从零学期权：期权组合保证金与组合行权业务解读

   2019年11月15日，上交所宣布将于2019年11月18日推出股票期权组合保证金与组合行权。或许您对这两个新业务有些陌生，没关系，今天我们带您来了解下期权组合保证金与组合行权的要点。

什么是期权组合保证金    期权组合保证金也就是期权组合策略，是指投资者为了减免保证金，根据自身持仓，通过期权经营机构向交易所交易系统申请构建组合策略或解除组合策略的业务。    在现行的交易规则中，投资者的每一张义务仓持仓，均需要缴纳足额保证金，期权组合保证金上线后，如投资者的持仓符合构建组合保证金的要求，即可以通过交易客户端进行申报指令，成功后可即时释放多余的保证金。
组合保证金能给投资者带来什么组合保证金最大功效在于提高资金利用效率。投资者建立组合持仓后，可以减免保证金。换句话说，投资者使用同样的资金，可以开更多仓位。举个例子，投资者认为近期50ETF呈温和上涨走势，于是买入一张“50ETF购11月2950”，卖出一张“50ETF购11月3100”，从而构建了认购牛市价差组合，在现行的保证金收取规则下，投资者需缴纳保证金3638元，但组合保证金上线后，投资者可申报组合策略指令，即可全额释放保证金，从而降低了持仓成本。
组合策略有哪些

（注：上述提及的组合策略开仓保证金收取为交易所、中国结算规定的标准，我公司有权在交易所、中国结算规定的标准上上浮一定比例向投资者收取组合策略保证金。）

除上述六个组合策略外，上交所同步推出了认购期权保证金卖出开仓转备兑开仓，投资者可以提交转备兑开仓指令，将认购期权保证金卖出开仓转为备兑开仓。投资者应当先就相应数量的合约标的提交备兑锁定指令，再提交转备兑开仓指令。另外，单边平仓和备兑开仓转为保证金卖出开仓暂不实施。

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交易规则与注意事项
1、申报时间：9:30-11:30、13:00-15:15。
2、构建或解除组合策略指令申报后不允许撤单。
3、申请解除组合时，必须有足够的按单一成分合约计算的保证金，否则不允许解除。
4、在组合策略未解除前，组合策略持仓中的合约不参与交易所日终的头寸对冲。也就是说，投资者可以双向持仓。
5、当日买入的合约，当日可以构建组合策略；当日构建的组合策略，当日可以申报解除。

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风险提示
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为防范保证金风险和合约临近到期风险，我公司有权提前解除投资者的组合策略或按组合策略的各成分合约保证金合计收取保证金。具体事项以我公司官网公示为准，在此特别投资者应加强关注保证金风险率的变化，防范保证金突增风险，避免因保证金不足而被执行强行平仓。

组合行权介绍
组合行权或称行权指令合并申报，即在行权日，同时持有相同标的证券的当日到期认购和认沽期权权利仓的投资者，在符合条件的情况下，可以对行权指令合并申报，实现到期认购和认沽期权的同步行权。
组合行权功能有效的改善了行权的效率，在现有的机制中，投资者同时对持有的认购期权合约和认沽期权合约进行行权，需要分别申报行权指令并准备足额的资金和证券，而组合行权功能上线后，对于满足组合行权条件，可以实现认购和认沽同步行权，投资者无需准备资金和证券，行权所得的净额将以资金进行交收，提高了投资者的资金使用效率，并且避免行权日实值期权大量折价交易。

组合行权的要求
   投资者参与组合行权，需同时持有认购期权权利方与认沽期权权利方，并且认购与认沽期权要满足“四相同、一不同”。

相同标的。
相同合约单位。
相同数量：一个单位组合为认购合约和认沽合约各一张。
相同到期日：均为当日到期合约。
不同行权价：认沽期权行权价高于认购期权行权价。
组合行权要点

组合行权申报与撤销的时间：行权日15:00至15:30。
投资者可多次提交组合行权，累计申报的行权数量不应超过其持有的权利仓净头寸（即相应衍生品合约账户同一合约到期组合策略解除后,权利仓和义务仓对冲后的持仓）。若某次申报数量超过当前可用的行权额度，则该笔申报全部无效。◆
温馨提示
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   我公司最新上线的网上交易客户端已支持期权组合保证金与组合行权功能，您可以访问我公司官网（www.guodu.com）--软件下载--股票期权，下载并安装：国都证券股票期权交易系统（5.2.1.4版本）。

   关于期权组合保证金与组合行权的相关问题，您均可致电所在营业网店进行业务咨询。

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