回调择机入场，机构认为黄金股正迎来最佳配置良机

由于当前全球市场避险情绪仍较高，业内机构认为，黄金股正迎来最佳配置良机，看好部分绩优股的中期前景。除黄金股外，其它黄金类资产也受到大型机构青睐。
　　
回调提供布局良机

尽管近期黄金股表现平平，但业内机构认为当前可能正是加码黄金股的最佳时机。申万宏源分析师徐若旭表示，美国10年期国债和2年国债利率倒挂，美国经济悲观预期上升，目前仍建议投资者坚定买入黄金股，可考虑优先买入龙头。股价调整是极好的配置时点，建议逢低布局。
　　
具体来看，只要美国国债收益率曲线仍然平坦(2年期和10年期利差不大于25个基点)，金价后市延续强势，则股价调整就买入总是正确的；不要为潜在调整所困惑，金价远没有达到本轮上涨高点。
　　
光大证券研究所在最新报告中指出，从目前情况看，黄金价格仍然有上涨空间，因此短期黄金珠宝板块仍然存在上行可能性，但该主题性上行是否与基本面改善有明显关系，还需通过后续数据跟踪来判断。
　　
红塔期货在最新报告中指出，对于个人投资者来说，黄金股和黄金ETF是押注金价上涨的最简单方式。相对于黄金ETF而言，投资黄金股票可能是一种风险更大，但也可能获得更高回报的投资贵金属的方式。“从历史数据看，如果你认为黄金已经接近谷底，而且还有运行的空间，历史会说你拥有黄金股票比拥有黄金本身更好。”
　　
万联证券分析师王思敏指出，随着美国最新制造业数据表现不佳，进一步显示出其经济前景并不乐观，预计美联储将要降息，建议继续关注贵金属以及相关股票。
　　
花旗集团高级技术策略师Shyam Devani表示，全球市场的大量不确定性会继续提振避险需求，支撑金价走高，而黄金股的投资机会也开始显现。如果未来风险资产仍保持在相对较稳定的水平，黄金股可能“双向获益”。
　　
投资者增持黄金ETF
　　
除黄金股外，黄金ETF等资产开始持续受到投资者青睐。
　　
全球第二大黄金ETF，贝莱德iShares Gold Trust的持仓上周五(9月6日)升至创纪录水平，即使当时国际金价连续第二周出现下跌。
　　
世界黄金协会近日发布的全球黄金ETF需求以及持仓量的最新数据也反映出同样观点。2019年8月全球黄金ETF及类似产品出现60亿美元的净流入，总黄金持有量则上升122吨至2733吨。总持仓量仅比2012年底创下的历史最高2791吨低了58吨即2%，而当时金价较现在要高出9%。
　　
世界黄金协会还指出，全球黄金ETF在过去的三个月内持仓量增长13%，全球利率下滑可能是主要驱动。（中国证券报张枕河）

避险情绪降温贵金属上涨遇挫

上周五以来，随着市场避险情绪降温，金银价格高位回落，伦敦金、伦敦银均失守重要整数关口。截至本周二白天收盘，沪金、沪银主力合约三个交易日分别累计下跌4.4%、8.4%。
　　
分析人士表示，近期市场风险偏好回升及贵金属多头持仓较拥挤为其价格带来调整压力，但在全球经济未出现实质性好转信号情况下，金银价格中期仍以多头思路对待。
　　
激辩金银上涨逻辑
　　
上周五公布的美国非农就业数据不及预期一度使得贵金属价格出现反弹，但随后鲍威尔的讲话令金银价格重回下跌通道。鲍威尔在讲话中淡化了全球和美国经济衰退风险，认为经济处于良好状态。
　　
申银万国分析师林新杰分析，此前在外部扰动不断的情况下市场所运行的“风险事件提升经济下行风险-市场提前反应宽松预期-央行妥协于市场-再度加码宽松力度”逻辑开始降温，尽管美联储很可能屈服于市场的压力在今年推出更多宽松政策，但市场已将预期计入价格的情况下不足以继续支撑金价上行。
　　
对于前期金银价格大幅上涨的逻辑，方正中期期货研究则持另一种观点。该机构认为，当前市场某种程度上在将避险品种当成比特币在炒，殊不知波动本身就是风险的一部分。之前市场笼罩在“金银在涨，所以金银在避险”的错误思路中。回归本质，可以发现黄金、白银都有一条很明晰的上行主线。从中长线逻辑讲，市场整体的资产荒问题、逆全球化问题、美国经济增速走弱的问题，都没有实质性解决，金银上涨逻辑还是持续的。
　　
仍以多头思路对待
　　
美联储政策变化仍是影响未来金价的重要因素。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25基点至1.75%-2.00%的概率为93.5%，降息50基点的概率为6.5%；10月降息25基点至1.75%-2.00%的概率为58.9%，降息50基点的概率为38.6%。值得注意的是，10月降息概率大幅回落，已经跌破50%。
　　
“若美联储降息无法持续，则此后金银继续回落概率较大。”银河期货分析师李宙雷表示，由于近期避险情绪回落以及10月降息概率下行，金银下方支撑开始“松动”，加之美股与美元的回升又令金银价格上方压力增加，金银走势明显较弱。
　　
持仓方面，世界黄金协会最新发布的数据显示，8月份全球黄金ETF(交易所买卖基金)总持仓规模按月上升5%至2733吨，距离2012年底的历史最高只低2%，而当时的金价比现水平要高出9%。据了解，以美元计价的黄金价格8月上涨7%。
　　
林新杰表示，短期避险情绪降温和黄金的多头较拥挤可能给黄金带来一定调整压力，但中长期依然看涨，建议暂时以观望为主，如果出现较大回调再择机入场，整体仍以多头思路对待。本周重点关注欧央行利率决议以及美国的CPI和零售数据。（中国证券报张利静）