期货大局观（一）：矛盾观

商品期货基本面研究的矛盾观

商品期货大局观系列的写作目的是为了让后来者少走弯路，不至于被宏观层面吓倒，也不会被微观视角困住。该系列会分为多篇，随着自己的学习研究进度慢慢整理，待全系列完成后，会完善成一整篇报告再发出来。
由于工作繁忙，写作中难免会出现差错，请各位多多指正，也欢迎大家交流！

[h1]供给与需求[/h1]大宗商品的价格变动，归根结底是供给和需求的共同作用。

需求 > 供给 = 价格上升
需求 < 供给 = 价格下降

供给和需求是影响商品价格的两大原因。但是将影响商品价格的因素简单分为两类太少，这种非此即彼的分类方法会使得分类失去了背后的价值，因此需要扩张分类。分类需要经济逻辑，也需要合理的结构。商品基本面最大的视角是供需，那么我们需要对供需进行层层分拆，抓主要矛盾，兼顾次要矛盾。
[h1]产业与投机[/h1]标题中特地注明了是商品，因此产业资金是不能被忽视的。产业资金被认为是期货连接实体经济的关键。商品市场由于产业资金的参与，使得基本面分析极其有效，因为投机炒作的故事无法使实体经济长期运转，而这也是傅海棠老师所讲的“天道”。
但是由于期货仍然是一种金融工具，这就意味着必然会有投机资金的参与。投机资金由于无需考虑产业的可持续发展，远离产业一线，这导致投机资金偏好炒作，愿意拥抱预期，愿意激化产业矛盾。这就是为什么许多从业人员提到的期货比现货难做的原因。
[h1]大宗商品与资产配置[/h1]在美林投资时钟的分析框架下，由于宏观经济周期变动和央行的逆周期操作，大宗商品在经济上行且通胀上行的过热阶段会明显走牛。因此在恰当的宏观背景下，作为资产配置的大宗商品会脱离正常的产业供需逻辑，投机需求会波动剧烈。这就是很多商品老兵把握不住行情的原因所在，产业逻辑被宏观逻辑打倒：产业资金走出了自己的舒适圈，而投机资金在宏观背景下入市。
[h1]交割逻辑与预期逻辑[/h1]