期权Q&A：期权行情中为什么call和put同时会跌？

以下取自笔者在其他平台的精选互动问答

知乎用户提问：期权行情中为什么call和put同时会跌？这两个不是相反的涨跌吗？例如Alibaba 4/17日到期的ATM看涨看跌期权在 3/20日同时出现下跌。

答：

期权的涨跌因素并不完全取决于标的，即delta风险，时间价值的流逝（theta）和波动率的变化（vega）都会导致期权的价值发生相应变化。虽然从头delta上来说call和put确实是反向的，但是对于vega和theta来说，只要是long期权，不管是call还是put，它们符号是一样的。

对于题主这里举例的阿里巴巴的情况，其实有一个很好的办法就是做PnL explain，即把损益拆成delta，theta，和vega以及别的风险组成，然后看那天到底期权价格下跌的主要原因是什么。看题主的截图里的Alibaba股票价格以及涨幅，应该是基于3/19到3/20的走势。以题主截图里行权价为180，到期日为4/17的看涨期权为例。

图一，股价历史价格

图二，期权历史价格

该期权在19到20号每份从12.05跌到10.5，下跌1.55元。以一张合约100份期权为标准，就是155元。利用Bloomberg PnL explanation模块对该期权进行损益分解（下图），可以很清楚得看到delta上因为股价上涨导致看涨期权价格上涨了22.84元。19到20号Theta上时间流逝损失了19.65元。大头在Vega，因为期权的隐含波动率从55.78下降到了47.85，接近8个点的波动率下降造成期权损失160元的价值。因此这三项主要的损益项加起来该期权大概损失-157美元和真实的市场价格变化-155美元接近。因此虽然阿里的股价那天上涨了但是因为Theta尤其是波动率的大幅下降，导致期权价格下跌。看跌期权不过多赘述，情况类似。

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wuhuasun · 2020-4-6 15:17:55

谢谢分享

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