从长信可转债基金招募说明书，看可转债投资策略

今天鲨鱼投资者看了下可转债基金，发现3只老牌可转债基金：兴全可转债混合，易方达安心回报债券A，长信可转债债券A，表现相当不错，年化收益超13%。其中，兴全可转债混合成立最早，2004年5月成立，至今15年+。

3只可转债基金不是纯可转债，有权益类仓位。

1、兴全可转债混合（340001）
2004年5月成立，最新净值1.14元，累计收益743.38%，年化收益14.92%。基金规模44.16亿元（截至2019年6月30日）。

2、易方达安心回报债券A（110027）
2011年6月成立，最新净值1.66元，累计收益187.67%，年化收益13.66%。
基金规模53.75亿元（截至2019年6月30日）。

3、长信可转债债券A（519977）
2012年3月成立，最新净值1.34元，累计收益159.04%，年化收益13.53%。基金规模21.27亿元（截至2019年6月30日）。

鲨鱼投资者暂未持有以上3只可转债。未来有打算买入的计划。

可转债基金，投资可转债是采取哪种策略呢？

鲨鱼投资者找到了长信可转债债券型证券投资基金更新的招募说明书摘要，节选了关于可转债投资的部分，感兴趣的投资者可以参考下。

摘要来源：
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2019-09-20/1206938590.PDF

本基金的投资组合比例为:投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中对可转债(含可分离交易可转债)的投资比例不低于基金固定收益类资产的80%;对权益类资产的投资比例不高于基金资产的20%，现金(不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等)或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

本基金主要投资于可转债品种，一方面利用可转债的债券特性，强调投资组合的安全性和稳定性，另一方面利用可转债的股票特性，分享股市上涨产生的较高收益。

可转债投资策略

可转债即可转换公司债券，其投资者可以在约定期限内按照事先确定的价格将该债券转换为公司普通股。可转债同时具备普通股不具备的债性和普通债权不具备的股性。当标的股票下跌时，可转债价格受到债券价值的有力支撑;当标的股票上涨时，可转债内含的期权使其可以分享股价上涨带来的收益。

基于行业分析、企业基本面分析和可转债估值模型分析，基金在一、二级市场投资可转债，以达到控制风险，实现基金资产稳健增值的目的。

1、行业配置策略

可转债因内含期权价值使其与公司股票价格走势和波动率水平密切相关。本基金将综合考虑各种宏观因素，实现最优行业配置。

本基金以宏观经济走势、经济周期特征和阶段性市场投资主题的研究为基础，综合考量宏观调控目标、产业结构调整因素等，精选具有良好成长潜力和受益于政策扶持具有优良成长环境的公司发行的可转债进行投资布局。同时，结合经济和市场阶段性特征，动态调整不同行业的可转债进行投资。

2、个券精选策略

本基金将对所有可转债所对应的股票进行基本面分析，具体采用定量分析 (如P/E、P/B、PEG 等)和定性分析(公司治理结构、行业地位、竞争优势、创新能力等)相结合的方式精选具有良好成长潜力且估值合理的标的股票，分享标的股票上涨的收益。

首先，遵循价值投资理念，上市公司的行业景气度的提升能带动上市公司业绩增长，进而拉动上市公司股价上涨。标的股票的上涨将提升可转转的期权价值，进而推动可转债价格上扬。

其次，发行可转债的上市公司与同行业的对比以及是否具有稳定的收入和现金流。稳健的财务结构及稳定的收入和现金流是公司偿还债务的保证。本基金将重点考察公司的资产负债结构、流动比率和速动比率等数据指标对个券进行选择。

再次，分析发行可转债的上市公司在所属行业中的地位、公司的经营业绩和盈利能力。由于可转换债券的发行条件相对比较严格，目前发行可转债的上市公司不少是行业内的龙头公司，具有稳定的经营业绩和良好的盈利能力。经营业绩和盈利能力是衡量可转债投资价值的重要指标。一方面经营业绩的提升、盈利能力的增强可以带动公司股价上扬，进而拉升可转债的期权价值，使投资者获利; 另一方面公司的经营业绩和盈利能力在一定程度上决定了公司的再融资难易程度。另外，公司的利润分配情况，是否有高派现、高转送的惯例及潜力也是本基金甄选个券的重要方法。

3、可转债投资时机的选择策略

当股市向好，可转债股票特性表现较为明显，可转债的市场定价重点考虑股性，其价格随股市上升而上涨超出债券成本价，基金可选择二级市场卖出可转换债券以获取价差收益;当股市由弱转为强或发行可转债的公司基本面向好、业绩逐步好转，正股价格预计有较大提升时，基金将可转债按转股价格转换为正股，分享公司业绩成长的红利或股价上涨带来的良好收益。当股市持续处于低迷状态，可转债的债券特征表现明显，市场定价更多考虑债性，此时可转债和正股的价格均下跌，二级市场卖出可转债以及可转债转换为股票均不合适，基金将保留可转债以期获得到期固定本息收益。

4、转股策略

在转股期内，当基金所持可转债市场价格显著低于转换价值时，即转股溢价率为负时，基金将实现转股并卖出股票实现收益;当可转债流动性不足以满足投资组合的需要时，基金将通过转股保障基金财产安全;当正股价格上涨且满足提前赎回触发条件时，基金将通过转股锁定已有收益，并通过进一步分析和预测正股未来走势，作出进一步投资决策。

5、条款博弈策略

可转债通常附有赎回、回售、转股修正等条款，其中赎回条款是发行人促进可转债转股的重要手段，回售和转股价向下修正条款则是对可转债投资者的保护性条款。这些条款在特定环境下对可转债价值有重要影响。基金将根据可转债上市公司当前经营状况和未来发展战略，以及公司的财务状况和融资需求，对发行人的促进转股意愿和能力进行分析，把握投资机会。

6、低风险套利策略

按照可转债的条款设计，可转债根据事先约定的转股价格转换为股票，因此存在可转债和正股之间的套利空间。当可转债的转股溢价率为负时，买入可转债并卖出股票获得价差收益;反之，买入标的股票并卖出可转债可以获得套利利差。基金将密切关注可转债与正股之间的关系，择机进行低风险套利，增强基金投资组合收益。

【报告全文，可点击文末阅读原文查看。】

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