“法国夺冠华帝免单”，一堂生动的“期权对冲”课

没有中国男足的俄罗斯世界杯上，中国品牌万达、蒙牛、海信、VIVO、雅迪等却在20个赞助商中占去了三分之一。但是他们的大手笔营销意外的被一个品牌抢去了风头，它就是华帝股份。

法国队夺冠仅一步之遥，华帝股份慌不慌？

5月30日，华帝发布公告，如果法国队在2018年的俄罗斯世界杯中夺冠，华帝将对在2018年6月1日0时至2018年6月30日22时期间购买了“夺冠套餐”的消费者进行退全款的活动。

“法国队夺冠，华帝退全款”，让华帝成为世界杯期间的话题王。2018年的俄罗斯世界杯已接近尾声，7月11日凌晨，随着法国靠后卫乌姆蒂蒂的一记精彩头球在圣彼得堡1：0击败比利时，率先进入决赛，目前法国队只差最后一场，赢下克罗地亚就拿下世界杯冠军。

华帝慌不慌学长不知道，但是投资者貌似挺慌的

或许出于对华帝股份即将“退全款”的担心，随着法国队一路过关斩将，华帝股份的股价则应声大跌，由活动前的20元附近一直跌到了现在13元左右。

（6.1~7.12 华帝股份股价表现）

华帝不慌不慌！无论法国夺冠与否，已是赢家

学长觉得大家其实不用替华帝股份操这个心，我们一起来分析分析：

根据上市公司公告显示，本次营销活动期间的线上线下费用合计将低于7900万元（线下5000万元，线上2900万元）。与耗资近10亿元成为世界杯赞助商相比，便宜许多，而且现在决赛结果还是未知，而且华帝仍有可能不用退全款，就打了一个世界杯广告。

即使最后法国队夺冠， 2017年华帝全年的销售费就达到16亿元，相比之下，这笔“可能的费用“完全在公司可控范围内。而如果此次营销活动带来的直接销售和间接销售增长很明显，不仅扩大了知名度，如约退款也会给客户带来品牌信任感。这么一算，其实华帝并没有损失多少，说不定还借此大赚一把。

So，不管法国队最后有没有夺冠，华帝股份都已经赢了。

最厉害的是，华帝还有可能不花这个钱！

【以下出自学长的脑洞】

当学长第一眼看到这个营销方案的时候，恨不得为其拍案叫绝。由于足彩和期权有很多相似之处，所以学长第一反应就是，华帝股份会不会在活动一开始就自行购买彩票进行了风险对冲呢？

根据国外博彩公司公布的数据，世界杯八强诞生的时候，法国队夺冠赔率为1赔9（营销活动期间赔率肯定更高），也就是说，即使是以八强1赔9的赔率来计算，假如华帝买了押注法国夺冠的彩票，此次营销活动只需877万的成本，就可以对冲掉法国队最终夺冠带来的退款损失。

如果用期权来比喻这个案例的话，我们假设华帝股份在世界杯开始前，强烈看涨法国队，因此在权利仓买入了最虚一档看涨期权。即买入法国队·赢·7月·世界杯冠军，支付权利金877万元。

合约标的：法国队
合约到期日： 2018年7月15日（决赛）
行权价格：世界杯冠军（最虚一档）
合约类型：认购期权（看赢）；认沽期权（看输）
权利金：877万元

华帝购买这份“期权”将面临两种结局：

A：如果最后法国队最后没有夺冠，华帝股份的最大损失也已经锁定为“期权对冲成本”877万元，但世界杯期间的销售增长大家自行想象一下。

B：法国队真的夺冠了，华帝股份就可以操作行权，获得全部营销期间的“期权费用补偿”7900万元，同时广告效果可以媲美数亿元的世界杯赞助费。

Perfect！

好吧，脑洞了这么多，学长的目的是想用通俗易懂的方式来给大家讲解一下期权的风险对冲和保险的功能。回到A股市场，现在市场波动较大，同学们在看好手里的标的但是又被套舍不得割肉怎么办？此时只用支付少量的权利金买入对应的认沽期权，又能继续持有标的，又能对冲标的下跌的风险，何乐而不为呢？