套利投资策略（一）：LOF基金套利

我的投资，始于套利；我的投资，专注于套利。市场上有许多的套利机会，但是几乎都稍纵即逝。因为只要有套利空间，就会被资金套利掉。所以，只有熟知市场上的套利机会，才能够在它到来之时即时把握。我将就我所知道的套利策略，逐一介绍。一方面加强自己理解的同时，也希望身边的朋友在读到这些策略的时候有所帮助。
本次介绍的套利投资策略是LOF基金套利。根据百度的解释：LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund"，汉语称为"上市型开放式基金"。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。我添加上我的理解或者注释：指定网点申购与赎回，其实包括场外的基金公司，券商，银行，支付宝等渠道，也包括场内申购与赎回。这里的场内外指的是交易所即上海证券交易所和深圳证券交易所的内与外，场内交易，就是能够直接在证券交易所交易，而场外交易，就是利用前述的渠道进行申购或赎回。
由于同一个东西，在不同的地方交易，所以产生了不同的价格。场外交易，只能够按照基金公司公司的基金净值进行交易；而场内交易，则可以按照市场价格进行交易，时而出现折价，时而出现溢价。因此，我们可以根据两者出现的价差，进行LOF基金的套利。

当场内LOF基金出现溢价的时候，我们可以场内卖出手中持有的基金，同时在场外或场内进行申购。由于申购时价格是基金公司公布的实际价值，所以能够赚取除掉手续费后的溢价。同样，当LOF基金出现折价的时候，我们可以场内买入该基金，并同时对手中持有的基金进行赎回。该操作同样能赚取除掉手续费后的折价。通常，在市场行情好的时候会出现溢价，而市场行情差的时候出现折价。
我就5月11日所进行的操作做一个简单的示例：兴全合宜（163417）在收盘前出现1%左右的溢价。最终收盘时场内价格为2.0270，晚上基金公司公布的实际价值为：1.9988，因此该基金的实际溢价率为1.41%。我在临近收盘时以2.0270卖出手中持有的163417，同时在场内等额申购，申购价格就是基金公司公布的1.9988，完成了套利操作。实际收益为1.41%-0.15%（申购手续费）-0.03%（交易手续费）=1.23%。

实际操作中，有一些事项需要注意。首先，基金可能存在申购限额，比如兴全合宜当前限额为1万元，超过该申购额度无效。其次，基金申购都有手续费，赎回可能也会有手续费，不同的基金手续费不同，赎回跟持有时间的长短也有关系。因此，套利时需要留意该次操作能够覆盖手续费，比如赎回套利时，几乎所有基金如果没有持有超过7天，都会有1.5%的手续费。还有，套利操作需要申购和卖出或者买入和赎回同时进行，而申购和赎回只能按当日净值计算，所以我们最好在临近收盘时进行操作，否则日内波动也可能大于当时的差额。最后，该策略要求投资者持有底仓，否则无套利可言。
作者目前采用该策略进行套利的基金有：兴全合宜，兴全合润和富国天惠。作者选取这三只基金的理由是一方面该三只基金是经过证明的表现优异的主动型基金，同时这三只基金的场内交易额很大，进行套利操作时容易成交。