人类都能看到黑洞了，而你却依然搞不定期权波动率？！

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来源：策略星

有认真学习期权的人应该都知道，期权价格主要受方向、时间、波动率所影响，如果只是单纯看方向，不懂波动率，那常常会亏损或获利地莫名其妙，且丧失了利用期权特性，实现各种有趣策略的机会，无法提升盈利的稳定度。

多空方向上的研究已经非常多，相信读者可能也熟悉好几种，无论是技术分析、基本面分析、政策解读等，五花八门，什么都有，但要能持续抓对方向，是非常难的，虽然股市里常有各种大师说自己很神准，带你赚钱，但往往经不起时间考验。

而期权，能带给你另外一种获利方式，比抓方向还靠谱点，相信你可能听过，那就是Delta中性策略，在方向上中立，对未来的多空不做特别偏好。

这时候你可能想，对未来不做多空判断，那赚啥钱？

别忘了，还有波动率啊，你可能想说，波动率？！波动率？！这词听过好几次，但就是不知道怎么用来赚钱，能不能简单跟老夫说，交易波动率，是买涨还是买跌？

别急，先来科普下波动率这词，很多人口中在谈波动率，但不一定谈的是同个东西，波动率简单可以分为两种：

1.  隐含波动率
英文简称IV，这个是把期权市场交易的权利金价格，丢入数学模型，导出的一个数值，表示投资者对未来的波动的期望，也能作为权利金贵还是便宜的参考，例如，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权平均隐含波动率越高，代表期权合约权利金就越贵，投资者对50ETF未来涨跌大幅变动的期盼也越高。

2.  实际波动率
这个是根据商品每天实际价格，利用数学公式换算出来的，可以表示这商品过去这段时间，实际的波动程度。

咏春期权软件可观看隐含波动率与历史波动率

那做波动率交易有什么好处呢？

相较于方向预测，波动率比较可控。

一个商品或股票的价格可能一直涨无限制，也可能一直跌到零，但隐含波动率不会，隐含波动率就如潮汐般，潮起潮落，在一个它的区间中起起伏伏。

每个商品都有它自己的波动率范围，中长期来看，具有均值回归的特性，只要偏离范围，都会再次返回，短期来看，波动率有惯性，波动突然加大后，会持续一段时间，但不会太久又掉回合理区间，波动率在低位徘徊时，也需要不断有新刺激，才能让它脱离这个低档舒适区，如果你把它想象为人的思维惯性，就很好理解了。

说了这么多，不仔细看，还以为在聊哲学，我们言归正传，怎么利用波动率赚钱？

以大类别区分，波动率交易粗分两种，交易隐含波动率，或者交易实际波动率，但无论是哪个，前提都是希望不受方向影响，只关心波动率，只要波动率判断正确就可以盈利。

怎么开始交易隐含波动率？

首先来看两张图，第一个是50ETF在咏春软件的图（上方为价格走势，下方为50ETF期权的隐含波动率走势，可以视为市场平均隐含波动率变化），第二个是AAPL->美国苹果公司股票（上方为价格走势，最下方为苹果股票期权的隐含波动率走势，可以视为市场平均隐含波动率变化）。

图1

图2

从上面两张图可以看到，在价格变动不大的情况下，隐含波动率开始拉升，如果提前做多隐含波动率，等涨到高位后平仓出场，那就可以获利，常见造成隐含波动率拉升，但价格没啥变动的就是事件预期（例如等待中美贸易谈判结果、等待XX报告公布、某政策消息等）。

如果你迟了几天，等隐波动率已经拉升后才注意到，这时候你可以反过来做空隐含波动率，在某事件前一天进场，事件结果出来后，隐含波动率通常会快速下降，因此让你盈利，风险是如果事件结果出乎意料，那方向上的突然大幅变动会让你崩溃。

实际操作上，只要你是买期权，就是做多波动率，行业黑话叫正Vega，而卖期权就是做空波动率，行业黑话叫负Vega，学会这些黑话，以后跟期权界的人交流，就可以沟通更顺畅了哟~

由于我们只想交易隐含波动率，所以在方向上希望中立，行业黑话叫Delta中立，实现上有很多种，你可以买股票+买认沽期权，也可以同时买认购期权和认沽期权，例如下面咏春软件所示范的：

那缺点呢？听起来好像很容易赚钱，如果没有缺点，那感觉像是诈骗啊!

很好，我就喜欢你这样有批判思维，事情总是有两面，除了好处以外，我们也要了解这策略的坏处，是时间流逝以及判断错误。

判断错误就不说了，就是你期待隐含波动率上涨，但它下跌，肯定就亏钱，至于时间，我们知道期权有时间价值，到期时会全部消失，所以每过一天，对于做多隐含波动率而言，就是在亏钱，你希望在时间流逝和隐含波动率上涨中取得一个有利的平衡。

怎么开始交易实际波动率？

再来介绍的是利用实际波动率来获利，这个实践起来比较复杂一点，但核心原理很简单，就是买低卖高，借由不断的刷单，从中间的过程中把获利，就是在交易实际波动率。

举个例子比较好懂，假设你买了1股50ETF，成本在3元，明天涨到3.1元，很开心，后天又跌回3元，变成不赚不亏，在如此大的变动下，竟然只是不赚不亏，岂不懊恼，可能你会想说，不错了，至少没亏......  同志，别这样，要抱有正向思考啊~  韭菜也是可以长大的！

或者你可能想说，涨到3.1就卖掉啊，低买高卖，轻松获利，嗯...  如果判断这么神准是可以，但万一买了就下跌呢，前面说过，来利用波动率交易的投资者，其实多少有类似的价值观，那就是方向很难判断，有时对有时错，但波动率的特性比较好掌控。

操作上跟之前很像，由于我们只想交易实际波动率，在方向上希望中立，也就是保持Delta接近0，以做多实际波动率来说，布局有很多种。例如可以同时买认购期权+买认沽期权，也可以买股票+买认沽期权等，随着方向上的行情变化，Delta会变，假设：

第一天你买了3元的50ETF有10000股+2手平值认沽期权；

第二天 50ETF行情上涨到3.05，你的Delta从0变成正3000，此时以价格3.05卖掉3000股50ETF，Delta又变回0；

第三天 50ETF行情下跌回来3，你的Delta变成负3000，为了把Delta变回0，你以价格3元买进3000股。

最终我们来看，你一样有50ETF的10000股和2手认沽期权，只是在这几天的过程中，你为了调整Delta，无意中实现了买低卖高的神操作，借此赚了价差利润。

实际操作上，这可以叫Gamma策略，只要你是做多实际波动率（买期权），行业黑话叫正Gamma，而做空实际波动率（卖期权），行业黑话叫负Gamma，哈，玩期权为了装高级，还要学这么多术语。

那缺点呢？一样是时间流逝和隐含波动率的变化判断错误。

前面举例是做多实际波动率，至于做空实际波动率我就不说了，你可以举一方三，其实就是在不断调整Delta时亏损，为了换取时间流逝的获利。

如果你理解了以上这些期权交易方法，你也开始有期权思维了，不只是把期权用来对方向上赌博，期待一夜暴富，而是可以降低运气，靠交易波动率来赚别人看不到的利润，让自己有个稳定获利的投资方式！