【财通金工每周观点】IVIX 能止住当前下行趋势吗？

投资要点
1.情绪中性
12月7日50ETF收于2.425，本周不涨不跌。
交易额PCR由11月30日的0.938上升到12月7日的1.052，PCR显示市场情绪偏谨慎。
12月7日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为23.02%与19.02%，看涨期权有明显波动率溢价。

2.波动率止跌企稳
12月7日Ivix指数收于20.21，较上周的25.06出现大幅下降。
上证50指数交易额与上周相比有大幅上升，RV依然维持在低位。
看涨期权交易额小幅下滑，看跌期权交易额出现大幅下降。
综合来看，市场动能逐渐恢复，我们认为波动率近期会止跌企稳。

1、 IVIX指数快速下跌，下行趋势能否持续？
1.1 历史上IVIX快速下跌情况
50ETF期权上市的4年期间，IVIX指数类似现在这样迅速的下跌并不多见，只是在2015年下半年IVIX下跌行情中较多出现。
我们将IVIX快速下跌定义为20个交易日下跌30%。
IVIX快速下跌的情况在历史上出现过8次：
1.2015年7月
2.2015年9月 ~ 10月
3.2015年12月
4.2016年4月
5.2017年1月
6.2017年10月
7.2018年3月
8.2018年11月

1.2 波动率快速下跌后通常会出现反弹
一般而言，IVIX指数20交易日下跌30%以后，会逐渐企稳止跌甚至出现反弹。

1.3 关注IVIX反弹机会同时应留意交易量变化情况
刚才我们提到大多数情况IVIX会企稳甚至反弹，但是也有例外情况，2015年9月20个交易日下跌30%之后下跌行情依旧持续。
原因在于2015年9月上证50指数交易额持续萎缩，支撑波动率的动能严重不足。
如果交易额不出现持续的下降，波动率在大幅下跌之后大概率能够企稳甚至反弹。

1 一周热点行情回顾
1.1 情绪中性
12月7日50ETF收于2.425，本周不涨不跌。
交易额PCR由11月30日的0.938上升到12月7日的1.052，PCR显示市场情绪偏谨慎。
12月7日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为23.02%与19.02%，看涨期权有明显波动率溢价。

12月7日当月IH合约升水2.68个点。
综合来看，情绪中性。

1.2波动率止跌企稳

12 月 7 日 IVIX 指数收于 20.21，较上周的 25.06 出现大幅下降。
上证 50 指数交易额与上周相比有大幅上升，RV 依然维持在低位。
看涨期权交易额小幅下滑，看跌期权交易额出现大幅下降。
综合来看，市场动能逐渐恢复，我们认为波动率近期会止跌企稳。

1.3 50ETF走势

1.4 期权交易量与持仓量

1.5 主要期权合约隐含波动率

2期权类私募产品净值参考

3进退自如表现

4 策略库
所有策略在周一开盘时点开仓，选用当月合约交易，如果距到期日小于7日，换入下月合约。
策略每日总收益率为策略当日总收益除以当日持仓成本（买入开仓时为开盘价×合约乘数，卖出开仓时为保证金），总收益率根据日总收益率累加计算总收益率得到。
4.1买看涨与看跌期权

4.2牛市策略

4.3熊市策略

4.4波动率策略

4.5期现套利策略
本文内容来自于
证券研究报告：《金融工程：IVIX 能止住当前下行趋势吗？》
发布时间：2018年12月10日
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