方向未决，卖方不可贪买方亦勿贪

昨日盘中波动后，今日行情仍未实现预期的方向选择，大盘股偏弱小盘股稍强，至收盘上证指数小跌0.16%，中证500微红0.14%，上证指数下跌0.62%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率在震荡中继续小幅走高，隐波今日的表现一方面因连日走横后期权交易者对波动方向的不确定，另一方面或来自于22日科创板新票上市背景下小票“期待”情绪，很多人估计都好奇想看看没有涨跌幅限制的科创板上市后的表现（当然也包括我），如果没有其他突现因素不排除本周就这么无聊下去，但因为随时或迎波动的可能性，隐波估计难走低。

鉴于上述预期，期权买卖双方皆应在本周做好迎接波动的准备，期权卖方继续留头寸者还必须得是赚时间价值的思路，不可贪；方向未决，期权买方或难下手，有赌上想法者还得规避不便宜的远月虚购，走横时间越长波动可能越大，双买赌波动的建议用Gamma Scalping方式基于Delta做标的高抛低吸回收部分时间价值以控制赌的成本（目前Put比Call便宜，有条件者现货+Put方式成本更优）。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（7月）平值期权隐含波动率较昨日回升至22.66%（昨日7月0.5Delta波动率为21.79%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF7日（7月期权剩余交易日）历史波动率14.49%，50ETF31日（8月期权剩余交易日）历史波动率18.42%，隐含与实际波动率差价约为8%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，7月CSkew较昨日回落（虚值Call相对平值Call波动率日内下跌），收盘正值区域；7月PSkew较昨日持稳（虚值Put相对平值Put波动率持稳），收在正值区域；7月波动率整体曲线总体上行，虚值认购端波动率相对位置回落，虚值认沽端日内相对位置持稳；7月Call/Put曲线最低波动率档位2.90，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率再度转换为虚值认购期权端更上翘的正偏格局。

7月平值Call-Put波动率差价较昨日基本持稳，日内平值认沽波动率相对认购波动率稳定，当月平值期权合成升水约0.0034元/股。无模型Skew指数97.85（上日指数修正为96.57），正偏稍收敛；7月无模型Skew指数102.4，因虚沽隐波超高显示负偏，实际平值对等3档虚值正偏；8月无模型Skew指数95.2，正偏继续维持，远月赌虚购者还在。

数据说明：

1、平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

2无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

3、平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权7月期权T型报价

今日没啥想特别补充的，提提突然想到的几点初学者不容易知晓的50ETF期权知识和技巧：

a.对于权利仓的持有者，如果你有平仓头寸的想法，可以采用卖开持仓合约新仓的方式对冲平仓，盘后交易所结算头寸时会自动抵消同合约的买权和卖权，你可以省掉卖出平仓的手续费；

b.平值期权认购期权和认沽期权的价格不相等的原因有3：1是50ETF价格本身很难恰好等于平值期权的行权价，2是大于零的无风险利率存在使得认购合约有了相对认沽期权多一点资金成本（简单理解:买认购相当于杠杆买货，利息得要吧，而买认沽是卖货方），3是合成升贴水的存在，当升水时认购贵，贴水时认沽贵。