【兴业金工团队】每日资讯20190620

行业资讯
“资产配置+指数产品”将为投资人带来长期价值
天准科技获科创板IPO注册
同业资讯
科创板发行启动多家基金争取配售机会
ETF成必争之地头部基金公司加速布局
产品资讯
第国内首只科技ETF获批，华宝基金拔得头筹
科创板打新倒计时多只基金主动控规模保收益

行业资讯
“资产配置+指数产品”将为投资人带来长期价值
2019-06-20证券时报网
“不管行业如何竞争，竞争对我们有何影响，华夏基金会坚持做对的事情，不断定义和创新我们的产品，持续精进管理和风控能力，提高指数产品流动性，借助好的平台和技术手段吸引认同指数投资价值的长期持有人，为他们做好资产配置提供有效的底层资产，持续建设在指数投资领域的良好生态。”
去年股票ETF的爆发式增长，让今年布局这一市场的公募管理人快速扩容，而作为指数基金龙头的华夏基金面对行业激烈竞争的局面，华夏基金总经理李一梅表示：“坚持做好自己，坚持做对的事情。”
各家争相布局
形成发展合力
去年股票ETF大发展，让很多公募看到了新的发展机会，今年不论是传统的指数龙头，还是部分以主动管理能力见长的公司纷纷布局指数基金，目前上报候批的指数基金产品数量多达上百只。
在李一梅看来，公募行业集中发力指数产品，首先是行业都明确看到了指数投资领域的发展潜力，认可这是基金公司未来发展的重点领域，并存在长期的机会；另一方面，越来越多的基金公司参与进来，竞争压力也会加大，如何保持优势，或者另辟蹊径、脱颖而出都是基金公司需要思考的问题。
李一梅称：“指数投资特别是ETF领域，对系统支持、风险管控等都有特别的要求，是一个厚积薄发的领域，强者恒强的趋势越发明显。所谓‘众人拾柴火焰高’，我觉得大家都来积极推动ETF对中国指数投资的发展是一个利好，有利于形成发展的合力。”
李一梅认为，通过与指数发展最领先的美国市场比较，以下这些差别值得思考：首先，由于美国市场有效性较高，机构投资者占比高，行为较为理性，所以从长期来看，美国指数基金的业绩要优于主动管理基金，且主动基金费率要高于被动指数基金。但是国内市场不够成熟，市场信息不对称，波动性较大，导致超越指数表现的alpha长期存在。
其次，销售机制的差异。美国基金销售以“投顾模式”为主导，80%以上的公募基金销售都是通过第三方投资顾问实现的，投顾与基金公司完全独立。但国内公募基金销售仍然依赖以银行为主的传统渠道，我们的投顾模式仍处于初步阶段。
第三，上个世纪80年代美国401(K)计划推出，公募基金在美国家庭养老计划中的占比不断上升，税收优惠政策极大促进了养老金规模的攀升，它们中的大部分都流入了公募基金，其中透明度高、低成本、收益相对稳定的指数基金承载了大量资金。而我们也正在期待中国这一制度红利到来。
李一梅认为，与美国市场不同，A股市场机构投资者占比较低，市场有效性有待提升，仍有alpha收益可以挖掘，因此在指数产品发展上，可以将SmartBeta、多因子策略与宽基、行业等指数进行融合，为投资者同时提供β+α的收益。同时，可以借鉴海外的成功经验，跨过其漫长的发展阶段，积极布局海外、债券、多资产指数产品，为资产配置提供充足的优质底层工具。
将主动投资优势
融入被动投资
市场上关于主动投资和被动投资，未来谁将占据主导地位的争论不断。对此，李一梅表示，主动投资和被动投资没有必要划分特别严格的界限，被动投资中也可以融入主动投资的优秀思想，SmartBeta策略让我们有机会把华夏基金21年在主动投资领域积累的经验和优势，提炼成有效的规则和逻辑，将成熟的投资框架用指数语言进行表达，以满足投资者多层次的投资需求。
李一梅认为，随着指数投资理念在中国的不断被接受，越来越多的客户已经对各种SmartBeta投资策略表现出浓厚兴趣，华夏基金也加大了对这一领域的研究和布局投入。
据悉，目前华夏基金正在推出的华夏AH经济蓝筹指数基金已经是华夏旗下第4只采用SmartBeta策略的基金产品。早在2016年10月，华夏基金首只采用SmartBeta策略的基金——华夏上证50AH优选指数基金已经成立，今年还有两只获得行业较高关注的创蓝筹ETF和创成长ETF也已经完成募集。
另外，随着国内资本市场对外开放步伐不断提速，海外资管机构也在纷纷进入国内市场，海外资管机构在指数产品方面的先发优势和竞争力也将对国内公募带来冲击。
李一梅认为，海外机构在投资理论以及全球投资经验方面具有优势，但是国内公募对中国市场、中国投资人的了解等方面也具有优势，未来竞争者的增加会给我们学习、交流的机会，也会激发提升自己的动力，形成一个良性竞合关系，整体来说有利于投资者享受到更好的产品和服务。
具体到产品布局，李一梅认为，国内的指数基金产品发展要为资产配置服务，“资产配置+指数产品”的财富管理模式最终能够为投资人带来长期价值。
李一梅称：“国内指数产品发展应该‘全球化’、‘多元化’：对外引入境外资产，比如近期华夏基金推出的华夏野村日经225ETF，对内推出债券指数、商品期货指数等产品，为资产配置提供充足的弹药。同时，为了服务FOF和养老，配置型指数产品也是重要的发展方向。”
坚持17年精耕细作
打造ETF龙头
作为国内首家权益类ETF超1000亿的基金公司，华夏基金在国内权益ETF市场的龙头地位突出。谈及华夏基金打造龙头地位的经验，李一梅介绍，华夏基金能够成长为行业龙头源于坚持17年的不懈奋斗，这里面既有敢于创新、敢为人先的拼搏精神，也有坚持精耕细作、踏实稳重的深耕精神。
在ETF投资领域，目前华夏基金的优势主要体现在以下方面：一是经过十几年的经验积累，团队整理了一本ETF操作手册，将ETF投资运作流程、风险点等进行了详细梳理；二是拥有一套自主研发的指数投资系统，这套系统基本上把ETF的日常投资管理纳入其中，通过系统运作，提高基金运作效率，降低运作风险；三是在ETF申购赎回清单的制作上具有优势。与行业中大部分公司购买第三方系统不同，其清单系统均为自主研发，更贴合投资需要。
值得注意的是，华夏基金还构建了一套比较完善的风险实时监控系统，结合多年的投资运作经验设置了一些独特的指标，能够长期有效控制ETF产品投资运作中的风险。
李一梅表示：“经过十多年的发展，在指数投资领域，华夏基金已经形成了自己的品牌，在投资研究、后台技术支持方面也部分形成了‘壁垒优势’；另外也在不断进行产品和策略创新，坚持赛跑，所以华夏基金有信心化压力为动力，取得更好的发展。”

天准科技获科创板IPO注册
2019-06-20证券时报网
昨日，证监会按法定程序同意了苏州天准科技股份有限公司的科创板首次公开发行股票注册。证监会表示，上述企业及其承销商将与上海证券交易所协商确定发行日程，并刊登招股文件。
这是第三家获得科创板IPO注册的企业，也是首批递交注册申请的企业。此前，华兴源创、睿创微纳两家企业首获科创板IPO注册。
根据制度安排，获同意注册后，申报企业将进入询价发行阶段，询价结果满足条件即可挂牌上市。上交所理事长黄红元日前表示，“注册结束进入路演发行阶段，发行企业有一定适当数量的时候就可以集体上市交易，上市时间大概在2个月内。”
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科创板发行启动多家基金争取配售机会
2019-06-20证券时报网
华兴源创日前率先披露上市发行安排及初步询价公告，显示首批科创板股票正式上市交易的脚步渐行渐近。基金公司对此积极准备，备战首批科创板网下配售等。
据华兴源创招股书显示，华兴源创此次拟公开发行股票不超过4010万股，不低于发行后总股本的10%，发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份。其中要求网下发行对象为经中国证券业协会注册的证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者及符合一定条件的基金管理人等专业机构投资者。
“我们现在积极准备网下打新，研究部对科创板发布招股书的公司进行深入研究，并和A股同类型公司进行了详细比较，和管理层进行了交流，准备积极参与公司的新股申购。”据一位基金经理表示，该公司目前都在密切关注首批科创板股票发行情况，也会积极参与网下配售等。
而另一位基金公司投资人士表示，目前也在积极筹备网下参与科创板第一股。若拿到协会IPO的资格，旗下战配基金预计会参与网下询价工作。其他基金以及公司整体公募基金的参与，很早之前都在做相关的准备工作。
积极筹备网下打新是目前基金公司的主流动作。据一位投资人士表示，目前行业普遍积极参与科创板网下配售，基金等A类投资者在科创板网下的配售比例或可达到现在A股中签率的6倍，拥有较大吸引力。目前公司投研团队正在积极准备，做好新股定价等方案。他指出，因为科创板投资具有类一级市场股权投资的特点，更多从产业投资思路布局，优选行业渗透率处于加速提升期且具备竞争力壁垒的行业龙头。
战略配售参与科创板成为市场关注焦点。上述基金经理表示，战略配售是科创板封闭基金很重要的投资方向，目前该公司科创板投研团队对拟上市公司进行了细致的筛选和研究，并通过投行，积极调研优秀公司，了解拟发行公司的战略配售意愿，积极争取战略配售资源。
此外，还有一位基金经理表示，目前正在沟通几家战配企业，届时会有一些参与的具体项目。
也有一位投研人士做了预测，假设IPO平均发行规模10亿，年均20只科创板公司满足战略配售条件，获得10家公司战略配售/单家额度2000万元，一年预期涨幅50%，按照10亿预计规模，贡献10%基础收益。

ETF成必争之地头部基金公司加速布局
2019-06-20和讯网
近期A股呈现震荡调整格局，股票ETF却显现出逆势吸金之势。据Wind数据统计显示，5月份共有10只新发股票ETF和联接基金成立，合计募集金额超过126亿元，同期151只已上市的股票ETF获得净申购超过85亿份，若以5月31日收盘价粗略估算，约有145亿元资金流入。在以ETF为代表的指数化投资工具越来越受青睐的背景下，ETF向头部公司集中化趋势明显，在已布局股票ETF的36家基金公司中，包括工银瑞信在内的8家公司旗下股票ETF规模超过200亿元，头部公司ETF发展当前浮现三大路径。
路径一，宽基ETF成为头部公司的“兵家必争之地”。根据数据统计，截至今年5月底，跟踪A股四大核心指数上证50、沪深300、中证500和创业板指数的已上市ETF分别为6只、8只、11只和9只基金。全市场宽基ETF规模占比超70%，集中度远大于其他股票ETF。
目前，同时拥有上述四大宽基ETF的基金公司仅有华夏基金，工银瑞信有望成为行业极少数实现全面覆盖的基金公司之一。公开信息显示，最近三年工银瑞信相继推出了工银创业板ETF、工银上证50ETF和工银沪深300ETF，工银中证500ETF和工银深证100ETF获批待发。通过对宽基ETF的基础产品线完善，头部基金公司能够为投资者提供A股主流指数的一站式解决方案。
路径二，Smart Beta ETF成为投资“黑马”。Smart Beta是以一定规则对成份股进行筛选或对成份股权重进行优化配置，以承担一定风险或投资组合来获得超越传统市场的回报。目前我国共有37家基金公司布局了114只Smart Beta指数产品(不同份额分别计算)，包括红利、等权重、基本面、多因子等策略，其中红利策略占主导。数据显示，截至一季度末，规模超过5亿元的Smart Beta ETF共15只，其中工银深证红利ETF及联接A分别以9.7亿元和7.65亿元规模跻身前十。银河证券数据显示，截至6月6日，今年以来、近两年、近三年和近五年，工银深证红利ETF的业绩排名均高居同类首位，其近三年和近五年的累计收益率分别为52.83%、158.09%，凸显出深证红利指数的“聪明”属性。
路径三，区域主题ETF成为规模增长的另一高地。去年京津冀ETF、杭州湾区ETF相继成立，今年以来，粤港澳大湾区备受关注。截至5月底，工银瑞信、南方、华夏等5家基金公司密集上报了以“粤港澳大湾区”为主题的ETF产品，工银瑞信作为首批申报公司，申请产品为工银粤港澳大湾区创新100ETF。业内人士分析，头部基金公司的“嗅觉”往往更为灵敏，随着改革逐步进入深水区，拥有政策红利的区域长期增长潜力更具确定性，看好该区域的投资者对此类ETF具有较强的配置需求，未来区域主题ETF所覆盖的区域也将越来越广泛。
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国内首只科技ETF获批，华宝基金拔得头筹
2019-06-20中国基金报
科创板开板的同时，国内首只科技ETF也应声获批。
华宝基金今年初申报的“中证科技龙头交易型开放式指数基金”已于6月5日正式获批。据了解，基金成立后将以“科技ETF”的简称上市交易，这也将是国内首只科技ETF。
借助基金参与科技股投资
据证监会6月14日发布的“证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示”，华宝基金在今年3月份申报的中证科技龙头ETF，已在本月5日正式获批，该基金也成为业内首只科技ETF。正式上市后，投资人将可像买卖股票一样，直接在二级市场便捷地交易科技ETF。
就在前一天的陆家嘴论坛上，科创板正式开板。上海证券交易所理事长黄红元表示，首批科创板股票预计两个月内上市交易。
目前，对于普通投资人来说，要投资科创板股票还有较高的门槛：一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于50万元；二是参与证券交易在24个月以上。
但公募基金产品为投资人提供了间接参与科创板的机会。截至目前，已有18只科创主题基金获批。银河证券基金研究中心数据显示，截至6月6日，已申报的科创主题基金达111只，这个数字仍在持续上升。
相比场外科创主题基金，场内ETF基金也是投资人参与科创板的一大“利器”，并且有更多的优势。
相比个股投资，ETF由于是投资一篮子股票，风险大大分散。以刚刚获批的华宝中证科技龙头ETF为例，其所跟踪的中证科技龙头指数，由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成。该指数最新的十大权重股中，既有中国创新药龙头“恒瑞医药”，也有全球安防龙头“海康威视”，同时也囊括A股纯正的人工智能第一股“科大讯飞”、消费电子龙头“立讯精密”等一系列极具核心竞争力的A股科技龙头企业。在通过组合投资分散风险的同时，更有精选行业龙头个股以获取超额收益的优势。
“个股换购”机制吸引关注
业内人士指出，除了具备ETF产品低成本、高流动性、简洁透明的优势外，华宝中证科技龙头ETF在发行期内独特的“个股换购”机制，可为二级市场投资者提供科技股解套良机。
ETF发行期间有一个“优势”，即可以用ETF标的指数的成份股之一或多只成份股去换购ETF的份额。A股科技股股价近期持续调整，导致一些投资者手握科技股股票出现浮亏，而华宝中证科技龙头ETF的发行，实质上为这部分投资人提供了以低成本将亏损个股换成ETF的绝好机会。在通过投资组合分散风险的同时，又可以把握科技行业未来的整体机会。
作为业内成立最早的大中型基金公司之一，华宝基金在量化投资方面颇有口碑，公司在量化投资方面也一直走在业内前列。华宝基金量化投资部成立于2005年，是业内最早设立量化投资部的公募基金公司，现已有超过10年的主动量化策略研究经验，团队现由8人构成，均具有硕士以上学历，平均从业经历超过8年。其中公募基金经理4名，共管理18只公募产品，专户投资经理1名，管理3只专户产品，管理总资产近百亿元。
2018年12月，华宝基金被济安金信等机构评选为“2018最佳指数投资团队”。此外，华宝基金开发、管理的红利基金（501029）则荣膺“2018年度指数型金牛基金”，为全市场唯一一只获此殊荣的SmartBeta指数基金。
此次科技ETF的发行，进一步丰富了华宝基金的行业主题ETF产品线，巩固了华宝在这一细分领域的优势。在此之前，华宝旗下已有券商ETF、银行ETF、军工ETF、医疗ETF等多只行业ETF基金，为投资者提供多元化的选择。

科创板打新倒计时多只基金主动控规模保收益
2019-06-20证券时报网
在科创板第一股花落华兴源创的同时，接近20只灵活配置混合基金宣布暂停大额申购。
以往部分灵活配置混合基金主要以“固收+打新”作为投资策略，暂停大额申购的动作也被外界视为申购资金已经到位，进入配置底仓阶段，开始备战科创板打新。
多只灵活配置混合基金
暂停大额申购
以“固收+打新”策略为主的多只灵活配置混合基金近期集中“谢客”，统计显示，截至6月19日，本周三天时间有接近20只的灵活配置混合基金发布限制大额申购公告。
诺德基金旗下包括诺德新享、诺德天富、诺德新宜、诺德新旺四只灵活配置基金6月19日同时发布限制大额申购的公告，为了保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益，自6月19日起，单日单个基金账户累计的申购（含转换转入、定期定额投资）金额限额设置为人民币500万元。
此外，中欧琪和、华商元亨、建信鑫利、中金衡优等多只灵活配置混合基金也对外发布了限制大额申购公告，限制金额自10万到100万不等。
部分灵活配置混合基金近期决定下调管理费，中欧瑾灵、中金衡优两只灵活配置混合均自6月19日起调低基金管理费费率，分别从原来的1.50%调低至0.6%、0.8%，这也被业内视为机构资金。
“科创板此次发行向公募基金等机构倾斜，且要求网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，限制大额申购说明资金已经到位，或者已经开始配置底仓，等着科创板打新，谢绝套利资金涌入，摊薄打新收益。”一位基金公司人士分析。
“经过我们内部测算，3个亿规模左右的基金配置6000万底仓，差不多20%股票仓位，相对而言，收益跟风险较为匹配。若是规模大于3亿，股票仓位相对更低，尽管收益更为稳健，但是收益也会被摊薄。暂停大额申购的基金原本的投资策略就以固收+打新策略为主，规模此前一直维持在2个多亿左右，目前规模已经接近3亿，因此暂停大额申购。”一位基金公司市场部人士透露。
“尽管市场上存在科创板打新的需求，但也不是完全能够匹配。部分客户预期年化收益不止10%，且希望底仓和打新都能带来收益，而基金公司相对谨慎，并没有接受这部分资金。”一位基金公司机构销售部人士反馈。也有基金公司人士称，科创板打新收益仍有很多不确定性，打新基金的市场需求并没有热到需要抢购的地步。
参与科创板打新热情较高
“科创板个股选择上主要是考虑其企业资质、定价是否合理，定价过高，上涨空间有限，还会有破发风险，但因为首批科创板企业资质应该不会太差，在科创板打新上，前期还是考虑‘逢新必打’的投资思路。”一位基金公司人士称。
“预计开始阶段科创板低价发行概率较高，所以将采取逢新必打的策略。同时挑选具有良好前景(业绩增长、高派息、优秀现金流等)的公司，以足够安全的价格认购并长期持有。”也有华南基金公司人士表达了类似看法。
“目前不仅以打新策略为主的基金，其他的普通股票和混合基金也都会参与科创板打新，预计中签率在千分之一到千分之二附近，仅从打新上看，初期大家的参与热情都比较高，后期可能更加注重企业基本面。”上海一位基金经理透露。
“对于是否参与某个企业的战略配售，最终决策需要经过投委会的同意和批准。加强对网下新股申购的研究，选择性的参与新股申购，每只新股均需提供内部研究报告，对中签率和交易价格进行预估。”万家基金称，科创板公司通常处在发展的较早阶段，不容易用经典的量化指标进行评估。此时可以着眼于企业发展的要素，进行定性的评估，也作为投资和研究的参考。他们的评分体系主要围绕企业的研发投入、行业空间、竞争力、公司治理等四个方面展开。多种估值方法相结合，比如营收、现金流、杠杆，按流量估值，按研发支出估值，按可比公司估值等。