利好出尽国际油价重挫4%！欧佩克减产难抚市场担忧情绪

7月2日，第6届欧佩克与非欧佩克产油国部长级会议在维也纳召开，各方一致同意将现有的减产协议延期至明年3月底。不过减产协议并未对油价起到提振作用，国际油价盘中一度重挫近5%。

OPEC+同意延长减产令9个月

因对全球经济放缓及供需失衡的担忧，国际油价去年10月初从四年高点一路飞流直下，区间最大跌幅超过40%，并刷新2008年金融危机以来最大单月跌幅。在12月初召开的欧佩克第175届大会上，各方时隔两年再次达成减产协议，自今年1月起减产120万桶/日，有效期至6月30日。

减产令的效果立竿见影，一季度WTI原油主力上涨32%、创2009年第二季度以来最大单季涨幅，4月起美国先后对委内瑞拉和伊朗启动制裁令，成为油价持续走高的新催化剂。然而5月初以来全球经济状况和贸易形势恶化再次令油市承压，这也让不少产油国面临巨大压力，因此延长减产令以稳定油价成为了欧佩克会议的主基调。

欧佩克最新月报显示，贸易形势正在损害全球原油需求，下半年原油需求前景面临显著下行风险。在伊朗出口受限及减产协议的影响下，欧佩克5月原油产出为2988万桶/日，降至5年低点。如果在减产令基础上考虑伊朗和委内瑞拉因美国制裁造成的产能损失，以2018年10月的产量作为基准，今年欧佩克实际削减的产量达到了250万桶/日。

在1日举行的欧佩克全体会议上，各成员国一致同意将减产令延期9个月，从2019年7月1日延长至2020年3月31日。会议声明显示，全球经济面临下行压力，自去年12月全体会议以来，全球石油需求增长已下调至114万桶/日。各成员国将继续关注基本面，致力于建立一个稳定和平衡的石油市场，以符合生产者、消费者和全球经济健康的多方利益。

由俄罗斯、哈萨克斯坦、墨西哥等十国组成的非欧佩克产油国代表2日出席了第6届欧佩克与非欧佩克产油国部长级会议，各方一致通过了前一天有关延期减产令的决定，减产量和配额保持不变。各国集体通过了《合作宪章》草案，宪章旨在推动石油业可持续发展，将不会限制主权产油国的权利，并对所有产油国开放。

按照日程安排，第16届欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会（JMMC）会议将在9月于阿布扎比召开，第177届欧佩克成员国大会将在12月5日于维也纳召开。

利好出尽油价跳水

国际油价在欧佩克宣布减产决定后快速跳水，截至收盘，WTI 8月原油期货重挫4.81%，报56.25美元/桶。布伦特9月原油期货大跌4.09%，报62.40美元/桶。贝莱德全球首席投资主管特尼尔（Richard Turnill）认为，投资者对于全球原油需求的担忧抵消了减产的利好。

受到贸易环境复杂和经济动能疲弱影响，欧洲和亚洲各主要经济体正面临工厂活力萎缩和进出口数据下滑的麻烦，同时美国近期公布的制造业、零售及就业市场系列数据也引发广泛担忧。其中6月美国制造业PMI初值降至50.1，创2009年9月以来新低，1日公布的美国6月ISM制造业指数报51.7，刷新32个月最低，美国6月谘商会消费者信心指数报121.5，跌至2017年9月以来的最低水平。

凯投宏观认为，尽管欧佩克同意延长减产协议，但需求疲软、库存充足等因素抵消了延长减产的效果，市场可能难以避免出现供应过剩状态。预计全球经济增速将会在未来几个月继续放缓，进而遏制了石油消费增速，年底布伦特原油价格目标为60美元/桶。

欧佩克减产还要面临来自于美国的巨大压力。在本次欧佩克会议上，沙特方面表达了积极减产的决心，目前该国原油日产量已经降至1000万桶以下，远超过欧佩克减产配额。IMF预计，沙特今年的预算赤字将占到GDP的7.9%，想要实现财政平衡，布伦特原油需要涨至80-85美元/桶。这显然是特朗普不愿意看到的，油价持续上涨将进一步拖累美国经济并影响竞选连任前景，随着美国进一步加大对伊朗的制裁力度，特朗普正在施压欧佩克增产以维持市场稳定供应。

减产令也让欧佩克面临着市场份额被竞争对手侵蚀的风险。国际能源署IEA最新月报显示，非欧佩克产油国产能增速稳步提升，其中美国今年原油产量已经稳定在1200万桶/日以上，最大峰值为1240万桶/日，商业原油库存升至4.68亿桶创两年新高，随着页岩油技术升级及产地管道铺设进度提升，美国原油产能有望进一步提升，不久之后欧佩克占全球原油产量份额可能自1991年来首次降至30%以下。

牛津能源研究所所长法图赫（Bassam Fattouh）指出，未来欧佩克将面临继续减产还是接受更低油价的艰难抉择。如果坚持减产，其市场份额很可能将继续萎缩，如果加入市场份额争夺，则油价可能因为供需失衡出现断崖式下跌，正如2014年下半年那样。