中行原油宝背后的期货

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学海无涯，金融常新。市场风云变幻，新名词层出不穷，时刻修炼，让自己保持“学而不厌”是金融从业者和投资者的必备素质。在这里，您可以掌握金融行业的基础知识，不知不觉提高综合金融素质，让您在投资中如鱼得水，希望大家能有所收获。

近日，“中国银行”冲上热搜，起因中行推出的原油宝产品巨亏300亿元，这让不少投资者损失惨重：不仅本金没了，还要倒贴不少钱……这个原油宝的亏损和期货挂钩，想把这事搞明白，方便吃瓜，就得搞懂：期货是啥？

小编一步步为您分析，
举个小李和老赵的故事。

PART-1

小李开了一家农副产品店，他常常去找批发商老赵进货。这两天小李花10元批发了一点大豆。这种一手交钱，一手交货，立马能完成的交易就叫做现货交易，这种交易在我们日常生活中非常普遍。

PART-2
现货生意是基于供求双方当下能成交的前提下，如果遇到突发情况，比如今年疫情期间由于停工停产和运输原因，大豆供不应求价格暴涨，这时小李担心价格较贵影响销售，可能不会批发大豆，而老赵则会面临无处销售带来的损失。

为了避免市场的不确定性，小李和老赵决定签署一份远期合约，锁定4个月后的大豆成交价，约定四个月后小李必须以10元的价格买入。这样小李就可以将大豆价格控制在预期之内，降低了四个月后市场上买不到或者高价才能买到大豆的风险。同样，对卖大豆老赵来说，也同样担心四个月后的大豆行情和风险，想在现在就锁定有销路，并且达到预期收益，买卖双方都有意愿，就成交了。小李和老赵签订的这份远期合约就是期货的前身。

PART-3

四个月后合约到期，但小李发现大豆跌到5元，他如果要以10元的价格买入，那就亏损了5元。虽然两人的合约已经签署，但小李不想购买了，那怎么办？为了促进交易的达成，中间人王总开了一家交易所，找到了孙先生，孙先生可以接受以这个价位，但表示合约细节需要修改一下。于是为了促进市场交易，交易所王总把合约单进行标准化修改，这就是期货合约，简称期货。

由于实际的期货交易数量巨大，因此合约包括的内容也很详细，包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等，期货合约附件与期货合约具有同等法律效力。

因此，期货（Futures）不是货，而是一张标准化远期合约，成交了这样的合同，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”。当然这样的“货物”可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品。

期货的分类：

期货目前主要分为两大版块，分别是商品期货和金融期货。商品期货可细分为金属商品、能源商品、农产品等。农产品期货，如大豆、豆油、豆粕、小麦、玉米、棉花、菜籽油、棕榈油等。金属期货，如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、白银、螺纹钢等。能源期货，如原油、PTA、燃料油、沥青、天然橡胶等。

金融期货主要指传统的金融商品或工具，如股指、国债、利率、汇率等。股指期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，目前主要沪深300、中证500、上证50三大产品。国债期货，是一种高级的金融衍生工具，2013年9月6日国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易，目前主要产品有2年期国债、5年期国债、10年期国债。利率期货：利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，一般可分为短期利率期货和长期利率期货。外汇期货：又称为货币期货，是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。

相信不少人在这里会有个疑问：
翻车的中行原油宝是期货吗？

中行原油宝本质上是一种“纸原油”，是个人凭证式原油，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”原油，个人通过把握国际油价走势进行操作，赚取原油价格的波动差价。纸原油底层资产挂钩原油期货，投资标的为WTI原油期货和布伦特原油期货市场中的单月和双月合约。

原油宝投资者并没有直接买卖原油期货，并不需要百分之百地全部投入原油期货交易，因此原油宝不是真正的原油期货。

期货的保证金制度

在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖，这种资金就是期货保证金。这时很多人会有个疑问：为何期货交易需要保证金呢？

金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。

期货作为一种金融衍生产品，其交易具有杠杆效应。保证金具有以下三个作用：

降低期回货交易成本：期货可以利用杠杆交易，投资者只需要缴纳一定比例的保证金，就可以进行较大金额的投资。
保障期货合约履行：如果没有保证金制度，账户严重亏损岂不是溜之大吉。
控制市场风险：期货市场比较活跃的时候，保证金制度不仅可以控制交易规模，还可以控制偏激风险；当期货市场交易低迷时，可以降低保证金，增加期货市场的活跃程度。

期权是什么？

期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。简单而言，对买方来说，它是一种“未来”可以选择执行与否的“权利”；而期权的卖方则只负有期权合约规定的义务。举个例子：

PART-4

前文所讲，买家小李和大豆批发商老赵签订一个合同，约定四个月之后以10元的价格买入。与期货不同的是，买家小李可以向卖方老赵花1元的价格买个期权。因为小李已经花了1元买了期权，所以卖大豆的老赵有四个月后卖给你大豆的义务，而那时小李有选择买或不买的权利。

假设大豆涨到15元的时候，小李仍然可以10元的价格买入；同时如果大豆跌到5元的时候，小李可以选择不买。通过这种方式，卖方老赵损失可得到补偿，比市场少损失期权费的部分。

最后，用一句话总结一下期货与期权最主要区别：期货：“货”真价实，必须履约；期货：“权”衡利弊，是否履约。

相比于发达的欧美金融市场，中国的金融衍生品市场还有很长的道路要走。这次中行原油宝穿仓事件暴露出，金融机构、投资者和监管部门都有一定的责任，也给广大投资者上了一堂学费昂贵的课。在面对复杂多变的金融市场时，投资者还是要谨慎交易，现金为王，不赚超出自己认知范围外的钱。

END
编辑：Shawn、Eric

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