【期权知识】看懂期权两大特性免做期权交易“先烈”

　非线性
　　与传统投资标的不同，期权最大的特点在于其非线性损益结构：在定价曲线上不同点处的期权的杠杆效益不同。比如看涨期权，股价上升，期权价值也上升；股价下跌，期权价值趋零，而不会继续下降为负值。这种特征使得期权可以用来作为对冲工具降低风险，比如买入一个看跌期权，可以有效保护投资的下行风险，而备兑期权可以在降低投资风险的同时增强回报。投资者正可以利用期权的非线性特征，来构建不同的期权组合以对冲一些风险。
　　值得一提的是，期权和期货的中文翻译仅一字之差，但二者差异甚大。期货是线性产品，而期权是非线性产品，两者之间可以完全不相关。
　高杠杆
　　期权的原始目的在于风险管理，但人们很快发现，还可以利用期权的高杠杆来实现高回报。在17世纪的“郁金香”热中，期权的投机性就得到了淋漓宣泄。
　　期权的高杠杆性从特斯拉的案例中可见一斑。2014年7月18日，特斯拉正股价格上涨2.14%至220.02美元/股，而由于临近到期日，2014年8月1日到期、行权价为265美元/股的看涨期权暴涨了283.33%至0.92美元。其杠杆倍数高达132倍（附表）。如此高的杠杆效应难免引无数英雄竞折腰，期权也因此被投机者称作“最佳投机工具”。
　　需要特别强调的是，如果期权被用来作为风险管理工具，会为投资者的投资组合降低风险，有些策略还能为投资者带来超额收益。但是，如果只是一味地把期权作为投机工具，并无节制地放大杠杆，迟早会出问题。可以预料，在中国开放期权交易之初，会产生一大批“先烈”。合理地利用虚值期权的高杠杆特性，的确可以使投资者在判断准确的情况下短期内赚得极高的回报，但是笔者再次呼吁，期权产品应该主要用于对冲来降低投资风险，其次才是作为投机工具，切不可本末倒置。
　　此外，期权还有一个好处：除了柜台期权（OTC）外，期权通常经过交易所交易，这样就使得交易所是期权交易者的对手机构，从而使得期权交易者不必太担心对手到期违约的问题。

【期权知识】看懂期权两大特性 免做期权交易“先烈”

【期权知识】看懂期权两大特性免做期权交易“先烈”