option的具体操作

option的具体操作

NO3eJ鯵 · 2017-8-25 21:22:18

一、定价
根据布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）进行定价：基本上，交易市场具有买卖双方（Holder、Seller），使期权具有四种基本形式：
1. 买入买权 (Long Call)
2. 卖出买权 (Short Call)
3. 买入卖权 (Long Put)
4. 卖出卖权 (Short put)
买入买权及卖出卖权为看涨性质，卖出买权及买入卖权为看空性质，期权具有时间性，无法永久持有，四种基本期权模式皆可对冲，并可依履约价（Strike）各组合成不同交易型式。在期权交易中，具有保证金及权利金（Premium）的概念，买方支付权利金予卖方，卖方缴交保证金防止违约；买方拥有买卖权履约与否之权利，而卖方因一开始收取权利金，具有履约义务。
在期权之中，市场所交易的即是权利金，权利金包含两个部份内含价值（Intrinsic Value）与时间价值(Time Value)：
权利金=内含价值+时间价值
买卖权的权利金高低会因价平、价内、价外而有不同；内含价值的部份，深入价内之期权越具履约价值，权利金也较高，反之亦然，时间价值则是接近到期日而呈现递减的情况。期权依照履约日期可分为欧式期权(European Option)及美式期权(American Option)，欧式期权需在到期日或特定日期才可执行权利，美式期权则可提前赎回。
在具有现金股利发放下，可能影响期权价格。期权所具影响因素：
1. 标的资产价格
2. 履约价
3. 波动率
4. 无风险利率
5. 时间
6. 股利
根据Put-Call Parity，买卖权若其中一者价格错估，即可进行套利：组合交易：根据不同履约价或使用不同交易部位，可进行组合交易。
考量市场风险可选择不同交易策略，控制风险及利润。
Options strategies:
Covered call（保护性买权）
Naked put（无掩护卖权）
Collar（保护性封顶保底）
Straddle（跨式交易）
Strangle（勒式交易）
Butterfly（蝶式交易）
Iron condor（铁兀鹰部位）
Options spreads:
Bull spread（多头价差）
Bear spread（空头价差）
Calendar spread（跨月价差）期权的基本功能是通过对冲操作减少风险带来的损失，下面以看涨期权为实例加以详细解释。
看涨期权（Call Option）：
例如A卖空一手股票，为了防止该股票上涨导致损失，A向B买入一笔看涨期权。假设目前价格为每手100元，该期权规定，当三个月后，A有权以120元的价格向B购买该股票一手的数量。假如到时市场价格涨到了130元每手，A可行使该期权，B必须按期权价格（120元）把该股票一手（B手上已有，或从市场买入）转卖给A，A的利润是10元再减去期权费用（期权金）；但如果到时市场价格只涨到了110元，A有权放弃该期权（即不行使期权），B无权强制对方履约，A的损失仅是当初支付的期权费用。
期权又分为欧式期权和美式期权两种，前者要求必须在到期日行权，不能提前；美式期权就灵活的多，允许权利人在至期日前的任意一天行权。
具体的定价问题在金融工程学中有比较全面的探讨。

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