第三章期权价格——商品期权：从入门到实战

我们讲的期权价格其实就是交易软件上显示的权利金的大小，下面从期权的定价、期权价值的组成和期权价格的影响因素来介绍。
1. 期权的定价
我们先看看期权的价格随标的资产价格变化的图形（以看涨期权为例来）。

图1 看涨期权价格

如上图所示，横轴表示标的资产的价格S，纵轴表示看涨期权的价格c，随着S的增大，期权价格c也增大，而且增长幅度越来越大。期权的价格是非线性的，并且与波动率和时间都有很大关系，真正用图形画出来是四维的，所以期权价格的确定在金融界一直是一个难题，直到布莱克（Black）、斯克尔斯（Scholes）和默顿（Merton）三位大神的出现。布莱克和斯克尔斯合作发表了一个复杂的期权定价公式，同时默顿也发现了同样的公式和其他一些期权的结论，两篇论文几乎同时发表在不同刊物上，这就是著名的BSM期权定价模型。因为这个模型，斯克尔斯和默顿分别获得了第二十九届诺贝尔经济学奖。为什么布莱克没有得奖呢？因为那个时候布莱克已经过世，诺奖是不发给已逝者的。由此看来身体健康和长寿也是很重要的。
至于BSM模型是什么，我们这边就不介绍了，因为金融科班的朋友已经知道，非金融专业的朋友看到那一堆复杂的字母就会头痛的。我们期权交易者要知道的是：每个交易日结束的时候，交易所就会根据这个模型给出期权合约的理论价值，第二个交易日期权的涨跌幅度及涨跌停价格都是按照这个理论价值为标准计算的。
注意：交易软件上的期权价格是市场价格，也就是当时的实际价格，由市场的博弈产生的。而BSM模型给出的价格是理论价值，市场价格总是围绕理论价值上下波动的。
2.期权价值的组成

期权价值 = 内涵价值 + 时间价值

从上面的公式我们知道期权价格是有内涵价值和时间价值组成的。那么什么是内涵价值呢？对于看涨期权，实值期权的内涵价值就是标的资产价格减去行权价，即S-K，虚值期权的内涵价值为0；对于看跌期权，实值期权的内涵价值就是行权价减去标的资产的价格，即K-S，虚值期权的内涵价值为0。
由上可知，期权的内涵价值很好确定，难以确定的是时间价值。通常时间价值都是通过上面那个公式反推出来的（我们的交易软件上也会显示），即：时间价值=期权价值—内涵价值。

3. 商品期权价格的影响因素
影响期权价格的因素包括：标的资产的市价S、到期期限T、波动率σ、执行价K和无风险利率r。下面我们来简单说明，跟我们期权实战有关的因素还会在后面实战的篇章里面详细讲解。
从看涨期权的内涵价值=S-K，很容易让我们记住：标的资产价格越大，期权价格越大；行权价越大，期权价格越小。对于看跌期权正好相反。
无论看涨还是看跌期权（美式期权，我们目前交易的商品期权基本都是美式期权，即可以随时行权的期权），到期期限越长，期权价格越大。我们可以理解为：期限越长，大涨或者大跌的可能性越高，行权的可能性就越高，所以就要多收点权利金。就是我们常说的“夜长梦多”。
波动率指的是标的资产的波动率，就是标的资产价格波动的标准差（我们中小学都学过的）。波动率越大表示行情涨跌越剧烈，越容易行权，所以期权价格就越高（看涨和看跌都一样）。
无风险利率是一种理想的投资收益率，跟基准利率有关，可以用短期国债利率代替，它与看涨期权的价格是正相关的，与看跌期权的价格负相关。其实，对于我们期权交易来讲，无风险利率可以不看，因为这个我们谁也左右不了。其他的几个因素都比较重要。

期权匿名回答 · 2022-4-1 20:01:30

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期权匿名回答 · 2022-4-1 20:01:40

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期权匿名回答 · 2022-4-1 20:02:37

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