PMI回升至扩张区间，支撑国内大宗商品价格反弹

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6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、54.7%和54.1%，高于上月0.6、6.9和5.7个百分点，均升至扩张区间。表明本轮疫情过后，随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平显著回升。
从我们关注的分项指标来看，1）大、中型企业PMI位于扩张区间。大型企业PMI为50.2%，连续两个月高于临界点，延续恢复性扩张势头。中型企业PMI为51.3%，高于上月1.9个百分点，升至扩张区间，生产活动有所加快。小型企业PMI为48.6%，高于上月1.9个百分点，小型企业恢复进程相对较慢，但景气水平有所回升。

2）新出口订单指数环比上升3.3个百分点，是过去一年以来的最高点。随着疫情的负面冲击降低，出口同比读数会略微回升，但未来出口动能逐级衰弱是趋势。
并且，随着美联储加息，全球经济复苏势头放缓，美国房地产销售数据转弱，下游机电产品需求将会下降，这也会对国内出口和制造业的用钢需求产生冲击。

3）产需恢复加快。随着复工复产持续推进，企业前期受抑制的产需加快释放，生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，高于上月3.1和2.2个百分点，均升至扩张区间。从行业情况看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业总体。
同时，物流保通保畅等政策措施显效发力，供应商配送时间指数为51.3%，高于上月7.2个百分点，供应商交货时间较上月明显加快，有效保障企业生产运行。

4）从钢铁行业PMI来看，2022年6月份为36.2%，环比下降4.6个百分点，钢铁行业运行较为低迷。从分项指数变化来看，疫情带来的影响仍有所持续，下游需求收缩，带动钢材价格整体下行，钢厂生产下降。

5）价格指数继续回落。主要原材料购进价格指数为52.0%，低于上月3.8个百分点。出厂价格指数降至46.3%，连续两个月位于收缩区间，部分企业盈利空间受到一定程度挤压，经营压力较大。

6）企业预期有所改善。生产经营活动预期指数为55.2%，高于上月1.3个百分点，升至近三个月高点，企业信心继续回升。

7）服务业景气回升。服务业景气恢复至扩张区间。6月份，国内疫情形势整体平稳，各项助企纾困政策措施逐步落地，服务业延续恢复态势，商务活动指数在4、5月份低基数水平上回升至54.3%，高于上月7.2个百分点，重返扩张区间，服务业企业经营状况较5月份有所改善。
从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数分别为53.7%和61.0%，高于上月10.0和5.8个百分点，表明随着疫情影响减弱，服务业市场需求有所回暖，企业信心逐步恢复。

8）建筑业升至较高景气区间。建筑业商务活动指数为56.6%，高于上月4.4个百分点，表明建筑业景气度有所回升。同时，供应商配送时间指数为50.5%，高于上月8.8个百分点，升至扩张区间，表明畅通交通物流政策取得实效，建筑业原材料运输不畅得到缓解，有力保障了施工进度。
从市场预期看，业务活动预期指数回升5.2个百分点至63.1%，企业对近期行业发展前景较为乐观。
自本轮疫情得到有效控制后，各项经济数据正在环比修复。从物流运输、高频的生产指标等来看，生产修复的速度要快于需求恢复的速度。而且从一些前瞻性指标来看，疫情对经济的冲击余波仍在。但是需求侧也有积极变化，地产销售显著回暖。
6月前28日30大中城市日均成交面积为52.0万方，大致与去年11-12月读数的50万方在同一量级；同比读数-13%也远高于5月的-48%。但整体来看，当前经济修复斜率比武汉疫情之后经济恢复的斜率更缓。
近期宏观基本面持续好转，防疫政策也出现重大调整，宏观情绪支持商品价格上涨的动力。需关注7月需求变化和减产落地时间。
我们提示，近4年7月建筑钢材需求呈现较强的季节性走弱特征，疫情之后基建投资持续发力，以及房地产需求环比改善能否打破这种季节性规律有待观察。