股指期权与股指期货的价格关系

[h2]平价套利是两者关系的基础[/h2]沪深300股指期权上市了，目前整体成交非常平稳，与其他二支沪深300ETF期权相比，其成交额稍小于沪300ETF，大于深300ETF。对于刚刚上市的沪深300指数期权，判断价格的表现对于新手来说还比较陌生。本文来介绍一下通过期权的平价套利关系来判断期权价格与其价值的关系。
同一到期日相同行权价的看涨期权与看跌期权可以构成买入或卖出标的的组合，比如行权价为买入4100的看涨期权+卖出4100的看跌期权，可以构成指数期货的多头。反之可以构成指数期货空头。

由于股指期权与股指期货到期日与结算价完全相同，两者还同为现金结算的模式。通过期权合成的期货与真实交易的期货合约在到期时两者的价值完全一致。
这就存在了合成期货与真实期货之间的套利关系。简单来说，两者之间的价差就是套利收益，套利的成本就是资金占用成本，约在合约价值的25%-30%左右。套利利润足够大时，就会有资金入场进行无风险套利。
[h2]沪深300指数期权的表现[/h2]通过软件可以方便的模拟期权合成期货的情况。软件图表中的成本价就是使用期权。可以看出，虽然期权标的为沪深300指数，但由于其交割时段处于未来，其价格与期货价格更为接近。
本例中，2月@4100的指数期权合成期货价格为4136.2，IF2002价格4131.8，沪深300指数为4112.32。
可以看出合成期货的价格稍高于股指期货，但套利利润较少，不足以吸引资金大规模介入。而期货与指数之间的价差关系也处于较正常的水平，升水20点，期现套利的利润也没有足够丰厚。

不过考虑目前实施期现套利有较好的条件，因为可以使用沪深300ETF期权合成现货空头或现货多头，这样可以实现较低成本买入或卖出现货，比之前实施期现套利成本小得多。