狂欢？原油期货齐走高，PP再次突破7500，口罩刚需利好减弱~

利好情绪刺激需求，期现货震荡上涨

本周国际油价大涨，利好情绪刺激投机性需求，石化库存压力缓解，部分出厂价调涨，支撑期现货市场上涨，不过周末原油大跌，市场炒作热情降温，拖累市场下跌，但仍高于上周价格。

1.PE现货市场回顾

本周国际油价及亚洲乙烯连涨，刺激买盘积极性，石化降库涨价，推涨现货市场，不过周末原油大跌，现货小幅回落，但比上周价格仍有上涨。以LLDPE为例，华北市场主流报6400-6450，华东主流报6450-6550，华南主流报6700-6800。

2.PE期货市场回顾

本周塑料期货09合约自6300附近上涨至6600附近，周末回调至6400附近。原油及亚洲乙烯连续上涨，支撑期货反弹，不过石化大修装置明显减少，部分检修装置陆续开车，进口延迟船货到港，以及盈利上升，供应预期增加，下游需求稳中有降，现货供需面偏利空，周末原油大跌，打压期货回调。6月中旬国内检修再次增多，供应面利好再次增强，届时择机逢低做多，仅供参考。

3.PE成本及利润分析

国内方面，按布油35附近折算油化工线性成本5100附近，煤化工成本5600附近，石化出厂6500-6600，煤化工出厂6500-6600，油化工及煤化工利润偏高。进口方面，PE进口线性（中东）美金部分报750附近，折算人民币6650附近，市场报6600-6700，略高于国产货源价格，国外装置检修偏少，成本较低，国外疫情弱化需求，以及进口盈利情况好转，预计5月PE进口量依旧偏多。

4.PE供应分析——石化检修及开工率

石化检修涉及产能减少至225万吨，开工负荷上升至88.7%附近。近三周内石化无新增大修装置，一半的检修产能计划开车，预计开工负荷上升至90%附近，6月中旬起大修再次增多，涉及产能在220万吨，与5月大修持平，石化开工负荷降至82%附近。

5.PE下游农膜需求分析

本周下游刚性需求表现一般，其中地膜企业平均开工率下降至40%以下，包装膜企业平均开工率在60%附近徘徊，不过利好情绪刺激投机性需求，周末市场炒作降温，投机性需求明显下降。

6.石化库存分析

截至5月22日石化聚烯烃库存在74万吨左右，较上周下降12万吨左右，较去年同期下降1.5万吨左右，尽管下游刚需表现一般，但是投机性需求增加，5月下半月石化无新增大修装置，下周部分检修装置计划开车，下游刚需表现一半，不利库存消化。

7.下周行情展望1、石化无新增大修装置，部分检修装置计划开车，开工负荷预期上升，不利于库存消化；
2、延迟船货计划到港，进口处于盈利状态，供应预期上升；
3、下游需求利好不足，尤其是5月份地膜生产旺季结束，其他需求表现搬，下游成品出现累库迹象；

总结：国内石化开工负荷及进口货源供应预期上升，下游刚性需求未有好转，现货供需基本面偏利空，尤其是原油炒作利好减弱，预计下周PE现货仍有回调风险。

成本带动，PP再次突破7500

1.PP现货市场回顾

本周PP现货市场整体上涨明显。近期原油、丙烯及动力煤全面上涨，成本支撑增强，加之检修装置增多，石化去库存效果显著。现货市场反弹明显，市场拿货积极性提高，拉丝全面突破7500大关。

2.PP期货市场回顾

本周PP期货大幅拉涨后回落。两会召开市场情绪高涨，加之油价大幅反弹，商品市场整体回暖，PP大幅拉涨，再次突破7200大关。不过7250附近第三次上冲失败，周五价格大幅回落，跌破7100大关，若跌破五日均线，PP有望跌至7000以下。

3.PP成本面分析

本周国际油价先涨后跌。国外开工刺激需求恢复，以及原油供应大幅减少，刺激油价大幅反弹。不过国外疫情尚未完全控制，技术面在跳空缺口附近受阻，油价周五回落。虽然油制PP利润大幅修复，但依然在2000附近。近期动力煤及丙烯价格大涨，对PP支撑力度增强。

4.PP供应分析——检修

5.PP供应分析——开工率

本周PP开工率继续下降，检修利好陆续兑现。本周虽然巨正源、燕山石化等部分装置检修完毕重启，但是镇海炼化、神华新疆等装置开启检修，检修力度远大于重启力度，开工率下降至86%。不过口罩需求常态化，拉丝供应逐渐恢复。

6.PP下游需求分析

本周PP下游需求依旧维持偏弱状态。口罩刚需仍在，但是由于前期纤维料供应过多出现过剩，口罩对PP边际利好减弱；PP传统下游需求表现欠佳，尤其是BOPP等订单缺乏，限产保价，甚至不如往年同期。二季度尾声是PP传统淡季，预计后期需求小幅萎缩。

7.石化库存分析

本周石化去库存明显提速，周初在90.5万吨，周五降至74万吨，再次创出春节后新低。近期油价明显反弹带动PP市场走高，市场成交好转，投机性需求增加，石化去库顺畅。此外近期PP检修装置较多，一定程度上缓解供应压力。后期检修力度依然较大，但是需求逐渐萎缩，预计库存缓慢下降。

8.下周行情展望
【利多】1.口罩刚需仍在；
2.集中检修，去库存效果显著。
3.油价、动力煤、丙烯等整体反弹，成本支撑增强。

【利空】1. PP现货价格依然升水明显；
2.疫情全球扩散，出口订单受限，传统需求也有所萎缩；
3.浙石化、恒力、知信等新装置陆续试车，即将量产；
4.后期PP进口压力增大。

【后市展望】目前PP多空交织，利好主要来自于PP检修，供应压力缓解，加之期货反弹带动下现货市场成交回暖，石化去库存效果显著，库存压力不大，而近期油价、丙烯及动力煤全面反弹也给PP提供了较强支撑。不过PP需求不及往年，后期面临淡季压力，新扩能装置陆续兑现，加之进口窗口打开后进口预期增多，后期供需压力较大。PP虽然上涨但缺乏基本面实质性利好，关注近期期价走势，期货已有回落迹象，若有效跌破五日均线，则PP或重拾跌势，尤其是现货升水下压力更大。

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