期权日记|200114期权要关注哪些指标

周二，广州，多云

常常有同学问，期权要关注哪些指标？

这个问题很容易回答，但是不简单。

之所以说很容易，是因为只要我们看看期权定价模型，比如经典的BS定价公式，就知道影响期权价格的因素有标的价格、期权执行价格、时间、无风险利率、隐含波动率等等。

但是，我们说它不简单，是因为不管单独关注它们哪一个，都很难得到满意的结果，期权跟股票和期权不同的是，它不是简单线性的。我们更多要关心怎么将单个的期权组合起来，构造出符合我们期望的，或者说是，构造出符合我们性格的策略。

打个比方，男人都喜欢身材好的女生，但不同男人的口味是不同的，有的喜欢丰乳，有的喜欢肥臀，还有的喜欢细腰。我们暂时忽略掉不同位置的形状不说，只谈指标，也就是三围的参数，如果这些参数中的某一些很出色，并不能说明女生身材好，甚至于，三围都很理想，也不能说身材一定就很好，只能说，身体的某些部分很突出，是身材好的前提。而真正的身材好，还应包括身高、体型等其他因素。

我们投资期权也一样，不能仅仅揪着某些指标不放，觉得只要重点关注这个或者那个指标就够了，更多的，要从全局去看，很多时候，甚至完全不用在乎那些数字，因为，一个女生身材好不好，普通人一眼就能看出来，干嘛非得纠结那些抽象的数字呢？

我们投资期权，就是要练就这样一种审美能力，要一眼就能看出好坏才行，这就需要长期的观察，复盘，才能形成“肌肉记忆”。

同样，我们还可以再打个比方，有些男人就喜欢漂亮的女人，完全的颜控，期望女神都有一张天使般的面孔，有些男人则不同，他们也喜欢漂亮的脸蛋，但他们还喜欢女人有一副魔鬼般的身材，或者，他们会在天使和魔鬼之间找个平衡，再或者，他们除了关注外在的东西，还在乎内在的内容。

这就好似我们有的同学喜欢追求高收益，想尽一切办法，一次又一次加入赌局，期望一夜暴富，但有的同学在追求收益的同时也关注风险，追求收益和风险之间有个平衡，再或者，他们除了关注期权的外在价值，也关注内在价值。

不同的喜好，造就不同的操作策略，对于前者，往往喜欢单腿买入虚值期权，把期权当成期货来操作，利用的仅仅是期权的高杠杆，是一种简单粗暴的操作，没有太多技术含量。而对于后者，则需要考虑多种因素，关注一些经典指标，如盈亏比（收益风险比），夏普比率等等。

比如，我们在建立一个期权组合的时候，大概就知道期权到期时，最多可以盈利多少，最多可以亏损多少，尤其可以算出盈亏比；但光考虑盈亏比还不够，做投资还得考虑胜率，比如我们买入某个虚值期权，盈亏比可能很高，达到10以上，但如果这个期权比较虚，到期前到达某个执行价的概率非常小，只有1%的可能，就不是一笔好投资。我们在实践的时候不用去精准追求那些具体的数字，只要大概一估算，甚至于看一眼，就知道适不适合买入。

盈亏比对于单笔投资容易测算，但要评价一个策略是否合适，用夏普比率更合适，如果你的长期投资虽然收益不错，但期间常有过大的回撤，或者要面对巨大的波动风险，其实是很可怕的，就像股票大作手利弗莫尔，尽管辉煌一时，多次破产又东山再起，但最终还是未能逃脱厄运。

稳定，才能压倒一切，一个稳定但收益率稍低的系统，可以通过加杠杆来获取更高的收益，但一个不稳定的系统，随时有崩溃的可能。