期货纷纷新高，曲线继续陡峭-20200429笔记

行情简述
今天债市继续大涨，TF依然独领风骚，大涨0.4%，T、TF均创新高。现券方面5、7年期下行幅度较大，且国债强于国开，收益率曲线愈加陡峭。

上午，资金宽松，隔夜加权跌破0.7，TF开盘逐渐走高，从104.8拉升到105.1，随后小幅回落1毛。T在涨到103.4以后回落到103.24，一度翻绿，情绪稍弱。现券方面由于节后的ofr较多，除5年外下行幅度不大。
下午，TF在震荡回落后再度稳步走强，从105上涨到105.2，拉涨了2毛钱。T也跟随上涨，从103.24反弹到103.485，突破了上周五的高点103.48，创出新高。期货收盘后现券延续做多情绪，整体下行1bp左右。1915最低下探至2.4725，215最低2.8475，TF的CTD券1913则是最低下行8.5bp，触及1.7，和200005的利差达到了近8bp。
截至收盘，TF上涨0.41%至105.195，T上涨0.22%至103.47；1915下行2.75bp至2.4725，215下行1bp至2.855，2004下行2.5bp至3.285，1916下行4.5bp至2.255，2005下行5.25bp至1.785，1913下行6.5bp至1.72，200203下行3.5bp至2.09。

股市方面，今天低开后拉升，午后小幅回落，三大股指涨跌互现。截至收盘，沪指涨0.44%，报收2822点；深成指涨0.12%，报收10514点；创业板指跌0.01%，报收2030点。今天港股通休市，在没有外资买入的情况下，叠加五一假期，市场成交明显清淡很多。板块方面，今天银行、地产、建材领涨，食品、农林、医药则领跌。此前大涨的消费板块有所下行，而科技类板块仍缺乏方向，市场资金开始炒作银行、地产等低估值板块。

每日思考

今天隔夜最低0.66，是2006年以来的新低。如此宽松的资金面给了TF多头更多底气。尽管我倾向于认为是因为今天市场偏好融入7天资金，隔夜的需求下滑明显，这也导致在R001降低的同时R007反而抬升13bp到1.71。明天隔夜能够跨月，加权大概率会上涨到0.9-1附近。
明天将公布4月官方PMI数据，由于出口下滑，新出口订单应该也弱于3月。预计PMI在50-51左右，如果新出口订单拖累严重（虽然新出口订单本身不是PMI五大构成指标之一，但是会通过新订单这一指标影响PMI，新订单指标占PMI比重30%），也有可能不足50，总之很难超过3月份的52。
目前市场多头更愿意持券过节，导致现券成交清淡。预计明天市场大跌的可能性较小，如果月末资金面继续宽松，叠加PMI弱于预期，不排除继续上涨，且长端有望超过短端。
目前值得博弈的一个点是5月份供给的增加是否会给市场带来显著的冲击。5月初，国债供给超1200亿，目前公布的广东、江苏、河北等地的地方债发行规模，也已经将近2000亿（5/7北京债70亿，5/8河北债320亿，5/12广东债1000亿，江苏债500亿，湖北债58亿），即使算上月中降准释放的2000亿，也还是存在一定的资金缺口。
今日公布了两会的具体时间，政协和人大分别自5/21和5/22开始召开，预计5月底结束。市场对这一消息比较钝化，没有产生波动。4月份，市场在对两会和财政政策的强预期中度过，结果财政如同挤牙膏，反倒是货币政策屡次落地，超出市场预期，这也直接带动债市在4月份全程维持强势，期货未曾出现过1元以上的回调。
进入5月份，除了供给落地以外，特别国债的消息仍有待确定（此前传言会在两会前确定额度），而赤字率等关键指标和其他一些刺激政策，大概率仍要5月底才能揭晓，因此财政仍是犹抱琵琶半遮面。而货币方面，降准、降MLF/LPR乃至降存款基准等政策均有望在5月份落地。因此，在警惕供给和财政的同时，也仍需明白，5月份债市仍有可能维持强势，回调并不一定是下车时点，反而是加仓的机会。
行情图表

提示：本笔记仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

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