

为什么当年欧元美元大跌，人民币不断升值，你们在国外大把撒钱，没人出来问人民币怎么了，为什么升值这么快？

国际货币，波动很正常，美国经济好转，联储加息，又来了川普，不止人民币，日元欧元所有货币对美元都在一起下跌，其实跟中国没半毛钱关系，只不过国内一群空投基金和香港卖保险的买办高兴的手舞足蹈，争相唱衰中国忽悠平民百姓去换汇好抬高汇率从中得利。

考拉 · 2018-9-26 01:31:37

用最朴实的理论，当你感觉到在国外买东西比在国内买更便宜，就意味着本国货币高估了！

Hunter D · 2018-9-26 01:31:36

难道你们都是在2010年以后才有了记忆？现在的知乎已经被00后占领了？没有人记得9.8/8.8/7.8的美元汇率了？

还有，你们说的贬值，只是对美元吧？知道当年英镑1:13的时代才过去几年么？

人民币到底怎么了，踏上贬值之路？

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