【兴业定量任瞳团队】中庚基金丘栋荣：揭秘汇丰晋信大盘

“丘栋荣，任基金经理3.80年，曾连续四年斩获明星基金奖

汇丰晋信大盘业绩突出且持续性好
任职期间超额收益140%，同类排名前3%，回撤优于大盘
选股能力显著
总体偏好大盘价值股
长期持仓银行、非银金融、医药

”

基金经理

丘栋荣，工商管理硕士，历任群益国际控股有限公司上海代表处研究员、汇丰晋信基金管理有限公司行业研究员、高级研究员、股票投资部总监、总经理助理。现任中庚基金管理有限公司副总经理兼首席投资官。2014年9月至2018年4月担任汇丰晋信大盘股票型证券投资基金基金经理。2014年11月至2018年4月担任汇丰晋信双核策略混合型证券投资基金基金经理。2018年12月起任中庚价值领航混合型证券投资基金基金经理。丘栋荣历任管理基金3只，为汇丰晋信大盘、汇丰晋信双核策略混合和中庚价值领航混合，目前在管1只产品，为中庚价值领航混合。

代表产品：汇丰晋信大盘

基本情况

汇丰晋信大盘成立于2009年6月24日，自2014年9月16日至2018年4月28日由丘栋荣管理。

任职期间产品规模整体呈上升趋势
高仓位操作
个人、机构投资者占比均衡
持股集中度较高，重仓股仓位占约50%

产品业绩

业绩突出，任职以来超额收益140%，同类排名前3%。基金经理任职期间累计收益率高达194%，近2年、近3年业绩均位于前15%，中长期表现优异。从累计收益率图看，长期跑赢沪深300和中证800。从单年份看，2014年、2016年、2017年、2018年表现比较突出。
基金回撤优于大盘，极端环境下风险控制能力较好。单年度最大回撤均低于大盘，年化波动率低，任职期内年化波动率排名均位列前15%。另外，通过分析股市普跌、美股暴跌、快速普涨、价值上涨、创业板大跌、A股熔断、股灾后反弹、股灾2.0基金与沪深300的阶段收益及回撤情况，可以发现基金在行情迅速恶化的场景下总体回撤低于大盘，能有效地控制下行风险。
季度胜率87%，月度胜率74%，持续性较好。统计基金自2014年至今季度超额收益情况，基金胜率为87%（13/15）。季度超额收益大部分落在[-3%，10%]之间，获胜季度平均获得6%的超额收益，跑输的季度超额收益为-2%。从任期月度超额收益情况来看,基金胜率为74%（32/43），月度超额收益大部分落在[-2%，10%]之间，获胜月度平均获得2%的超额收益，跑输的月度超额收益为-1%。综合季度及月度业绩表现，基金展现出良好盈利能力和业绩持续性。
图1：汇丰晋信大盘累计收益率

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
图2：汇丰晋信大盘累计超额收益率

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
图3：汇丰晋信大盘每季度超额收益

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
表1：汇丰晋信大盘业绩

表2：市场极端情景下产品表现

择时选股能力

选股能力显著：目前评价基于市场收益的择时能力的模型主要有T-M模型、H-M模型等。综合考虑T-M和H-M模型，采用年度净值数据进行分析，市场基准采用沪深300指数的收益率。模型结果显示，2012年、2013年、2016年及任职以来选股能力显著，任职以来择时能力显著。
表3：汇丰晋信大盘择时选股能力

风格配置

对基金每季度实际持仓的前十大重仓股、中报和年报披露的全部持股股票类型进行分类汇总，分类规则为：选择所有股票的前200只为大市值，前15%为中等市值（约排名200-500），后85%为小市值。可以发现，基金偏好大市值股票。
图4：汇丰晋信大盘风格实际配置情况

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

行业配置

对基金实际持仓的前十大重仓股类型及中报年报所披露的所有持股类型的行业进行分类汇总，可以发现，基金行业配置较为稳定，长期持仓银行、非银金融和医药等行业，持续超配石油石化、医药、建材等行业，低配非银行金融、电子元器件、建筑等行业。
图5：汇丰晋信大盘行业实际配置情况

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
图6：汇丰晋信大盘行业超配

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
注：选取的基准为沪深300

风格归因

依据资产风格进行多元线性回归方法，以最小化残差平方和为目标，得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择巨潮大盘成长指数、巨潮大盘价值指数、巨潮中盘成长指数、巨潮中盘价值指数、巨潮小盘成长指数、巨潮小盘价值指数6个A股风格基准指数作为规模风格分析的基准，进行基金的风格分析，分析时间频率为季度。
模型结果显示，该产品以大盘风格为主，2016年由大盘成长股向大盘价值股切换。基金收益主要来自选股能力。

图7：汇丰晋信大盘风格归因

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

行业归因

依据资产风格进行多元线性回归方法，以最小化残差平方和为目标，得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择中信行业指数作为行业风格分析的基准，进行基金的风格分析，分析时间频率为季度。
模型结果显示，该产品行业配置较为稳定，长期偏好银行和非银金融，2017年之前配置较多家电，近1年重仓医药，阶段性重仓石油石化、房地产等行业。基金行业择时能力较为突出且持续性强。
图8：汇丰晋信大盘行业归因

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

个股分析

从历史持仓来看，重仓频率最高的分别是中国石化、中国平安、格力电器、中南传媒、华夏银行、北新建材、华润双鹤、工商银行。
经测算，持仓久度最高的3只股票均取得显著正收益，其中中国平安、格力电器分别取得了132%、171%的收益率。
除此之外，北新建材、华泰证券、中国建筑、南方航空的收益贡献度也较大。
从个股所属概念来看，基金偏好国产化创新、行业龙头、大盘蓝筹等概念。

注：详细图表见研报

风险提示：历史业绩不代表未来

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