期权基础知识

  什么是期权 option？

期权是一种具有时间限定的买卖合同。交易者有权在约定的时间（expiration date）以约定的价格(exercise price or striking price)买入或者卖出约定数量的股票 (stock or underlying security)。

一手期权对应100股股票。

期权可以分为看涨期权（call or c）以及看跌期权（put or p)。

根据买卖关系，又可以分为买入看涨期权（buy/long call），卖出看涨期权（sell/short call），买入看跌期权（buy/long put), 卖出看跌期权（sell/short put）。

如何描述期权？

期权类型，行权价(exercise price or striking price)，到期日（expiration date)，标的物，期权费（premium)

如下图，SPY 200417 200 P，预期SPY在2020.4.17会跌到200$以下。

SPY：标的物，标普500 ETF

200417: 期权到期日 2020 年4月17日

200: 行权价

P：看跌期权

7.8: 当前期权费, 由于一手期权对应100股，所以这个价格应该乘以100才是买入价格。

期权价格与股价

根据股价与行权价的关系，可以分为价外期权（out-of-money OTM），平价期权（at-the-money, ATM），价内期权（in-the-money, ITM)。

期权价格一般包括内在值（intrinsic value）和时间价值（time value）。价外期权的内在值为0，只有时间价值，价内期权价格=内在值+时间值。内在值=|股价-行权价|。

如下图，SPY 2020/04/17 到期的看涨期权，当前股价为240.51,  大于240.51 的为价外期权，小于240.51的为价内期权，可以看到价外期权的内在值都为0。

如下图，SPY 2020/04/17 到期的看跌期权，当前股价为240.51,  大于240.51 的为价内期权，小于240.51的为价外期权，可以看到价外期权的内在值都为0。

哪些因素会影响期权价格？

股价，行权价，到期日，波动率（volatility），无风险利率（risk-free interest rate），股票分红 (divide rate)，供求关系

一般来说，前四个对期权价格影响较大，后三个影响较小。

在到期日当天，股价对期权价格有着决定性影响，其他因素可以忽略。

行权价：对于相同类型的期权，价外期权价格比价内期权价格便宜。

如下图，SPY 2020/04/17 到期的看跌期权，当前股价为228.80,  大于228.80的为价内期权，小于228.80的为价外期权。

如下图，SPY 2020/04/17 到期的看涨期权，当前股价为228.80,  大于228.80的为价外期权，小于228.80的为价内期权。

到期日：对于相同的行权价以及相同类型的期权，远期期权价格比近期期权价格贵，因为时间价值高。

下图为SPY 2020/04/17 到期的看涨期权。

下图为SPY 2020/07/17 到期的看涨期权。

期权价格随时间非线性递减，所以六个月到期的期权价格不会是三个月到期的期权价格的两倍。拿看涨期权举例子，对于近期期权（三十天内），有时候虽然股价了，但看涨期权的价格反而没涨，这正体现了期权价格时间损耗的特性。换句话说，股价的上涨没跟上时间值的磨损。

下图横坐标为股价，纵坐标为看涨期权到期前价格，虚线从上到下分别为6个月期权到期价格，3个月期权到期价格，1个月期权到期价格。

下图横坐标为距离到期日剩余时间，纵坐标为期权价格，可以看到距离到期日90-120天，期权价格变化较小，距离到期日30天内，期权价格变化最快。

波动率：波动率高，（看涨/看跌）期权价格相应也高。
下图中横坐标为行权价，纵坐标为期权价格，当前股价为100$，到期日是200天后，不同颜色代表不同的波动率（implied volatility，IV）。

期权常见策略

详见图解8种常用期权策略 http://www.qh168.com.cn/index.aspx?cat_code=FTradingStrategy&article_id=4986

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注：部分图片来自网络，期权链截图来自雪盈app。