铜期权喜迎上市，多工具管理风险

本文作者：一德期货期权部曹柏杨投资咨询证号： Z0012931
协助整理：一德期货期权部霍柔安从业资格证号： F3045696

作为我国首个工业品期权产品
铜期货期权
终于在今日迎来上市！

01
期权成交持仓情况

铜期权上市首日共推出9个系列共124个合约，期权主力合约为CU1901系列合约。截止下午收盘，铜期权当日总成交量为3.62万手，其中看涨期权总成交为2.01万手，看跌期权总成交为1.61万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.25；豆粕期权总持仓为1.04万手，其中看涨期权总持仓为0.56万手，看跌期权总持仓为0.48万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.17。
▼铜期权各合约成交持仓数据如下：

▼铜期权各合约成交持仓分布如下：

▼主力期权不同行权价成交持仓分布如下：

从上图中可以看到，目前对于CU1901来说，看涨期权成交及持仓主要集中于52000位置，看跌期权成交及持仓主要集中于46000位置，当前看涨期权成交及持仓高于看跌期权，说明当前市场情绪较为乐观，这也与昨日《铜期权上市首日策略建议》观点及策略相吻合。

02
沪铜波动率分析
沪铜期货主力合约的30日年化波动率维持在15.69%，60日年化波动率维持在16.67%。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率较昨日挂盘价有小幅上调，当前为18%左右，略高于当前历史波动率水平。

03
期权策略建议

从基本面角度来看，短期铜市场逐渐进入季节性旺季,又有基建因素利多，铜价四季度里可能会有支撑。但从中长期全球情况看,铜供需保持在一个平衡略过剩的状态,未来的不确定性仍来自于中美经济前景,而宏观政策走向可能会在11月逐渐清晰。
从波动率角度来看，当前沪铜90日波动率处于历史中位偏低水平，长短期波动率基本持平，短期来看，铜期权波动率仍将维持中位。
因此，投资者短期可考虑继续持有虚值看涨期权，获取Delta及Vega盈利。同时，也可以构建牛市价差策略，与买入看涨期权相比，可进一步降低策略组合成本。长期来看，受供需关系影响，铜存在进一步下跌可能，因此投资者可构建熊市价差策略。若投资者手中持有沪铜期货多单，也可以考虑买入看跌期权，对手中头寸进行下行风险的保护，构建保护性看跌组合。
从企业风险管理角度来讲，对于上游企业而言，短期沪铜反弹至高位，可考虑卖出看涨期权，构建备兑策略，获取权利金收益，也可买入看跌期权，对库存进行保值管理；对下游企业而言，长期沪铜下跌至低位，可考虑买入看涨期权或卖出看跌期权，以规避后期采购成本的上升风险。

最后
期权部恭祝大家
中秋节快乐！

怎么办 · 2018-9-21 16:18:52

铜期权还是一个牛逼的品种。

铜期权喜迎上市，多工具管理风险

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