期权卖方的傻亏和亏傻

有时候现实会颠覆我们的认知，期权中现在就出现了这样的情况！
来看3月13日收盘后的合约情况！
标的跌了1.49%，0.059元，对应内在价值跌590元一手！但是4100的虚值合约居然涨90元一手。

这还不是最离谱的，4400、4500、4600这样几乎肯定归0的合约涨幅惊人！

经过了2个星期，平值一对的时间价值丝毫不减，甚至比月初还高！

反应到波动率就是飙升！

衡量期权价格情况的指标：波动率，50的波动率收盘创下了2016年来的新高！

波动率的变化是结果，而不是价格上升的原因，那么可能的原因是什么呢？
先来看一下今年春节后的情况，2月3日出现了卖方的大量爆仓，卖方的力量大损！
随后的连续上涨也出乎了大家的意料，从2月18日开始，波动率就开始走上行通道，唯一波动下行是2月交割日结束后的周四2月27日那几天。这充分说明波动不仅仅是反应情绪，更重要的是买卖力量的对比。交割日结束后，由于上一个月的卖方资金获胜出来，所以给了卖方机会反击。
而上周历史性的全球股市大崩溃，卖方继续被干怂。

本图是中性策略的三次大崩盘！据我所知，3次都活下来的卖方基本没有！在1、2毫发无损的我，也在第三次损失惨重！不过卖方的反击机会下周来了，理由和细节后面会说！
从目前的情况来看，市场中的卖方力量非常薄弱，从每天尾盘双买党喜欢买虚值的情况就可以看出来了。而当波动和买方进攻的情况下，卖方已经节节败退，损失惨重，溃不成军！
在买卖力量对比失衡的情况下，卖方被干残了，出现了怎么都亏的傻亏情况，而卖方亏傻后的离场使得卖方力量更加薄弱！
卖方的傻亏和亏傻真是惨烈！不过出来混的总是要还的（时间价值）！

而从了解到的情况来看，卖方力量薄弱的情况并不一定马上会得到改观！卖方都损失惨重，无一例外，而卖方的止损，推高了波动率，进一步造成价格的不合理性！衍生品的恶性循环！

看上周五的4400合约，早晨的飙升肯定是卖方爆仓，强平持仓，而中午拉升的时候，合于翻红大涨，到尾盘双买进场买虚值，卖方直接压不住！

市场的搏杀的力量，除了传统的个人买方和大资金的卖方以外，很重要的一极是做市商！
现在来看做市商的情况：2019年，在成交量方面，主做市商日均成交 143.73
万张（双向），占全市场的 28.15%。所以市场中最大的卖方力量，其实是做市商的卖方动作！
不过做市商是非常被动的，而且只会机械根据期权理论去计算和运作。考虑到深虚值合约买方基本都是投机单，所以卖方力量都是大资金或者做市商。在卖方力量非常薄弱的情况下，做市商也没有义务去打压虚值合约，对于他们来说一个波动率高的虚值合约收益是非常不错的，所以对波动率的上升是纵容的态度。在2017年，低波动率情况下，做市商都是亏惨的节奏，而随后的2018年，波动率全年都在20以上运行，做市商日子过得很美！
所以做市商并不是卖方的朋友，但是特定的时候会成为卖方力量的助力，就是临近交割日的新的一周开始！
期权中最确定性的事件，就是时间价值归0，反应到虚值合约上，就是全部归0。所以在下周开始Theta会发力，幂指数衰减的时间价值，做市商会计算后提供对卖方有利的报价。而波动率的收在历史高位，意味着后续的上行空间不会特别大！这将对卖方有利，卖方傻亏的情况将发生改变。而交割日结束后的几天，高位的波动率也会因为买卖力量对比的变化下行。
不过在卖方没有恢复元气之前，波动率并不一定大幅下行，是否在高位震荡，还要看卖方的恢复情况！

具体的操作策略和标的分析，我会在权记中更新！请明天早晨看！