【ETF期权日报 2018-09-12】50ETF连续第三日收低熊市策略防守意识可增强

2018/09/12，星期三
沪深主要股指下跌，上证综指盘中再创年内新低。50ETF连续第三日收低，认购期权下跌，认沽期权上涨，9月期权熊市策略目前估计都是处于获利状态，投资者的防守意识可增强，也要做好下跌行情有变情况下按计划止盈的准备。
上证50ETF收市价2.432，跌0.017，跌幅0.69%，成交金额13.13亿。

摘要
1、50ETF走势分析       震荡偏弱的格局仍在延续
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略熊市策略防守意识可增强要做好按计划止盈的准备

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF震荡下行格局未改，已经接近前期震荡区间下沿。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF向下考验8月份低点，短期日均线组合偏弱。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，本周50ETF低开低走，120周均线再度失守。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF9月份震荡下行，短期月均线继续走弱。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，两市成交金额再创今年以来新低。
截至收盘，上证综指跌0.33%报2656.11点；深证成指跌0.70%报8111.16；两市成交金额2178亿。创业板指数跌0.67%报1385.80。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，国防军工、有色金属、传媒、轻工制造、电气设备、汽车、银行等板块涨幅居前。食品饮料、医药生物、休闲服务、电子、通信、农林牧渔、非银金融等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1809下跌0.59%；上证50股指期货主力合约IH1809下跌0.58%；中证500股指期货主力合约IC1809下跌0.20%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1374908张，较上一交易日增加2.86%。其中，认购期权成交744198张，认沽期权成交630710。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.85，上一交易日为1.00。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2188804张，较上一交易日增加4.13%。
成交量/持仓量比值为62.82%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年9月12日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.432，下跌0.69%。
图表7：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2018年9月12日）戊戌肖狗辛酉丁未

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为9月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与 9月平值认购期权“50ETF购9月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
9月平值认购期权标准合约“50ETF购9月2450”震荡收低，留意下午一度快速反弹。

图表9：50ETF与9月平值认沽期权“50ETF沽9月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
9月平值认沽期权标准合约“50ETF沽9月2450”震荡收高。

9月平值认购期权合约“50ETF购9月2450”隐含波动率为26.81%；9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2450”隐含波动率为23.87%。

图表10：9月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购9月2450）VS（50ETF沽9月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率近期呈现震荡回升迹象。

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今日沪深主要股指下跌，上证综指盘中再度创出今年以来新低，最低跌至2647.17。
消息面上，投资者仍要关注中美贸易争端的最近进展，伴随着美国中期选举日期的临近，中美贸易争端是否会有新的变化也值得投资者重视。
今日沪深股市再度下挫，两市成交金额再创今年以来的新低，市场人气不振。50ETF今日再度走出震荡收低行情，下午曾出现一轮快速反弹行情，盘面一度翻红，但尾盘再度回落，全日收于2.432，较上一交易日下跌0.017，跌幅为0.69%，成交金额13.13亿。本周前三个交易日，50ETF连续下跌，短期日均线组合仍为空头排列，渐渐逼近8月份低点一线。单从技术分析的角度来看，有可能出现进一步的破位下行，也有可能出现相对低位反弹回升的行情，可适当留意国内外消息面和政策面的变化。
如果投资者上周四已经考虑依托2.550一线防守位，参与熊市交易策略，可能已经根据自己的风险偏好选择适合自己的熊市交易策略参9月期权交易。常见的期权熊市策略可能包括构建熊市垂直价差（2.550和2.500行权价）、卖出虚值认购期权、买入实值认沽期权，或者是买入平值认沽期权，或者是买入虚值认沽期权。上述不同的期权熊市策略有各自不同的到期损益图，有不同的保证金要求和潜在风险，投资者估计已经细细思考，认真比较，制订相应的期权交易计划，并将风险管理放在重要位置，做好止损和止赢的准备。
从今日50ETF再度震荡收低的表现来看，上述期权熊市策略目前应当都处于盈利状态。在连续获利增加的过程中，投资者反而更要保持谨慎，遵照交易计划中的止损止盈方案，在继续把握可能破位下跌行情的同时，也要做好行情一旦出现反弹回升之际按计划止盈离场准备。投资者还要继续保持对国内外重大消息面的高度关注，若有重大的影响全球的实质性消息出台，也要及时加以分析，结合自己的期权交易计划进行综合考虑应对。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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作者：张毅
光大期货有限公司期权部
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