摘要
要闻公告
美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2018年4月29日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为5%，一周前为2%，低于去年同期的9%，和过去五年同期平均进度5%持平。
中方欢迎美国总统特使、财政部长姆努钦率美方代表团于5月3日至4日访华，刘鹤将与美方代表团将就贸易、知识产权等问题进行沟通。
4/23-4/27周度美豆出口检验量679379吨，去年同期554458吨。美国向阿根廷出口销售12万吨新季大豆。
期现市场
受阿根廷干旱可能减产的预期所驱动，CBOT大豆和豆粕期货连日劲升，涨势不减，市场情绪有所提振。另中美贸易对谈在即，市场对中美贸易摩擦的紧张情绪趋缓，预计短线美豆将维持偏强震荡。5月2日，国内豆粕现货价格小幅反弹。但由于当前大豆榨利较高，油厂开工积极，豆粕胀库现象明显，而另一方面中美贸易摩擦未定，预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月2日豆粕期货全线大涨，但总成交量和持仓量均明显缩减。
期权市场
5月2日，豆粕期权总成交总量为59,700 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少13,722 手，总持仓量为353,182 手，较上一交易日增加3,274 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.68 和1.03 ，投资者预期较为稳定。历史波动率跳升至历史五年内50百分位以上水平。主力合约系列认购隐波下调而认沽隐波上升。
后市展望
由于近期市场普遍担心阿根廷干旱可能导致减产明显，美豆需求旺盛，预期明显回升，另受中美贸易摩擦趋缓预期所支撑，美盘大豆和豆粕期货均连日收涨。相比之下，我国豆价节后虽小幅反弹，豆粕期价也是明显收高，但节后油厂胀库现象恐加剧且后期大豆到港量将逐渐加大。受压于基本面和中美贸易摩擦趋缓的预期，短线豆粕期价较大概率会维持震荡偏弱的走势。当下需密切关注接下来的中美贸易对谈动向，持仓风险增加，宜轻仓观望，静待市场企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
受阿根廷干旱可能减产的预期所驱动，CBOT大豆和豆粕期货连日劲升，涨势不减，市场情绪有所提振。另中美贸易对谈在即，市场对中美贸易摩擦的紧张情绪趋缓，预计短线美豆将维持偏强震荡。
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1.2 国内市场
5月2日，国内豆粕现货价格小幅反弹。但由于当前大豆榨利较高，油厂开工积极，豆粕胀库现象明显，而另一方面中美贸易摩擦未定，预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月2日豆粕期货全线大涨，总成交量和持仓量均明显缩减，成交总量为1,677,692 手，减少623,368 手，持仓总量为4,208,200 手，减113,798 手。其中主力m1809合约结算价为3219 ，结算价涨幅为2.00 %，成交量为1,160,376 手，较上一交易日减少696,492 手，持仓量为3,105,534 手，当日减仓量约为40,332 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月2日，豆粕期权总成交总量为59,700 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少13,722 手，总持仓量为353,182 手，较上一交易日增加3,274 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.68 和1.03 ，投资者预期较为稳定。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的72.48%、10.48%，持仓量占比分别为70.08%和12.88%。主力m1809合约系列成交量缩减而持仓略有增加，成交量为43,270 手，比上一交易日减少7,710 手，持仓量为247,510 手，比上一交易日增加500 手。
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主力m1809期权合约系列中成交量最大的合约为3600认购和3000认沽（9月豆粕期货结算价格为3219 ）。合约成交量PCR为0.62 ，较前一日降0.20 。持仓量PCR为1.00 ，较前一交易日上升0.01 。多空力量分布较为均匀。价格压力线在3350，支撑线维持在3000。
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次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3300认沽和3650认购（1月豆粕期货结算价格为3253 ）。合约成交量PCR为3.28 ，较前一日升2.19 。持仓量PCR为1.88 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场情绪较为稳定。
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从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约持仓增减不一，但量能偏低，其中3450认购增仓最为明显（9月豆粕期货结算价格为3219 ）而3250认购减仓最大。次主力1月合约中3300认沽增仓相对最高而2700认沽减仓较为明显（1月豆粕期货结算价格为3253 ），市场操作较为谨慎。
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5月2日，豆粕期货大涨。豆粕期权成交缩减而持仓量增加。总持仓量PCR基本持平，交投情绪较为平稳，近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
5月2日，豆粕期货价格大幅收高，5日历史滚动波动率上升，跳升至历史五年内50百分位以上水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为6.99 %、7.43 %、11.14 %和9.60 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为5月2日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3219 ，1月豆粕期货结算价格为3253 。
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主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值认购隐波下调而虚值认沽隐波均上升。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认购隐波涨跌不一而认沽隐波多数上涨。
后市展望
03
受阿根廷干旱可能减产的预期所驱动，CBOT大豆和豆粕期货连日劲升，涨势不减，市场情绪有所提振。另中美贸易对谈在即，市场对中美贸易摩擦的紧张情绪趋缓，预计短线美豆将维持偏强震荡。5月2日，国内豆粕现货价格小幅反弹。但由于当前大豆榨利较高，油厂开工积极，豆粕胀库现象明显，而另一方面中美贸易摩擦未定，预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月2日豆粕期货全线大涨，总成交量和持仓量均明显缩减。
5月2日，豆粕期权总成交总量为59,700 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少13,722 手，总持仓量为353,182 手，较上一交易日增加3,274 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.68 和1.03 ，投资者预期较为稳定。历史波动率跳升至历史五年内50百分位以上水平。主力合约系列认购隐波下调而认沽隐波上升。
由于近期市场普遍担心阿根廷干旱可能导致减产明显，美豆需求旺盛，预期明显回升，另受中美贸易摩擦趋缓预期所支撑，美盘大豆和豆粕期货均连日收涨。相比之下，我国豆价节后虽小幅反弹，豆粕期价也是明显收高，但节后油厂胀库现象恐加剧且后期大豆到港量将逐渐加大，受压于基本面和中美贸易摩擦趋缓的预期，短线豆粕期价较大概率会维持震荡偏弱的走势。当下需密切关注接下来的中美贸易对谈动向，持仓风险增加，宜轻仓观望，静待市场企稳。仅供参考。
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