50ETF波动率持续下降，白糖认沽期权跌中有涨

进入7月以来，50ETF波动率持续下降。根据钱龙指数宝的数据，50ETF波动率指数已经从26下降到了18，跌幅为31%。
图1. 50ETF波动率指数
数据来源：钱龙指数宝

50ETF在7月上半个月下跌，下半个月上涨。总的来看，50ETF走势稳定，几乎没有下跌。如图2所示。
图2. 7月50ETF走势

但是由于波动率的下降，导致50ETF的认购和认沽期权价格一起下跌。图3中的红线是8月到期行权价为2.95的认购期权，其价格从7月1日每张1663元下跌到了7月30日每张862元。蓝线是8月到期行权价为2.95的认沽期权，其价格从7月1日每张799元下跌到了7月30日每张439元。
图3. 8月2.95认购（红）和
认沽期权（蓝）价格

可见，在50ETF价格基本保持不变的情况下，由于波动率降低了30%，认购和认沽期权价格下跌接近50%。
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7月初，受到泰国提高税收和巴西减产的影响，白糖价格涨幅比较大，每吨价格上涨超过300元，如图4所示。后来虽然有所回调，但是到了7月29日，价格再创新高，达到了每吨5370元。
图4. 白糖期货价格

因此，白糖1909合约行权价为5200的认沽期权（代码为SR909P5200）一路下跌。7月初每张价值2000多元，到了7月末已经不到100元了。如图5所示。
图5. 7月SR909P5200价格

然而白糖期货上涨的过程不是一帆风顺的，偶尔也有下跌的时候。比方说在7月5日白糖期货价格创新高后，在8日和9日就开始了调整。在此期间，白糖期货1909合约行权价为5200的认沽期权价格就从60元上涨到了120元左右，上涨了一倍。如图6所示。
图5. SR909P5200价格反弹
7月5日-9日

无独有偶，7月29日白糖期货价格再创新高，随后又开始调整。白糖1909合约行权价为5200的认沽期权又出现了反弹，从40元涨到了90元。如图6所示。
图6 SR909P5200价格反弹
7月29日-30日

可见，如果以月为单位，卖出这个认沽期权就可以获利。但是如果提高交易频率，还会有一些其他的机会。