商品期货收评分析-20200420

焦炭
基本面：近期下游需求持续改善，上周成材表需再创新高，下游库存去化加速，盘面连续出现反弹。焦企生产状况变化不大，在低利润之下维持当前生产规模为主，未来在大面积亏损之前也难有主动减产意愿，焦企利润有望持续好转。同时下游需求在逐步的好转，废钢经过一段下跌后出现反弹，对铁水的替代作用减弱，短期有利于焦炭价格反弹，但是由于钢材库存较高，占用资金较多，未来成材或将面临供应与库存双重压制，短期下游需求超出市场预期，但是持续性仍然需要关注，如果下游需求不能持续改善，焦炭自身也缺乏持续上涨驱动。综合而言，短期下游需求好转，焦炭供需格局改善，盘面出现反弹，焦企利润可能会进一步改善，贴水状态下也有一定的上涨空间，但是中期来看成本下移后焦炭价格依旧承压。

技术分析：焦炭2009合约，早盘触及1728一线回落，收带影小阴线，仓量缩减，高点在降低，目前来看，上方持续承压，预计应有持续回落实现。

操作建议：早盘没找到合适下单点位，明日高空为主，上方压制关注1720-1740一带。

螺纹
基本面：上周公布 3 月经济数据，基本上符合预期。3 月制造业、基建和房地产投资完成额累计同比分别为-25.2%，-19.7%和-7.7%。三个领域中，制造业反弹最弱，而房地产即使在政策不支持的环境下仍然韧性十足。3 月新房价格涨幅环比扩大，尤其是深圳等地楼市火爆依旧。但 4 月 17 日政治局会议再提“房住不炒”，房地产市场增量空间有限。基建方面，虽然频繁提到增加相关项目，但目前国内政策重点在于保民生，即发力在需求端。基建的作用更多在于托底，即基建并不是大力扶持的方向。也就是说钢铁行业受益本轮刺激的程度有限。在下游需求预期偏弱，而供给进一步释放的情况下，建议螺纹以空头思路来操作。

技术分析：螺纹2010合约，早盘测试3400一线承压回落，收中阴线，目前来看，期价整体反弹已到位，承压回落亦是正常，10月均线存在压制。

操作建议：依上周五提示，早盘期价下破3400一线，我们于3395一线已介入空单，常规止损，持有不动。

铁矿
基本面：从现货市场看，因更多矿山陆续恢复正常生产，上周国产精粉供应增加，而钢厂采购情绪偏弱，多按需采购，交投活跃度一般，国内精粉价格走弱。而进口矿市场来看，因库存偏低，而日均疏港量在 304.14 万吨的高位，现货价格跟随期价有小幅上涨。但目前港口库存 11635.78 万吨，连续两周环比上升，因澳大利亚发货增加，且其他海外地区铁矿需求转移至国内，供给或逐渐宽松。而从钢厂生产来看，虽然产量继续扩张，但成品材库存持续对钢厂施压，终端需求预期又充满不确定性，铁矿石可按空头逻辑操作。但上周淡水河谷将 2020 年铁矿石产量目标指引下调至 3.1-3.3 亿吨，较之间少 3000 万吨左右。

技术分析：铁矿2009合约，早盘期价冲高，高点触及624一线，收带影阳线，仓增量减，这一带作为历史成交密集区域，承压应有回落行情实现，10月均线存在压制。

操作建议：依上周五提示，早盘于622一线已介入空单。常规止损，持有不动。

甲醇
基本面：国内春检自 3 月底开启以来，力度颇高，二季度计划检修体量约 1500 万吨/年，3 月底至 4 月春检较为密集，检修体量约 1000 万吨/年，5-6 月计划检修体量约 500 万吨/年，同时也将伴随着前期已检修装置的复工，因此，国内供应在 4 月份有望持续收紧，步入 5 月后，供应端对期价的支撑作用或将减弱。下游方面，上周烯烃装置检修与投产兼而有之， MTO/P 开工率小降，传统下游恢复较缓，整体需求平稳。上周，国内主产区整体出货情况一般，库存小幅增加，库压尚可，处于年内中低位水平。港口地区因罐容有限，卸货延迟，被动去库，处于年内中位水平。但目前中东地区甲醇装置开工偏高，且伊朗 Busher 装置仍有投产预期，而内外价差顺挂幅度增大，故而进口低价货源到港量或将继续提升，港口库压依然偏大。综合而言，虽然原油下行令甲醇承压，但在春检推动下，4 月甲醇供需格局边际情况有所好转，对甲醇形成支撑。

技术分析：甲醇2009合约，早盘回落低点触及1701一线，全天探底回升，收带脚阳线，仓量增加，1700一线关口存在支撑。

操作建议：依上周五建议，早盘我们于1705一线已介入多单，1750一线已止盈半仓，其余仓位暂时持有不动，常规止损。

棕榈油
基本面：棕油方面，马来 4 月上半月的产量数据环比增加，因此若产地对种植园的管理维持原状，料后续复产季的产量增量将持续盖过疫情对生产的影响，供应压力将持续增大。同时，原油价格持续压抑生柴需求，印度确诊与日俱增也使出口需求低迷不前。

技术分析：棕榈油2009合约，早盘回落低点触及4632一线，尔后回升，全天围绕5日均线来回震荡，收十字星，仓增量减，目前期价整体在低位，预计有持续反弹实现。

操作建议：上周五提示的低多，点位没到，明日亦可低多参与，下方支撑关注4620-4650一带。

白糖
基本面：国际方面，WTI 原油于上周跌破前低到达 18 美元一线，市场对巴西糖醇比预期进一步提高，巴西糖产量调增近 30%，利空原糖价格。不过由于原糖价格已触及 10 美分，继续下行空间有限，加之印度、泰国减产落地的利多冲抵，短期大概率维持低位震荡。不过若原油继续下挫，原糖仍存下行动能。国内方面，尽管云南持续春旱影响甘蔗种植，草贪夜蛾也有扩大之势，但鉴于下游需求低迷，白糖工业库存持续累库，供过于求的状态还没有实现边际扭转，此外国内白糖的配额外进口利润仍处于高度升水状态，5 月对巴西的配额外关税取消的政策均从进口端施压糖价。

技术分析：白糖2009合约，早盘高点触及5300一线，承压回落，受空头打压影响，期价下破5日均线，低点触及5253一线，全天收带影小阴线，仓量增加，目前来看，期价整体处于低位震荡。

操作建议：上周5260一线多单，早盘5300一线已全部止盈，明日关注下方5200-5230一带支撑，无法下破可介入多单。

豆粕
基本面：上周国内油厂开机率止降回升，随着进口大豆到港的增加预计未来两周压榨量将继续上升，豆粕库存有望从低位反弹，且根据船期 5 月份进口大豆到港量较大，对盘面价格形成压制。同时外盘美豆受出口需求疲软以及国内饲料需求下降担忧的影响，再次下行探底亦使连粕承压。不过今年南美大豆丰产不及预期，或小幅减产，以及我国国内需求呈环比好转趋势，均对豆粕形成较强支撑。综合来看，预计豆粕下行空间有限，但上涨缺乏利多驱动，短期或处于震荡磨底阶段。

技术分析：豆粕2009合约，受外盘影响，早盘期价低开低走，低点触及2730一线，收中阴线，仓减量增，与我们上周预期一致，下方是历史成交密集区域，预计回落空间应有限。

操作建议：与上周观点一致，下方支撑依然关注2700-2730一带，回落可择机介入多单。