广发期权：标的震荡收涨隐波继续上行

【仅为资讯，不做参考】

　　一、统计数据
　　上个交易日，全市场期权合约成交金额9.84亿元，共216万张。上个交易日，1月认购成交金额为28598万元，约63万张；1月认沽成交金额为10695万元，约53万张。
　　上个交易日，30日历史波动率下降4.57%，达15.8%；Gvix上升4.02%，达18.2%。

　　数据来源：衍生品经纪业务部
　　二、期权市场点评
　　昨日，标的在保险板块带领下震荡收涨。期权盘面上，2月隐波继续上行，波动率微笑上，各月左端继续上行，且右端下降。期权市场看空情绪进一步加强。
　　三、今日期权策略思考
　　i) 备兑策略
　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
　　今日点评：
　　昨日标的上涨，备兑策略浮盈扩大。若持有的认购卖出合约转为实值，考虑向上移动行权价，继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓(当月合约临到期前，向次月合约移仓)即可。
　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。
　　ii) 混合看跌
　　建仓观点：2018年12月20日。美股连续下行，国内银行板走势危险，或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行，起手建仓使用权利方。
　　平仓建议：2019年1月21日。
　　今日点评：
　　本轮混合看空交易止损离场，止损原因：标的收复失地且似有向上突破之势，建仓观点失败。回顾本轮交易，标的前半段破位创半年低价，策略一度快速累积盈利，但随着标的新年的触底反弹，且幅度超过预期，导致浮盈转为浮亏。交易上，单组(每次调整交易1张)回测亏损-397元，若仅开仓认沽权利仓不搭配义务仓，则同等数量下亏损金额为-927元。所以对于亏损的反思在于，标的方向转换时的调仓滞后，但权力搭配义务的交易调整，有效减小了损失。
　　具体回测数据见第四部分表格。
　　iii) 末日彩票
　　建仓观点：2019年1月21日。标的进入前期阻力区间似有突破，大波动格局或将延续，临到期博弈gamma效应。建仓使用1月平值合约。
　　今日点评：昨日，1月隐波回落，彩票收益浮亏。本轮彩票还剩两日。还是那句，参与彩票的交易原则：长期坚持，轻仓参与。
　　风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。
　　四、策略跟踪

　　i) 混合看跌

　　
时间标的开盘价(前复权)操作合约开盘价12/202.360开仓买开1月沽2.350-0.048412/212.430调仓卖开1月沽2.200+0.016612/242.490调仓卖开1月沽2.200+0.02531/72.482增仓买开1月沽2.300-0.03551/82.412调仓卖开1月沽2.200+0.00911/102.418移仓(换月)卖平1月沽2.350卖平1月沽2.300买开2月沽2.350*2+0.0485+0.0252-0.0475*21/112.412调仓卖开2月沽2.150+0.00751/15调仓买平1月沽2.200*3买开2月沽2.350-0.002*3-0.04121/182.412调仓卖开2月沽2.250*2+0.0114*21/21平仓卖平2月沽2.300*3买平2月沽2.250买平2月沽2.150+0.0179*3-0.0097-0.0029单组亏损：-397，持仓周期：21个交易日；保证金占用(交易所上浮20%)：10520,20个交易日。单组收益率：-3.7%；年化收益率：-45%(说明：收益率计算时保证金占用按初始开仓计算，忽略了中间波动，与实盘情况不同)

　　过往策略列表(说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析)
时间单组收益率年化收益率策略简评1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。3。收割时间价值12/1311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。5。混合看跌12/2012/20~1/21-3.7%-45%标的创新低后反弹高度超预期，策略又赢转亏。开仓条件失效触发止损离场。

　　五、聊天板块
　　混合看跌策略止损离场，上面那张超级长的表格，记录了这一波是怎么由盈利转为亏损的。回顾本轮交易，对隐波的判断上还行(换月抓住了2月隐波的上行)，义务仓的使用也有效降低了亏损。但最终依旧亏损，而原因，则在于对反弹高度的判断错误。不论这次的止损是不是倒在黎明前，交易纪律和对市场敬畏始终得有。
　　另外，关于2月隐波坑的问题，昨天盘中一度完全修复，期限结构走成了常见的近高远低(除开1月)，但截至收盘，2月和3月基本拉回水平。所以若此时建仓，就有点尴尬了。但对于之前买入的看涨2月隐波的头寸，倒是可以考虑逐步获利离场。
（文章来源：广发期权淘金通）

广发期权：标的震荡收涨 隐波继续上行

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