期权新手开车上路，竟然稳定并盈利开完整个财报季

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财报季交易是新手练习中的第二项任务。

作为美股小白，

市场中大部分标的是完全陌生的：

看不懂群里前辈们谈论的各类股票缩写、

从零开始学习TWS软件购买数据、

不知道如何选择策略和标的......

第一季财报季结束，从小白慢慢敢自己开车上路，以此为记。

关于财报季策略的选择，原本应该自己领悟和探索，由于悟性太低，低到管老师都看不下去了，四个字提点“日历价差”。拿到法宝后的我，立马找出视频学习笔记和参考书，研究日历法宝的下单姿势。研究了大半夜，最后成功的说服了自己不能按书上说的做，得按视频里教的来。因为姿势跟书上说的不一样，下单后一直忐忑直到开奖结束。

这里必须得谈一谈，在管老师搭建的框架下，看期权的书对我来说变得容易了许多，知道哪些是我需要看的哪些是用不上的，哪些是有用的知识哪些可能是误导我的。

财报发布前IV高，财报发布后IV大概率会降下来，用什么姿势可以在IV的下降过程中赚钱？书本上是这样写的 “如果隐含波动率上升，那么日历价差的价值将会增加；如果隐含波动率下降，日历价差的价值将会下降。” 什么？难道要我卖日历价差吗？我在这个问题上被困扰了两个小时。

书上说的没毛病， Vega有“近小远大”的特性，所以日历价差一般来说是正Vega策略，如果IV上升，那么价差的价值将增加，反之则价值下降。但是要是把这个知识点用来做财报季，那就是妥妥的做反了。

我们就是通过买一个日历价差来赚财报季IV下降的钱。一些标的在财报公布前近期的IV会飙升，Skew曲线左侧也会非常的陡峭，但是远期的IV仍然是相对低的，Skew曲线也较为平坦，就像图里画的一样；待财报公布后近期IV会立即大幅下降，但远期仅会小幅波动。所以我们要在短期Call/Put上进行Short Vega的操作，吃IV下降的钱，同时Long远期Call/Put对冲Delta。除了IV下降赚钱之外，理论上来说日历可以也能赚一点时间的钱。近期期权时间的贬值速度快于相同行权价远期的期权，但这部分钱太少了所以忽略不计了。



日历价差的敌人是标的的巨大波动，标的的大幅波动会使得日历价差出现亏损。在IV比较高的时候，我理解为市场对于财报的预期较为不一致，一些一致预期的标的财报前IV也不会多高，所以实际上标的出现大幅波动的概率也是跟它的IV是否很高相关的。在实践日历价差的过程中遇到了很多次标的出现大波动的情况，在Intl，  Snap， Irbt和Grmn上都发生了因为标的波动较大而出现的浮亏。

刚开始交易时，只要IV很高，我就下一单日历；因为日历价差的安全边际挺宽的，这样盲目交易也没有吃太多的亏。到后期学会了简单的看一看标的基本面相关的信息，再决定是不是下手，再后面学会了用对角日历调整一下Delta来提升安全边际。

最近的交易例子是Shake  Shack汉堡

观点：

通过高定价吸引顾客的网红店，热度一直不低，今年还在上海开了店…从今年股价表现看，从40飙到53，一直是平稳上涨趋势。对标的短期内还是看好，财报应该不差，可是觉得前期涨幅已经过大，并不很确定涨势是否延续。

策略选择：
IV在财报前一天达到103%，一般三位数了我就比较放心了，于是构造一个对角价差收割IV，即买入远期较深的Call同时卖出相同手近期平值Call，实际上这是不同时间维度上的很保守的一个牛市价差。

后续操作
开盘后IV立马下降到50%附近，同时标的波动一直不大甚至从跌转升，行情一直都向有利方向发展。在这里，由于软件使用不熟悉，在平仓的过程中出了乌龙下反了单，还好手快赶紧平掉了，这已经是我第三次发生平单下反的情况了，手续费成本顿时翻倍了。扣除手续费成本后，获得了21.4%的收益率水平。

对新手来说，通过收割IV下降的确定性来进行日历/对角价差再配合一些方向上的观点能带来很高的确定性，除了Shak，在Metlife、Cigna、Pru等保险股上面通过配合一些确定性的观点胜率也挺高的。除了确定性高，日历价差在后续的操作上也非常从容，Grmn在财报后大幅上涨，因为判断后续涨势很可能会延续，所以砍掉了近期的卖腿让远期Long  Call奔跑。Irbt也是这样的走势，不过只是砍腿保本出场静静看着它股价飞天。


新手开车，我在基本功很是不扎实，经常需要依赖TWS的行情策略器来了解盈亏比、损益图信息的情况下，竟然稳定的开完了整个财报季而且总体盈利，同时还收获了对软件报告的损益情况与实际情况差异的认识，体会了点差对交易的影响。在接下来的期权学习旅程中，继续好好扎马步，在管老师和各位前辈的带领下，希望早日从新手营毕业，成为老司机与前辈们一起同行。

本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

END
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