量化交易三驾马车——套利类策略

量化交易有三驾马车，分别是：
一、震荡类策略
二、趋势类策略
三、套利类策略
三驾马车分别对应着不同的市场环境，三驾马车共同的目的都是为了在市场环境相匹配的情况下，实现控制风险最小化的同时，还可以保证稳定利润最大化。

今天，我们先来了解量化交易中的套利类策略。
套利类策略：套利（Arbitrage）本质上是利用相同或高度相关标的的定价偏差，通过买卖操作获取时间价值或空间价值的方法，具有低风险、收益快、易操作等特点，备受投资者关注。尤其是在处于早期发展阶段的加密货币市场，因投资者偏好差异、币价高波动性和衍生品设计规则等导致该类套利机会层出不穷，诸多投资者也趋之若鹜。
一、套利类策略的分类及原理：
1、永续合约资金费率套利
　　在加密货币市场上，为了调节永续合约价格与现货价格波动保持基本一致，交易所推出了资金费率（Funding Rate）机制。
　　按照设定规则，如果一段时间里价格看涨，市场做多力量占优，会导致永续合约价格高于现货，此时资金费率一般为正，即做多的一方按时向空方缴纳持仓价值一定比例的利息，反之则空方向多方缴纳。行情偏离越大，则资金费率越高，校正效果就越好，因此永续合约价格就被“驯化”贴近于现货价格。
　　由于比特币市场牛长熊短的原因，资金费率在多数时间里为正值。进一步讲，如果投资者做空永续合约，同时以相同头寸的现货对冲，那么理论上可以长期实现资金费率的正向收益。

2、期现基差回归套利
　　永续合约靠资金费率机制锚定现货（指数）价格，而期货交割合约则靠交割临近时基差的回归锚定现货（指数）价格，所以在我们讨论了永续合约的资金费用套利之后，接下来探讨交割合约的基差套利方案。
期现基差套利的操作原理基于以下两点。
第一，基差存在一个天然的波动枢纽，即在交割前跟随市场牛熊情绪同步波动，临近交割则向零收敛，即零轴是基差波动的必达点。
第二，交割合约的币本位、U 本位产品规则设计，提供了无风险操作的要件基础。

二、套利类策略适合什么样的行情使用？
　　我们在研究加密市场套利中发现，套利策略本身不仅可以作为辅助性方案，熨平投资组合收益波动，甚至可以穿越牛熊成为加密投资者的主要配置选择。不同套利策略适应不同的周期行情，多套利策略组合可以有效提高整体收益。
　　人们通常认为，在币价出现大幅波动时，套利策略才会有较好的表现。但事实可能并非如此，我们发现在 2020 年的大牛市期间，永续套利策略获得了高于平时的资金费用，但与此同时，基差套利收益却远小于 2019 年小牛市的表现。所以放大观察周期，由各类套利策略派生出的多策略组合可以平滑整体收益，不至于产生大量的资金闲置乃至套利亏损的情况。

三、套利类策略的风险特征和风险管理
不同的套利策略蕴含不同的风险特征，而期现套利是套利交易中最理想的无风险套利策略。
一、无风险套利。在金融学中，期现套利是无风险套利策略，即套利收益不受市场价格波动的影响。数字货币的交割制度决定了期货价格和现货指数最终将趋于一致，而套利建仓时锁定的价差收益也一定能实现，这是期现无风险套利的基本原理和制度依据。
二、其它非系统性风险不可规避。加密市场本身的风险，如黑客盗币、交易所技术故障（服务器宕机、异常报价、延迟交易等）、场外汇率风险等均属于外围风险范畴，可能造成使风险敞口对冲失灵而产生意外亏损。