期权案例分享：棉花这波10倍，真香！

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编辑 | 张旖旎

作者 | 小马白话期权
来源 | 小马白话期权

行情简述
春节之前，棉花缓慢上涨，2005合约最高上涨到14450点，随后，类似于指数的行情，见顶并缓慢下行，在春节前跌破所有均线勉强收在了55日均线附近。
随着春节期间情况的变化，2月3日，棉花2005开盘就跌停，中间有所挣扎，还是跌停，但4日就开始低开高走，随后慢慢反弹，还是到了55日均线附近。
之后撑不住了，提前于股指下跌，中间稍有反弹，基本是依托均线下行，在3月海外疫情逐渐发酵的过程中，几乎天天下跌，并伴随着跌停，依托均线下行。
属于非常流畅的单边走势，最低跌破了10000点，从高位下跌约1/3。

我对棉花的基本面了解不多，只是看到各大商品期货品种多呈下跌势头，片面的认为，棉花作为纺织品原材料，与成本有关，但也与需求有关，国内大家都不出门，应该买衣服的需求减弱；国外形势刚开始扩展，许多外贸出口的服装厂，对外的订单应该遇到一些麻烦，于是——简单的做趋势跟随。

期权表现
我们从下图看到，一个年前是虚值的认股期权12000，年前最低价不知道了，年后棉花反弹和降波的阶段，最低价格只有6元，波段最高价突破1700元，区间涨幅接近300倍！而且中间的反向波动并不多。
当然，前一波也是数十倍的涨幅，随后回落了非常多。
商品期权里经常有这样的现象，标的波动大，行情快，不连续时，波动率起伏很大，期权价格起伏很大。
可以得出几个结论：投入即止损——若是标的波动的方向没有根本改变，大亏到大赚，只要几个交易日。
做好波段——结合标的和波动率的情况。

个人操作
我在棉花上属于后知后觉，标的开始下跌了好一段，我才开始上车，刚开始是买入轻度虚值的11000沽，价格在224元左右（每手5吨）买入的张数开始比下图显示的要少，后来加仓了的。

上涨到一定阶段后，移仓买入10400沽合约，并腾出一定的资金。

继续上涨，部分资金继续换到虚职的10000沽上，在棉花2005跌破10000元时，获取了最大收益，就是下图截图

几波下来，在商品期权上有较好的浮赢。

几点体会
商品期权和50、300ETF期权我感受到的主要区别有：

1. 商品期权主力合约少，一年只有1、5、9三个月，不像50ETF每个月都有机会,不会每个月都赚大钱。但是现在3、7、11月的流动性和持仓量也还可以，又有做市商的存在。
2. 商品的波动比股票指数大，给了彩票更大的可能，每次几十倍甚至上百倍的机会都可能会有的。
3. 因为波动大，时间长，有时候顺势，哪怕手头的合约接近归零，都还有机会翻倍，赚大钱（多么痛的领悟）。
4. 快到期了，虚值合约也不像50ETF合约那样时间价值衰减很快，给了更多可能。
5. 流动性还是不行，点差特别大。但是，苦口婆心的投资者教育也不如一轮大行情来的效果好。
6. 由于结算价和前收盘价的不同，实际涨跌幅往往要自己计算才准确。东边不亮西边亮，哪个好做做哪个。机会偏爱有准备的头脑！

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