全市场恐慌性大跌，3月认沽隐波高达50%

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周一两市小幅高开后震荡下行，午后加速跳水，沪指跌破2800点，创业板大跌5.90%，两市3000余支个股收跌，北上资金净流出88亿。50ETF大跌3.90%，300ETF大跌4.19%。

从波动率来看，标的大跌，隐波早盘震荡走低，午后快速回升，沪市50ETF波指收涨至40.64%，300ETF波指收涨至41.69%。沪市300ETF认沽隐波午后快速拉升，平值处已高达50%水平，与认购价差进一步扩大，波动率微笑左端上翘，期权市场看跌保护情绪增强，再次出现恐慌。

沪市50ETF波指

虽然标的跌幅超过4%，市场再次出现恐慌，且3月合约下周三到期，但3月认沽合约最大涨幅仅166%，远低于年初的五六倍涨幅，主要原因在于隐波本身已处于极高水平，即使继续恐慌，隐波上行空间依旧有限。相反，一旦标的止跌企稳，隐波下跌空间反而极大。不过此次与以前不太一样，国外疫情继续爬坡，多国弃疗，外围股市崩盘，极大压制A股市场风险偏好，短线波动无序，不确定性极大，因此做空波动率需要较大勇气，更需要做好资金管理。

操作上，标的低开低走，看到形势不对后，昨日早盘还是按计划止损平掉了10%仓位300ETF3月3900认沽义务仓，并加卖了10%仓位3月4100认购义务仓，7%仓位3月4300认购义务仓持有未动，准备在权利金跌倒30左右，平掉释放保证金。目前隐波水平，强烈不建议买期权，想杠杆博方向的话，现在股指期货会优于期权。另外，做空波动率策略需结合外盘及现货走势，注意控制仓位，做好压力测试。新入市及保守投资者建议继续观望。

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