进入“对冲基金时代” 期权功不可没

在9月9日举行的2018第三届中国（郑州）国际期货论坛“期权分论坛”上，长江期货股份有限公司董事长谭显荣表示，对于期货公司来说，以商品场外期权为首的场外衍生品亦成为期货公司联系新客户的“敲门砖”，其丰富了期货公司的“武器库”，从而更好地服务客户。对于不同的客户、不同的行情、不同的政策环境，商品期货，场内期权、场外期权包括“保险加期货”各有优势，在不同情况下各有用武之地，很多时候亦通过它们的相互搭配更好地控制客户的风险或增强收益，提升盈利空间。

联系新客户的“敲门砖”

一个新品种上市，对期货公司来说意味着拓展了新的客户群体或是产业渠道，而新交易机制的推出则可能引起期货公司经营思路的改变，这种转变甚至可以成为期货公司一种新的谋生手段。

期权的推出对于期货公司来说是机遇，自去年以来，不仅场内期权市场发展如火如荼，以商品期权为首的场外期权市场发展同样迅猛。在包括郑商所在内的各大交易所的引导与支持下，场外期权市场在2017年迎来爆炸式发展。越来越多的实体企业通过“场外期权试点”“保险+期货”等方式参与到场外期权市场之中。

据了解，我国商品场外期权在2014年以试点模式逐步展开，只有少数企业参与；2015年成交规模有所增加，成交额50亿元；2016年市场热度明显提升，成交额150亿元；2017年场外业务飞速发展，成交额2700亿元；2018年据不完全统计，上半年成交额已接近2000亿元。

伴随着上证50ETF，白糖、豆粕期货期权的上市，期权再次成为业内最热话题之一，同时也推动了场外期权加快发展。如果说场内期权标准合约是服务于大多数投资者的共性需求，则场外期权的非标准合约是服务于各类型投资者的个性化需求。

期货日报记者了解到，场外期权业务近三年发展趋势良好。至2018年2月底，初始名义本金累计新增规模已达1.47万亿元，存量规模为2063亿元，增长速度较快。2018年2月底存量规模较2016年年末增长近5倍。

谭显荣介绍，在全球场外期权市场中，商品场外期权一直处于平稳发展状态，其在国际上占比较为稳定，在我国占比则不断攀升。多家期货公司风险管理公司最近几年陆续开展的商品场外期权业务，为实体企业的价格风险保驾护航，不断创新产品更好服务于客户。目前我国各大期货品种的场外期权都具备一定的规模，其中黑色、有色、化工等板块交易量较大，风险管理公司会根据客户的需求灵活设计不同种类的期权产品。

促进期货公司产品创新

“近年来，涉及期权的资管产品发展迅速，多家期货公司发行了以期权策略为主的自主管理资管产品，品种与策略多元发展，涉及各类方向性、套利性的主观与量化策略。”谭显荣介绍，场内期权市场逐步完善，各类商品、金融类期权正式上市交易；场外期权市场服务更多实体企业，奇异期权或成为场外市场符号；更多期权类资管产品上市，为投资者提供更为丰富的资管选择。

事实上，期权推出后，中国资产管理行业已发生显著变化。作为现代金融市场的基石，期权增加了风险对冲工具种类，期权类风险转移工具因为具有收益和风险不对称性，能够满足不同投资者需求。另一方面，其对我国的商品现货市场、金融现货市场以及其他金融衍生品市场的发展也有提振作用。

谭显荣认为，借助期权工具，期货公司资管团队可以更有效地利用自己专业的能力进行资管产品创新和业务创新，满足投资者的相关投资需求，进一步提升投资机构的核心竞争力。未来我国期权发展大有可为，其将进一步增加期货公司为客户提供的服务种类，除了场内期权经纪业务、做市商业务和场外期权业务，涉及期权的资管业务也会快速发展，更进一步推动我国期货及衍生品市场进入真正的“对冲基金时代”。

“金融衍生品是期货公司的专长，期货、期权本身具有对冲功能，资管业务有必要在商品、衍生品一端，尤其是期权产品上努力，紧密与实体产业结合，提高主动管理能力。”谭显荣认为，商品场外期权是一项较为复杂的产品，由于商品种类繁多平时其价格易受各因素影响，因此更加需要期货公司及其风险管理公司来维护市场的稳定。当前，各金融机构及公司都在不断提升自己的专业水平及风险管理水平，大力发展创新场外期权的业务模式，丰富场外期权的产品类型，促进场外期权市场的发展。

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责任编辑：张玉洁

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