董承非：牛熊转换的时候是市场最危险的时候

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[b] “这种牛熊转换的时候是市场最危险的时候，对我而言，宁愿做在左边，做在前面一些。”[/b] [b]文：董承非[/b][b]来源：网络[/b]
董承非，出生于1977年，上海交大数学专业硕士，2003年毕业就进入兴全，至今已17年，是国内资历最老、投资经验最为丰富的管理人。
他用十五年的光阴诠释了一个稳中求胜的故事。2007年开始担任基金经理，2007-2015管理兴全全球视野股票，累计回报360%，2013至今管理兴全趋势投资，担任基金经理期间已经斩获10座金牛奖杯。
目前共管理2只基金，管理规模467.86亿元，最大盈利478.96%，年化收益16.77%。代表基金兴全趋势投资混合。
[b]下文为2021 年 1 月 25 日的会议纪要：[/b]
1. 兴全趋势权益仓位已低于 80%，持续下降中；前十重仓变化大，倾向更安全的资产，进入防守打法。
2. 港股的配置价值和预期收益不一定优于 A 股。
3. 对 2021 年持悲观态度，已经在做防御性动作，宁愿少赚不多亏。
[b]01 董承非市场观点[/b]
[b]A 股市场观点[/b]
1. 年初市场呈现明显躁动行情。对 2021 年全年比较悲观，对全年不看好，相对谨慎。[b]现在市场已经脱离基本面进入资金正反馈过程。[/b]
第一，这些核心资产质地不错，但也仅限于用现在的眼光来看，未来如何发展未知。第二，即使这些核心资产质地不错，匹配现在这样的估值，如果未来股价不大幅下跌，未来很长时间给投资者带来的回报会少的可怜。
2. 目前处于极度悲观的状态，不知道市场能持续多少时间，当时 15 年三月份对兴全趋势减仓，权益仓位由 Q1 的 74.78%减至 Q2 的 51.38%，再到 Q3 的 32.74%。
但 15 年四五月份两个月里很多基金净值翻倍，这种情况也经历过。我已经在做一些预防性的动作，在监控一些总量指