沪铜：疫情拐点，沪铜卖出看跌期权

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近期铜价逐步反弹，摆脱前期下跌后的低位区间，我们认为基于风险偏好的持续回升、国内消费的修复，铜价还有一定向上的空间。

推荐理由如下：

前期38000元/吨附近低位代表了若干因素：（1）海外流动性紧张、（2）海外疫情扩散、（3）中国消费未见明显改善。
目前这三点均出现变化。海外流动性得到环节，美股连续反弹，市场风险偏好修复，而欧美主要国家疫情基本越过拐点，中国方面近期消费恢复较为明显。因此，前期低位区间我们认为相对稳固。
消费端在4月可能将逐渐面临压力，随着先前订单的消化、出口压力的体现，以及部分下游因为降税预期提前建库，后续消费端压力可能变大。但同时，海外铜矿的干扰率在提升，智利、秘鲁等铜矿主产国的一些主要矿山均下降运营负荷，甚至暂停运营，供应端的扰动也在加强,在这种情况下，前期底部区间相对扎实。

下方空间有限，同时前期隐含波动相对短期历史波动下降速度较慢，因此考虑卖出看跌期权的策略。

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