市场波动率下降，对交易带来什么影响？

2017年的时候有一个词在股市特别火热：价值投资

年初的时候提出这个概念的人是非常不受重视的，毕竟自从有资本市场以来，能博眼球的都是那些几天几个月就实现财富自由的案例，大家都是怀揣着一夜暴富的梦想来参加交易的
社会财富的高速发展，使得‘赚慢钱’都变得没有什么意义

然而到了2017年底，蓝筹股的暴涨产生了社会效应，同时对比小盘股的持续萎靡，终于在2018年初，市场风向变了，受人追捧的概念变成了‘价值投资’

这才了有了现在来看都很神话的一幕：

1天募集327亿，这在公募基金的募集历史上具有相当强的象征意义，也是市场对于价值投资的一种认可，这个效应，直到一年后，才由另外一个明星基金经理打破，睿远基金，一天募集超700亿

这些和波动率有什么关系呢？

事件和波动率本身关系不大，但是2017-2019年之间发生的波动率变化，和整体市场的风向关系是非常大的

2017年上半年的时候，由于2015、16两年灾难式下跌的影响还在，市场人气比较低，尽管大多数股票价格比16年的时候有所反弹，但是成交量还比较低迷，值得关注的数据是，2017年上半年，最低时候，期权市场给出的波动率是历年来最低的：

数据来源：期权论坛

而从上图中我们也可以看出，之后波动发生了剧烈的变化，直到2018年初达到顶峰，而后在2018年2月左右又达到了非常高的水平

而在到达这两个顶峰之前的一段时间内，期权是最让人疯狂的：

在波动率的持续上涨中，买方赚的疯狂，而在疯狂之后漫长的消磨中，卖方又获得了稳定而持久的利润

一个很简单的道理，期权的价格，是和期权的隐含波动率正相关的，无论认购还是认沽，都会从隐含波动率的上涨中获得更多的价格上升
也就是说
买方会在隐波上涨时获利，卖方更喜欢隐波下降；

2019年可以说是卖方收获最大的一年，几乎可以说除了年初的大涨以外，其他时间怎么做卖方都很顺手，收益不仅稳定，还风险较低，大多数时候即便有小幅亏损，稍微等一等也就能重新获得浮盈，即便是2月的那次‘黑天鹅’，只要当天没有穿仓，第二天依然可以稳定获利

然而到了10月，整体波动率已经又回到了2017年的水平，波动率回到了一个比较‘合理’的水平，之后会发生什么呢？

一方面，卖方简单盈利超低风险的基础，可能已经不复存在了，后面的市场可能需要面临更大的判断压力，卖方需要更多关注时间价值带来的利润了，而不能靠波动收窄来简单赚钱了；
另一方面，如果波动率水平再降低一些，整体期权价格就会进入比较低的区间，买方的成本变得相对比较低，这时候买入跨式策略就会具备更大的战略意义，如果有比较大的不确定性事件即将发生，买入跨式将会比2年以来更有构建的价值，短时间内实现财富更快速的增长变得容易了

从波动率的角度看，之前的期权是‘高价’的，我们应该更倾向于卖出它，获得溢价的收益；而现在来看，期权已经即将进入‘低价’的状态，那么交易的思路就应该从主要做卖出逐渐转向主要做买入，实现期权的‘价值投资’

据上海交易所消息，10月中旬开始测试期权组合保证金功能，那么可能很快即将推出股票期权的组合保证金，等有了准确的推出公告和时间表，再为大家制作相应的组合保证金讲解，敬请期待