沪深期权业务规则差异解读（下）

昨天，我们解读了沪深交易所股票期权在账户管理、交易规则方面的差异，今天接着介绍风险控制、结算交收方面有哪些差异。

沪深期权业务差异（三）：风险控制

1.持仓管理
上交所目前是按单一衍生品合约账户进行前端控制，而深交所则是对深A账号下所有合约账户合并计算并进行前端控制。对投资者而言，参与上交所期权业务仅需关注单个合约账号是否满足交易所风控要求即可，而参与深交所期权业务不但要考虑单个合约账号的风控指标，还要从全局上合并考虑自己名下所有合约账号的相关风控指标。因此对于在多家期权经营机构进行深圳期权开户交易的投资者，若在其他期权经营机构已有相同期权品种的交易持仓，则有可能因持仓合并计算达到深交所标准，而无法按期权经营机构确定的持仓限额上限进行开仓交易。

简单理解限仓管理：
上海按单个衍生品合约账户进行限制开仓及超仓后的强平处理。
深圳多个衍生品账户合并计算限仓，超仓强平时，向指定证券公司发送“强平通知书”。

2. 持仓限额
上海：
（1）新开合约账户：权利仓持仓限额为20张、总持仓限额为50张、单日买入开仓限额为100张。
（2）合约账户开立满1个月且期权合约成交量达到100张的投资者：权利仓持仓限额为1000张、总持仓限额为2000张、单日买入开仓限额4000张。对于风险承受能力较强且具备三级交易权限的客户，可以适当缩短开户时限要求。
（3）风险承受能力较强、成交量>=500张且在托管的自由资产余额超过100万的投资者，可以提高其权利仓持仓限额至不超过2000张。
（4）风险承受能力较强、成交量>=1000张且在托管的自由资产余额超过500万的投资者，可以提高其权利仓持仓限额至不超过5000张，总持仓限额为10000张、单日买入开仓限额为10000张。

深圳：
（1）新开合约账户：权利仓持仓限额为100张、总持仓限额为200张、单日买入开仓限额为400张。
（2）风险承受能力较强、合约账户开立满10个交易日、期权合约成交量达到100张且具备三级交易权限的投资者：权利仓持仓限额为1000张、总持仓限额为2000张、单日买入开仓限额4000张。
（3）风险承受能力较强、合约账户开立满10个交易日、成交量>=500张且在托管的自由资产余额超过100万且具备三级交易权限的投资者，可以提高其权利仓持仓限额至不超过2000张，总持仓限额4000张、单日买入开仓限额8000张。
（4）风险承受能力较强、合约账户开立满10个交易日、成交量>=1000张且在托管的自由资产余额超过300万且具备三级交易权限的投资者，可以提高其权利仓持仓限额至不超过5000张，总持仓限额10000张、单日买入开仓限额10000张。

2.备兑证券不足处理
上交所规定：若T日日末备兑证券不足，期权经营机构会通知投资者于次一交易日约定时间内自行平仓或补券,如投资者未在上述时间内自行平仓或补券，相关合约将面临被强行平仓的风险。

深交所规定：若T日备兑证券不足且投资者未能在规定时间内补足或自行平仓，由中国登记结算公司日终按未锁定差额计算投资者需转普通仓数量，并收取维持保证金。如若导致投资者保证金不足的，公司按照合同约定进入强行平仓环节。

简单理解备兑不足处置：
上海是T日日终通知，T+1个交易日约定时间之前补足证券或平仓，深圳是T日日终不足部分对应的备兑仓自动转为普通仓，并收取维持保证金。

简单理解备兑证券用于行权：
上海是备兑证券被用于当日的行权交割，备兑证券不足的部分应补足证券或者平仓。深圳是备兑证券被用于当日的行权交割，备兑证券不足的部分转为普通仓。

沪深期权业务差异（四）：结算交收
1.认沽行权有效性
上海：检查有效性时，仅检查流通股验证标的证券是否足额。

深圳：检查有效性时，释放同标的未到期的备兑证券来验证标的证券是否足额。

温馨提示
沪深期权业务差异最终以交易所和中国登记结算公司规定的为准，小伙伴们在参与期权业务前，一定要认真阅读期权相关的规则以及协议条款，对其他可能存在的风险因素也应当了解和掌握哦！

参考文章：
国金证券第5小时投教，2019年12月
天风证券期权研究社，2019年12月